英国接下来会是什么：衰退？还是繁荣？- 彭博社

John Stepek

伦敦的摄政街购物者，2023年4月4日 — 本月难得的晴天。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

英国经济仍未出现衰退迹象

最新的Merryn Talks Money播客已经发布！她与Artemis Global Select Fund的Simon Edelsten讨论**现金的奇迹。

我相信我不需要提醒你，大约六个月前，根据媒体报道（公平地说，当时的报道是根据通常的专家预测）英国经历了有史以来最长的衰退。

有史以来最长的衰退事实上被证明是相当短暂的。实际上，你甚至不需要眨眼就可能错过它，因为它根本没有发生。

当然，这并不意味着它不会发生。但到目前为止，看起来衰退并不像许多前述专家仍然认为它将会发生的必然结论。

经济仍然好于预期

最新数据支持这一点 来自S&P Global/CIPS PMI调查。 CIPS代表采购与供应管理特许学会。 PMI代表采购经理人指数。

你可以看到，大多数人不费力地拼写出来，因为所有的首字母缩略词对于普通读者（或者写作者）来说都没有太多意义。

重要的是调查所衡量的内容。它们基本上测量了世界各国服务业、制造业和建筑业的商业活动温度。50以上的读数意味着该领域的产出总体上正在增长，而低于50的读数意味着它正在萎缩。

那么最新的调查告诉我们什么？今天早上我们从英国和欧元区都得到了有关服务业和制造业的数据，发布后，我们将获得来自美国的数据。来自英国和欧洲其他地区的数据显示，我们经济体的服务业增长强劲，而制造商仍在挣扎。

我们将专注于英国，但我认为记住欧元区的数据也很有用，因此要明白这并不特别针对英国。

这是私营部门整体业务活动连续第三个月改善。但这完全归功于服务业增长强劲，弥补了制造业生产的疲软。

发生了什么？CIPS首席经济学家约翰·格伦博士可能最好地解释了，“消费者选择度假而不是购买白色家电。”

一切都可以追溯到大流行病。让我们大大地简化，因为这总是有趣的，假设在2020年3月至2023年3月之间，人口通常会将他们的闲钱的50%花在“物品”上，另外50%花在“体验”上。

但是新冠疫情和封锁出现了。每个人都被困在家里，但收入得到了维持。所以你仍然有钱可以花。结果，这三年里，“物品”和“体验”之间的支出比例并不是一直保持50/50，而是所有的“物品”支出被提前了，而“体验”支出被推迟了。

对“物品”的需求激增推动了封锁期间股市的上涨，更不用说供应链的阻塞（虽然这不是唯一的因素，但是一个重要因素）。但当然，如果你把所有的需求都提前了，意味着你以后会有一段干旱期 — 一个人只能买那么多沙发。

另一方面，当封锁结束时，每个人都厌倦了“物品”，想要“体验”。所以总体而言，你在这三年内的支出金额是一样的 — 只是在时间上连续分配，而不是同时发生，这当然也会扭曲每个行业的需求压力。

你可以从下面的图表中看到这一点，该图表显示了自2020年6月以来的采购经理人指数（PMI）读数。制造业活动 — 生产商品 — 直到去年年底才跌破50（将扩张与收缩分开的水平）的红线。相比之下，蓝线显示服务业一直受封锁政策的影响。

简而言之，正如我的同事约翰·奥瑟斯所说，疫情猪仍在通过蟒蛇。

通货膨胀的繁荣？

接下来会发生什么？好消息是成本正在降低。根据调查，工资通胀仍然强劲，但其他输入成本的上涨速度是两年多来最慢的。这一改善主要归因于能源成本降低和供应链恢复正常。

与此同时，制造商一直在减少他们的“以防万一”库存，这意味着也许事情正在转变（即他们将需要开始重建库存）。

让我们稍微大胆一点，想一想我们如何可能看到上行惊喜。假设通货膨胀真的开始下降，并在下降途中遇到工资通胀。那将意味着实际工资将增长。

假设我们还会看到公司增加投资，因为需要自动化，随着人力成本的上升，更不用说绿色能源过渡，投资于加强供应链等等。

这看起来像是一个通货膨胀的繁荣。这将意味着更高的利率，当然。但如果工资也在上涨，那么所有这一切实际上只意味着资产价格会受到打击，但那些主要依赖收入而不是财富的人不会真的受到困扰，特别是如果这种打击更多是实际的而不是名义的（即你的房价不会下跌，只是跟不上通货膨胀）。

这只是一种情景。我并不是说这是一定会发生的事情，当然，杯水车薪之间还有很多变数。但我肯定会建议考虑未来，就好像通货膨胀力量将是一个固定因素，而不是陷入认为“长期停滞”只是时间问题的窠臼。

这真的不是 — 上个十年是个例外。无论我们接下来会得到什么，都可能不容易适应，但几乎肯定会有所不同。

我们已经有很多关于这个话题的播客（包括今天的新发布！），但如果你还没有听过的话，你可能想听一下我们以前的两期节目，分别是Russell Napier和Pippa Malmgren。

PS我不再看Question Time了（这些新潮的平板电视屏幕无法像旧的阴极射线管那样应对被扔控制器的情况），我通常也不会把你带到美丽的Bloomberg内容花园之外。

然而，Merryn昨晚上参加了节目，我想与你分享这个视频片段，她在其中讨论了NHS薪酬和人员留任问题以及如何解决这些问题，因为这非常出色。点击这里 — 只有大约两分钟，我保证不会让你的血压飙升。

发送任何反馈、意见或问题至[email protected]，我会选择最好的进行打印。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，在这里订阅以获取你自己的副本。

我今早读的东西

  • **必读：**认为租金控制是个好主意吗？不，也没有其他人这么认为。然而我们的政客们仍然不断提出这个想法。 Merryn看了最新的例子，这只是再次证明了这一点。
  • 在石油需求在美国达到顶峰了吗？美国达到顶峰了吗？
  • 对人工智能将如何影响我们的生活感到好奇吗？这个新的彭博视频系列探讨了围绕人工智能崛起的一些最重要问题，从 — 人工智能会有生命吗？

这是生命吗，吉姆，但不是我们所知道的那种生命？摄影师：SeongJoon Cho/彭博### 午间市场

关于今天市场交易情况的快速更新 — 富时100指数保持在约7,900点左右。金价下跌约0.7%，至每盎司1,990美元，而原油（以布伦特原油计）下跌至每桶81美元左右。英镑兑美元汇率下跌，约为1.238美元。

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每日名言

“当傻瓜打开水龙头，水变冷，他继续拧水龙头，最终，因为他不耐烦，他被烫伤。”

Silvana Tenreyro

英格兰银行货币政策委员会成员

Tenreyro援引弗里德曼的“淋浴中的傻瓜”类比，这个类比说明了利率变化与其后对经济的影响之间的滞后，以此来表明她认为英格兰银行的同事们已经将利率提高得太高了。（是的，我现在脑海中一直回响着"山顶上的愚人"。）### 给… 马斯克的艰难星期定个数字

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报，The Readout，以保持了解。

下周要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻方面，我们将获得英国Rightmove的房屋要价，以及英国公共借款数据。
  • 在公司新闻方面，我们将看到富时100指数中休闲股惠特布雷德的全年业绩，该公司拥有Premier Inn酒店以及一系列休闲餐饮品牌。其他报告包括英国食品公司和超市Sainsbury’s。

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