税务损失收获：华尔街资深人士马尔基尔的指南，提高回报 - 彭博社

伯顿·马尔基尔被称为低成本、被动管理投资组合的倡导者。但是在增加税后回报方面，他更倾向于积极的方法。

马尔基尔是投资经典 《华尔街上的随机漫步》 的作者，他相信税损收获的力量，特别是由机器人顾问Wealthfront开发的软件，他是该公司的首席投资官。

伯顿·马尔基尔。摄影师：彼得·弗利/彭博社该程序在全年内从投资组合中收获损失，以帮助抵消其他投资中的资本收益，同时保持投资组合的资产配置和风险水平。

许多投资者在2022年遭受两位数损失的主动管理共同基金分配了 大额资本收益，这让他们感到震惊。这些税单是在一个波动剧烈的市场之后，主动管理者重新调整投资组合以满足赎回需求后出现的。在一个长期的牛市之后，即使今年股票大幅下跌，卖出时也可能带来 大收益。

许多机器人顾问，包括Schwab Intelligent Portfolios、Betterment和SigFig，提供自动化的税损收获计划。Vanguard在三月份将其税收收获服务扩展到数字产品的客户。

马尔基尔，90岁，描述了最近一篇博客文章中的税损收获为“投资者在税后基础上跑赢市场的唯一可靠方式”，因为这使他们能够在税后基础上这样做。他与彭博社讨论了这个话题以及其他投资话题。他的评论已经过精简和编辑以确保清晰。

问。 许多人不会考虑投资组合回报的税后形式。考虑这一点会使主动基金更具吸引力还是更具吸引力？

答。 我首先要说的是，购买并持有被动管理基金是一种策略，表现优异，超过了长期内90%的主动基金。然后你会意识到，不仅指数基金击败了大多数主动管理者，而且主动管理的结果在税后更糟糕。

我们在Wealthfront开始使用ETF进行税损收获。因此，如果你的投资组合中有一部分是新兴市场，如果新兴市场下跌，你可能会卖出MSCI新兴市场ETF，并购买Vanguard的ETF。

你会保持对新兴市场的敞口，但在这些ETF之间切换不被IRS视为“洗盘交易”，因为这些基金跟踪不同的指数。（注：IRS的洗盘交易规则不允许投资者在出售前后30天内卖出同一或“实质上相似”的证券以实现损失。）

在那个产品之后，我们问自己，如果你能够有一个软件程序在像标普500这样的市场内进行税务损失收获，你能做得更好吗？因为可能整体市场上涨，但有些股票下跌。

使用标普500，您将使用一个优化程序，持有大约250只标普500股票的投资组合。您选择股票，以便您具有相同的规模、行业、增长和价值构成，以最小化跟踪误差。然后您可以查看可能下跌的行业，如果是汽车行业，卖出通用汽车，买入福特，或者如果制药行业下跌，买入默克，卖出强生。（注：Wealthfront的服务旨在模仿更广泛的Vanguard全股市ETF的持仓。）

通过直接指数化这种方式实现资本损失时，效益更大。

问。有人会因为卖出并替换证券而耗尽损失吗？因为成本基础会更高吗？

**答。**随着时间的推移，获得损失的机会会减少，特别是对于原始投资，但它们并没有消失，仍然是可观的。部分原因是市场波动如此剧烈。

另一个看起来运作良好的原因是，通常为退休而储蓄的人会定期投入资金。因此，即使原始投资的机会可能较少，您也在投入新资金，即使您不增加新资金，您也在重新投资股息。

**问。**投资者应考虑哪些更广泛的税务考虑？

**答：**对于大多数人来说，Roth账户是最佳选择。当年轻人问我他们应该选择哪种IRA时，哇，我100%支持Roth。（注：Roth账户是用税后资金投资的，增长免税，取款时也不需要缴税。）

**问：**投资者可以从中受益的一些总体教训是什么？

**答：**我建议在积累阶段采用分散投资策略，但晚年需要取款的人不应这样做。如果在市场下跌时采用分散投资策略取款，那么你会在市场下跌时卖出更多股票。

我现在需要进行必须的最低分配（RMDs），我让所有的股息都汇入国债。我希望2023年的RMD总额投资于一年期国债，2024年也是如此。我希望它们是绝对安全的证券。

其中一个最重要的教训是，向投资服务提供者支付的费用比率越低，你获得的收益就越多。正如已故的杰克·博格尔所说，“在投资中，你得到的是你不付费的东西。”