工资上涨意味着英国利率上升 - 彭博社

安德鲁·贝利，英格兰银行行长，或许感觉有点被困住了。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

英格兰银行处境十分困难

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今天早上我们得到了英国的最新一批就业数据，涵盖了截至2月的三个月。

数据显示，就业市场似乎有点降温。失业率的三个月平均值从1月季度的3.7%上升到2月季度的3.8%。

与此同时，工作空缺连续第九个月下降，尽管它们仍远高于一百万，这是在后疫情恢复时代之前从未见过的数字。

经济不活跃率下降了0.4个百分点，因为更多的学生进入了潜在的劳动力市场，尽管需要注意的是因长期疾病而不活跃创下新纪录。不活跃率的下降对雇主来说是个好消息，因为它增加了可以招募的人员来源。

然而，工资数据中的大惊喜出现在工资数据中。总体而言，英国平均工资，不包括奖金，在一年内增长了6.6%。这比预期高得多。彭博社调查的经济学家认为这个数字会是6.2%。1月份的数字也被上调，从6.5%上调到6.6%。

现在，请不要都写信给我说“是的，但通货膨胀呢？” 你是对的。实际上，考虑到通货膨胀，即由消费者价格指数（CPI）衡量的通货膨胀，这是一个下降了3.4%。那很糟糕。

如果使用旧式的通货膨胀衡量标准RPIX（不包括抵押利息成本的零售价格），情况甚至更糟，如下图所示（紫色线是RPIX，橙色是工资）。

此外，要非常清楚，工资上涨并不是一件坏事。事实上，这是一件好事。正如特洛伊的塞巴斯蒂安·里昂在今年早些时候在伦敦的彭博投资活动中对梅琳说的那样，“资本在过去的三十年里过得很好。现在轮到劳动力了。” 实际上工资实际上上涨到一定程度是我们所有人都应该祈祷的事情。

然而，作为投资者，我们也必须意识到这对货币政策可能意味着什么。从上面的图表中，对英格兰银行而言，关键的“要点”是橙色线比预期高，而且方向错误。工资增长没有降温，这意味着通货膨胀更加顽固。

此外，为了对事情有更清晰的认识，看一下图表的起始部分。要非常清楚的是，这些关系并不是铁板钉钉的。但请注意，在我们习惯于零利率之前（即2008/09年之前），银行利率 — 蓝线 — 不仅高于工资通胀，而且也高于RPIX或CPI价格通胀。

我并不是说银行会将利率提高到两位数 — 它不会的，我无法想象在可预见的未来会出现这种情况。但我认为看看2002年至2007年的情况是一个有价值的现实检验。

事实是，几乎不管明天的价格通胀数据如何 — 银行很难忽视这一点。现在根据市场价格，加息的可能性要高得多，下次银行会议在五月举行时，利率将会上调至4.5%（目前为4.25%）。

事实上，彭博经济学的Ana Andrade和Dan Hanson认为“工资数据的超预期将使中央银行很难置之不理。” 因此，他们改变了观点：他们现在预计银行将在下个月将英国的关键利率提高到4.5%，“即使三月的CPI数据显示通胀放缓。”

这又是另一个提醒，你不能认为任何事情都是理所当然的。市场和分析师一直在高估他们认为通胀将逐渐缓和并下降的速度。而这种情况从一开始就是如此。

“短暂的”这个词可能已经尴尬地消失了，但基本的信念 — 即这是某种异常现象，我们很快就会回到“正常”状态 — 仍然完好无损。

消费者的关键在于确保您的财务不受特定利率结果的影响。换句话说，只要确保如果利率不如您所期望的那样发展，您的抵押贷款不会使您破产。这不是要求您准确预测的问题 — 而是要确保即使您预测错误，您也处于可以接受的位置。

无论如何，只是提醒您明天要注意的事项（假设您起得够早），预计三月份的消费者价格指数（CPI）同比将上涨9.8%，低于二月份的10.4%，而“核心”CPI预计将从6.2%降至6%。

这些数据一般在早上7点后发布时我会发推特，所以如果您等不及明天的数据（说不定您会成为第1.4万个关注者，那么您将赢得一份名为Money Distilled的精彩新闻简报订阅）。 在这里关注我。

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“你好，GPT先生？这里是HMRC。我们有理由相信自2022年第四季度以来，您一直在低报您的收入…”摄影师：Gabby Jones/Bloomberg### 午间市场

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新今日英国市场…

“英镑接近当天高点交易，短期英国国债表现不佳，因交易员根据今早的就业和工资报告提高了对加息的预期。

“富时100指数略有上涨，受到矿业、能源和银行股的提振。该指数正朝着创下的历史高点迈进，连续八天上涨，而富时250指数则在连续六天上涨后出现回落。”

就数字而言，富时100指数略有上涨，接近7900点。黄金价格略有上涨，约为每盎司2000美元，而原油（以布伦特原油计）略有下跌，每桶84.60美元。与此同时，英镑兑美元交易价约为1.243美元。

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每日名言

‘一个星期五下午，我给我的银行家打电话，询问是否可以将我的资金转移到其他地方，他告诉我提前取款会有2%的罚金。我花了大约一秒钟的时间说，“请在周一早上第一时间转移这些资金。”’

霍华德·马克斯

奥克树资本联合创始人

这位亿万富翁困境债务投资者分享了他在最新投资备忘录中关于他与银行失败最接近的故事。那家银行？当然是北岩银行。### 给…休息的数字

• 3.014百万 自去年6月以来英国因罢工而失去的工作日数（截至2月底）。这是自1990年以来英国最严重的罢工潮，尽管与上世纪70年代的纷争规模相比仍然相形见绌。

在你离开之前…

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周三需要关注的主要新闻包括：

• 在英国，我们将获得3月份的通货膨胀数据。
• 在公司新闻方面，石油和天然气服务集团亨廷以及饮料集团喜力等公司将发布交易更新，同时我们将看到微芯片光刻专家ASML的第一季度业绩。

我们生活在一个政治和政治干预对市场影响远比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更为重要的世界。所以一定要阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报，The Readout，以保持最新。

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