国际米兰足球俱乐部的债务在Oaktree投资之后需要新的解决方案 - 彭博社
Giulia Morpurgo, Irene Garcia Perez
国际米兰的劳塔罗·马丁内斯在圣西罗球场进球后庆祝。
摄影师：Marco Luzzani/Getty Images Europe欢迎来到The Brink。这里是伦敦的Giulia Morpurgo和Irene Garcia Perez，我们正在关注国际米兰面临的困境，因为欧洲足球俱乐部为了保持竞争力而背负的巨额债务。我们还将为您带来有关Party City、Adler和Dish Network的最新消息。请通过电子邮件发送反馈和建议至[email protected]或通过Twitter/私信发送至@gmorpurgo。
债务瘾
欧洲足球是一个拥有和没有的不可思议世界。在过去的二十年里，来自中东和美国的亿万富翁所有者的涌入已经重塑了这个游戏，无论是在赛场上还是在董事会上。
少数几家拥有超级富有资助者的俱乐部现在主导转会市场，每年投入数亿美元来签下世界上最好的球员。这使得其他几乎所有俱乐部要么被迫接受排名垫底，要么被迫杠杆以竞争，如果事情不如预期那将是一种冒险的策略。
国际米兰的收入停滞不前
以百万欧元计算。
来源：德勤足球财富榜2023。
这一趋势在新冠大流行期间进一步恶化，当时许多欧洲大陆上的著名俱乐部被迫增加额外债务以求生存。阅读更多：曼城连续第二年成为欧洲最富有的俱乐部
对于国际米兰，意大利最著名的球队之一，由苏宁总裁张近东所有，多年来一直试图跟上深口袋俱乐部（比如巴黎圣日耳曼，由卡塔尔投资局支持，或者曼彻斯特城，由阿布扎比谢赫曼苏尔·本·扎耶德·阿勒纳哈扬所有）导致支出激增。
基利安·姆巴佩和莱昂内尔·梅西在巴黎圣日耳曼进球后庆祝。摄影师：Denis Charlet/AFP所有这些支出有助于提高国际米兰在球场上的表现，使俱乐部获得了11年来的首个国内冠军。尽管如此，财务指标恶化。2021年，俱乐部向霍华德·马克斯的欧克树资本紧急贷款2.75亿欧元以巩固其财务状况。随着利率飙升，债务在一年多一点的时间内到期，球队现在正在寻找新的支持者。
如果国际米兰无法偿还债务，贷款可能转为股权，将欧克树控制俱乐部，类似于艾略特管理公司在2018年控制了AC米兰，国际米兰的当地城市对手。
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虽然确实有一些球队成功地在没有亿万富翁赞助的情况下保持财务稳定 — 皇家马德里，拜仁慕尼黑和SSC那不勒斯让人想起 — 但国际米兰远非如今处于悬崖边缘的历史悠久的俱乐部中唯一一个。
在疫情期间，俱乐部失去了重要的球场收入，而英超和其他欧洲国家联赛之间的电视转播权收入差距扩大，促使球员薪水进一步攀升。
巴塞罗那的疯狂支出使球队在2021年新管理层接管时负债约10亿欧元。那一年，由于无法支付他的薪水（他随后被巴黎圣日耳曼签约），球队不得不放弃球星梅西。
“债务水平增长如此之快，以至于如果俱乐部在体育层面表现不佳，一些俱乐部将会破产，”体育商业顾问Football Benchmark的首席执行官安德烈亚·萨托里说。
俱乐部眼中的一个潜在解决方案是建立一个欧洲超级联赛，让顶级球队有保证地进入精英比赛，但由于球迷的反对，计划最终搁置了。欧足联，欧洲俱乐部足球比赛的组织者和监管者，曾试图通过对支出施加限制来平衡竞争环境，但规则并未得到严格执行。
当然，在体育中，获胜可以解决很多问题，国际米兰正在进行一场几乎没有人预料到的冠军联赛 征程。持续的成功可能会提高球队对潜在买家的吸引力，帮助俱乐部摆脱财务困境。
高度警惕
- 恒大新能源汽车，这是备受困扰的地产开发商 恒大集团背后的商业奇才， 正在寻求援助，上个月警告称，除非获得新资金，否则将不得不停止在天津工厂的生产。该公司上个月在交易所提交的文件中表示，正在寻求超过290亿元的融资，但没有说明何时或何地能够筹集这些资金。
- 总部位于科罗拉多的广告商 国家影城传媒申请破产，成为电影院观众下降的最新受害者。随着影院连锁公司Cineworld去年寻求法院保护，该公司的业务进一步受到干扰：影城传媒正在与该公司协商，希望维持一项重要的广告合同。
- 由 WeWork 和 Rhone Group 合作在旧金山金融区的一栋建筑 违约了2.4亿美元贷款。该物业包括一个WeWork的联合办公空间作为主要租户。
旧金山金融区窗户上的“出租”标志。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg - ClubCorp Holdings，一家由 Apollo 支持的高尔夫和乡村俱乐部运营商，已经开始将其两家 企业转移到不同的法律实体，因为与债权人的谈判陷入僵局。这种策略通常为备受争议的债务操作铺平道路，行业术语称之为下放交易。
- 西班牙纳税人将在重组渡轮运营商 Naviera Armas 的过程中承担 4.5亿欧元的损失，因为一笔新冠疫情时代的贷款将被注销。包括摩根大通、巴林、Cheyne Capital、贝恩资本和Tresidor Investment Management在内的债权人将成为控股股东。
- 欲了解更多关于企业面临到期债务问题的信息，请查看最新的 信用边缘播客。
悬崖笔记
派对城市，这家总部位于美国的派对用品巨头，正在朝着破产重组的方向迈进 — 即使这意味着牺牲自己的气球制造部门，Amelia Pollard写道。
该公司表示，如果在持续的谈判中无法达成更好的条款，它准备放弃与安纳格拉姆的气球供应协议。这可能对安纳格拉姆造成严重问题，因为派对城市是其最大的客户。
这种争吵可能看起来很奇怪，因为安纳格拉姆是派对城市的全资子公司。但这两个实体有着冲突的利益：由于2020年的救助融资，安纳格拉姆必须取悦自己的债权人，而派对城市对这笔债务不负责。该部门还被排除在派对城市的破产申请之外，去年任命了独立董事威廉·特兰西尔来监督安纳格拉姆。
“目前的安纳格拉姆交易条款‘远远偏离市场’，”代表派对城市债券持有人的律师亚当·施皮恩在本周的破产听证会上表示。“它们是片面的，有利于安纳格拉姆的终止权，有利于安纳格拉姆的终止费用，有利于安纳格拉姆的供应定价。”
给安纳格拉姆带来麻烦的另一个问题是最近披露的可能已经违约的消息。根据破产法庭文件，该部门的流动性较弱，之前向派对城市提供的税款预付款可能已经触发了违约，这是实体们上个月末意识到的问题。
负责监督派对城市重组的美国法官大卫·R·琼斯明确表示，他不会让安纳格拉姆拖慢零售商的复苏步伐。“他们继续前进，无论他们走到哪里，”他在周三的听证会上说，指的是合同谈判。“但我们不会停下火车。”
关于… 阿德勒 的最新消息
阿德勒，这家备受困扰的德国房东，在伦敦法官批准了一项重组计划，该计划得到了大多数债权人的支持，从而避免了破产。
包括 太平洋投资管理公司、雕刻资本管理 和 施罗德 在内的债券持有人决定给予该公司喘息时间和额外资金，以帮助其出售资产，期望他们能在长期内收回更多资金，Lucca De Paoli 报道。
该计划设想这家饱受丑闻困扰的公司，被指控夸大关键交易价值，到2026年出售大部分资产以偿还债权人。
为了支持这一计划，阿德勒委托波士顿咨询集团编写了一份报告，预测德国房地产价值将在明年开始恢复。这将使所有债权人得到偿还，剩下约4亿欧元。
阿德勒的基于房地产复苏的重组计划
BCG编制了房地产价格发展预测的比较
来源：提交给高等法院的BCG报告
包括 战略价值合作伙伴 和 卡瓦尔投资者 在内的长期债券持有人提出了异议。他们在为期三天的审判过程中争辩称，关于阿德勒资产估值的确定性不足，无法确保他们将获得公平份额的支付。
该集团委托骑士富兰克公司的房地产估价师进行他们自己的估价，预测公司的收益资产销售将比BCG建议的少130亿欧元。最终法官批准了公司的计划，但持不同意见的集团正准备上诉，同时另一项挑战正在德国法院进行中。
德国房东正经历艰难时期，这是多年来易货币推动的估值增长的逆转。包括LEG Immobilien和Vonovia在内的其他房东已经削减了股东派息，一些人已经抱怨投资者在Adler的估值案件中的发现后对整个行业采取了风险规避的态度。
数据统计
信用违约掉期市场的交易员越来越担心Dish Network，迈克尔·托宾报道。今年，保护Dish债务免受违约风险的成本激增至41个点，这意味着保险1000万美元债务约需花费410万美元。该公司的股权状况也不容乐观，在巴克莱削减其股票价格目标后，本周达到24年来的最低点，人们对公司的订户基数表示担忧。
在通信行业有大约440亿美元的高收益债券交易价格低于70美分，根据周三的彭博智库报告。其中包括迪士的到期日为2026年的3.375%可转换票据和到期日为2025年的零息可转换票据，价格都在51美分左右。
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感谢阅读 The Brink*，彭博每周两次发布关于企业危机和困境债务的新闻简报。通过电子邮件联系今天问题的作者* [email protected] 或通过推特/私信联系 @gmorpurgo。
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