通货膨胀给英格兰银行带来巨大的头疼 - 彭博社

安德鲁·贝利，英格兰银行行长。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对您的资金意味着什么。*

一个令人震惊的通货膨胀数据

别忘了收听最新的Merryn Talks Money播客，Marcus Ashworth在其中解释为什么他对**英国房地产市场比我们乐观得多。

今天早上英国的通货膨胀数据真的很糟糕。非常丑陋。没有其他词可以形容。

在一月份，通货膨胀（以消费者价格指数CPI衡量）以10.1%的年度速度增长。这个数字很高，但是方向是对的。

对于二月份——今天报告的数字——预计会达到9.9%。然而，我们得到的数据是10.4%。

这不仅是预期和现实之间非常大的差距，更重要的是，它的增长方向是错误的。这也意味着CPI仍然以超过英格兰银行2%中央目标的五倍以上的速度上涨。

来自所有其他通货膨胀指标的消息同样糟糕。在2003年之前，银行必须将目标定在排除抵押利息成本的零售价格指数RPIX上，目标为2.5%。今天我们得知，它同比上涨了12.9%，而上一年为12.6%。

与此同时，核心通胀指标（也就是，正如一些人所说，将所有通胀因素剔除后的通胀）也比预期糟糕。

因此，很难从积极的角度来解读这个情况，尽管对于所有这些数据集，如果你足够玩弄和深入挖掘数据，你可以扭曲它们以适应任何你喜欢的叙事。

银行的头疼事

一个月就是一个月。我们不应该从中推断太多。有各种各样的争论关于通胀上涨的原因以及它有多大可能持续。最大的贡献者来自“餐馆和酒店”，以更高的酒精价格形式出现，同时食品价格也在持续上涨。

考虑到能源价格正在下降，我们也开始看到升息效应在银行倒闭中显现，即使那些预计通胀将继续成为长期问题的人（包括我在内），也不得不同意杰里米·亨特承诺今年将通胀减半似乎不仅可能而且是必然的，从算术上看。

但正如你可以从下面的图表中看到的那样，这一最新数据将给英格兰银行带来真正的问题，该银行必须在周四做出关于利率的决定。

通胀正在远远领先于工资，所以我们都在变穷（甚至在杰里米·亨特通过财政拖累获得他的份额之前）。而且它远远领先于英格兰银行的利率 — 请注意，在2008年之前，银行利率几乎总是高于通胀率。

就目前情况而言，由于银行业最近的有趣和游戏，市场已经开始认为可能会出现暂停。如果通胀率达到预期的9.9%甚至更低一点，央行就会更容易地辩解保持不变，即使只是将其描述为暂时的。

现在我们看到了这个令人震惊的数据，无论央行预测未来六个月通胀率会达到多少，都很难辩解，市场也相应提高了预期。

不要忘记，通胀现在是一个明确的政治问题。财政大臣承诺将其作为首要任务，因此央行需要被视为在处理这个问题。它可能在操作上是独立的，但如果你的独立性是有条件的，那么它真的算是独立吗？请自行讨论（答案是“不是”）。

从长远来看，进一步的货币紧缩可能会加剧系统的脆弱性。正如我今天的彭博投资活动的嘉宾们早上同意的那样，当需要在平息通胀和保护金融稳定性之间做出选择时，央行将会回归到保护稳定性。 （活动正在进行中 - 假设您在收到此电子邮件后立即阅读，您仍然可以 立即收听）。

然而，考虑到眼下的情况，如果央行本周不加息，我会感到惊讶。这可能是本周期的最后一次加息，也可能不是，这取决于系统的表现如何。但对于您的财务规划目的，这又是另一个提醒，您不应该假设我们已经见顶了利率，甚至认为见顶即将发生。

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我今早读了什么

• 最新的银行危机将催生金融和资本主义的又一次重生，由Adrian Wooldridge和John Micklethwait撰写。
• 在SVB倒闭之后，我们必须设法摆脱纳税人总是毫无疑问地为整个金融系统买单的观念，Chris Hughes说。
• 英国房价在一月份连续第二个月下跌，最新的英国国家统计局发布的数据显示 — 英国众多房价数据来源中最不及时但最全面的。

轮到你了… 最好的时代，最糟的时代

上周三，我问过，2010年代是否是最悲惨的十年（反思后，我指的是战后，尽管当时没有明确说明）。正如我所希望的，你们中的一些人有看法…

Tom H 同意“过去的十年左右是平淡和有些忧郁的。一个例子是现在文化中有多少是在重复过去 — FT的Janan Ganesh指出，最近所有人都为一部新的甲壳虫乐队纪录片疯狂，尽管他们已经60岁了 — 你能想象60年代的人们会为1906年的音乐家痴迷吗？默认假设是我们疲弱的经济增长导致了文化疲劳和郁闷。但对我来说并不完全明显的是，因果链只是单向的。也许国家的情绪低落，而 — 由于经济增长只是在制造东西、做事、扩张 — 实际上导致了经济增长的下降。”

保罗C 指出，如今的生活质量一般而言要好得多，比如普遍存在的中央供暖，现在比60年代或70年代要好得多。他还警告说，“人类大脑往往会对过去形成高度扭曲的看法。所以不要太在意你的记忆，无论是通过玫瑰色还是灰色的镜片。” 也就是说，技术也有其不利之处 — 今天和过去危机之间的一个重大区别是，“银行挤兑和其他投资恐慌（和狂热）的速度被社交媒体加速了许多倍。”

然而，安德鲁M 认为‘70年代是今天的一个不错的模板：“1960年代充满了乐观主义。尽管美国正在越南交战（以及国内某些地方），但那场战争感觉非常遥远，坦率地说像一场小规模冲突，鉴于我们看的二战电影和周围的中年参与者的轶事。

“然后到了1970年代，事情发生了巨大变化。第一次石油价格冲击通过向所有车主发放汽油券而变得非常真实（我还保存着我的准备好的），燃料价格首先大幅上涨，后来其他价格也大幅上涨，因为人口要求更多的工资以维持他们的生活水平。

“今天我们又遇到了另一次能源价格冲击，导致普遍通货膨胀，而英国的工人们则在为维持自己的生活水平而奋斗。我们没有垃圾堆积在街头，但我们有更为严重的任务积压，这些任务对于一般福祉至关重要 — 医疗任务。我们也有一个更为分裂的社会，中年、中产阶级展示着可能激怒他们更贫穷的年轻后代的财富。

“看起来我们很可能会遇到问题，因为我们共同适应较低的可支配收入，导致房价下降，生活水平下降，甚至可能出现社会动荡。”

这听起来可能有些阴暗，但安德鲁绝不是最大的悲观主义者。其他读者引用了对冲基金创始人雷·达里奥的经济史著作，以及尼尔·豪和威廉·斯特劳斯在《第四次转向》中提出的流行的世代循环理论，认为我们的时代更像是二战前夕，新的全球超级大国崛起，金融状况恶化，普遍动荡导致战争风险。

但最令人沮丧的是，詹姆斯·邦，美国第一位超级名模奥黛丽·蒙森的传记作者，表示她所处的时代——美国的镀金时代——与今天最为相似。

“全球化的第一波浪潮带来了大规模移民，随之而来的本土主义反弹（随着三K党的复兴）；极端的财富差距导致了所得税的征收；主要新兴产业的卡特尔化，如钢铁、石油和铁路——就像今天的大科技公司一样——以及随之而来的尝试进行监管/打破信任垄断；帝国之间的竞争和不信任导致了快速的去全球化。

“当然，最终一切都以非常糟糕的方式结束，世界大战爆发，共产主义和法西斯主义崛起。这是一个可怕的前景——但我认为，很多人已经在心中默默地害怕。”

感谢所有写信的人，欢迎发表您自己的反应——也许加入一些“意外”的积极场景？——发送至[email protected]**。

每日引言

“人工智能的发展与微处理器、个人电脑、互联网和手机的创造一样重要。它将改变人们工作、学习、旅行、获得医疗保健和相互沟通的方式。整个行业将围绕它重新定位。企业将通过其有效使用来区分自己。”

比尔·盖茨

微软联合创始人，在他的盖茨笔记博客上谈论人工智能### 评估… 美国房价下跌的数字

• -0.2% 根据全国房地产经纪人协会的数据，二手美国住房的中位销售价格在二月份同比下降了0.2%。这一下降主要受到最昂贵的地区西部和东北部的影响，这是自2012年以来的首次年度下降，使平均销售价格降至363,000美元。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日简报，观点，以保持最新。

以下是周四需要关注的一些主要新闻：

• 英国 英格兰银行利率决定 将于中午公布。还有 瑞士国家银行利率决定，鉴于本周的有趣事件，可能会比平常更受关注。
• 在企业新闻方面，我们将看到汽车经销商 Inchcape 和石油集团 EnQuest 的全年财报。

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