英国房地产市场调整持续进行 - 彭博社

不要惊慌，这只是一个明智的修正。

摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对你的财务意味着什么。*

英国房地产市场继续调整

昨天我说我们将看看中央银行是否真的对通货膨胀和经济结果有很大控制权。我很抱歉，但英国房地产市场再次打乱了我的计划 — 我将在明天讨论中央银行的无力，由德意志银行团队提供的有趣的历史比较研究将协助进行讨论。

好的，那么重要的事情发生了什么 — 英国房价如何？

首先，我们从特许测量师协会（RICS）得到了最新的住宅市场观点。结果表明，房地产市场专业人士对前景的看法比一月份稍微乐观一些。

绝大多数受访者表示过去三个月房价有所下降。新买家询盘的数据有所改善，但仍然是负数。总的来说，我认为这份报告暗示着围绕房地产市场的活动正在稳定。

这是我们通常的月度图表。它显示了房地产经纪人和测量师对未来三个月的预期，但提前了三个月，以便与全国房价图表对齐。正如你所看到的，相关性还不错。这当然意味着房价可能不会长时间下跌。

我只想指出一些问题。首先，我认为市场出现复苏迹象并不奇怪，就像拳击手在被打到下巴后从地板上爬起来一样。

当我们在九月底出现英国国债市场恐慌时，抵押贷款交易被取消得到处都是。许多交易因此而停滞或被放弃。虽然不及2020年疫情期间的水平，但这绝对是一次严重的冻结。

自那时以来，抵押贷款利率已从高峰大幅下降，更重要的是，市场已经恢复生机 —— 可供选择的抵押贷款产品数量已经恢复，银行也渴望开展业务。

我们又回到了一个环境，那些仍然想要搬迁且有能力搬迁的人可以在没有令人讨厌的最后一刻惊喜的情况下搬迁。事实上，如果在第四季度市场受到严重打击的情况下没有看到任何改善，那将更加奇怪。

利率仍然明显较高

然而，这让我想到了我的第二点 —— 无论你对整体经济状况、买家信心和银行的竞争渴望有多乐观，你都必须承认，这种稳定是在更高利率水平上发生的。

人们在他们的抵押贷款上得到的利率低于许多经济分析师似乎青睐的利率（平均宣传的抵押贷款利率有点令人困惑，因为实际上，你不会选择平均利率，你会选择“最优惠”的 —— 英国储户和消费者可能对他们的财务某些方面漠不关心，但抵押贷款显然不在其中）。

但它们仍然高于疫情期间的水平。值得注意的是，购房能力仍然非常紧张。

今天早上我收到的另一则房地产市场数据来自银行行业协会英国金融。首次购房者抵押贷款的平均期限现在接近31年。这真的相当了不起。而且这里还有一个更加不可思议的数据 — 超过三分之一的新贷款给购房者的期限也超过30年。

这种情况如果继续下去，就会导致整整一代人都背负着抵押贷款，这对我们的健康寿命、社会保健等问题有着许多影响，虽然我们不愿意考虑，但确实必须认真对待。

因此，虽然我完全同意认为我们需要放宽规划、建造更多房屋等等，但我也认为，考虑到利率已经上升并且没有显示出进一步下降的迹象，房屋这样一个受利率影响的资产的价值应该下降是合理的。

没有必要灾难

要明确的是，正如我之前所说的，这不一定会是一场灾难。这与英国经济好于预期（因为无论如何，这意味着利率短期内不会下降）和一个健康的劳动力市场是完全兼容的。

因此，它可能更符合“修正”而不是“崩盘”的定义。这绝对不是2008年的重演。就我个人而言，我认为任何修正可能在实际价值方面达到30%左右，可能在名义价值和通货膨胀之间均分，我认为这是健康的。

正如我可能已经提到的那样，我和同事马库斯打赌，关于房地产市场谁是对的（他比我更看涨/更不看跌），尽管我还没有准确地确定他的具体数字。我们很快将与梅琳一起录制一期播客，所以一定要留意 — 并在这里订阅（Apple）或这里（Spotify）或任何您获取播客的地方，以免错过。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected]*，我会打印最好的。如果您是通过朋友或同事转发的此电子邮件，在此订阅以获取您自己的副本。*

我今早读到的内容

• 伦敦很棒 — 如果你很有钱的话， 瑟瑞斯·拉斐尔说。（其他作家对 香港、 新德里、 纽约和 里约热内卢给出了他们对后疫情的看法）。
• 我们有着悠久的相互激怒历史，但英国和法国想再次成为朋友。利奥内尔·洛朗看看里什和埃马纽尔是否能够将“cordiale”重新注入“entente”，可以这么说。
• 确保在明日新播客上线之前赶紧听梅琳与出色的皮帕·马姆格伦的最新播客。如果您在 推特上关注梅琳，您已经知道客人是谁了，但我只想说这又是一个您不会想错过的节目，特别是如果您对地缘政治、历史、黄金或加密货币感兴趣。
• 还不要错过本周的**《在城市中的播客》** — 弗朗辛和戴夫与斯坦霍普资本创始人丹尼尔·平托谈论了本周非常热门的话题 — 为什么 伦敦市场难以吸引新上市公司。

伦敦天际线的图片，对于那些喜欢隐喻像杰罗姆·鲍威尔新闻发布会一样微妙的人。摄影师：Jason Alden/Bloomberg### Merryn谈…自动入职

来自Merryn的快速发言，关于预算风向标和自动入职：

“快到预算时间了。所以预测和要求纷至沓来。约翰和我将在接下来的十天左右不断打扰您，表达我们对所有这些的看法，但今天有一件小事引起了我的注意。

“HW Fisher的一位私人客户合伙人告诉我们，财政大臣‘必须考虑’结束自动转回自动入职。真的吗？他必须吗？我们不太确定。

“英国有一个（正如我经常指出的）出色的养老金制度，自动让大多数在职人员入职 - 这意味着大多数人最终将在退休时获得合理的收入。您可以选择退出该系统 - 例如，如果您认为现在需要现金比以后需要更多，您可以选择退出。人们确实这样做 - 令人担忧的是，由于生活成本上涨，退出人数正在增加。

“然而，该系统已经被精心构建。我们知道一旦您选择退出，您很少会再选择重新加入。因此，每三年，所有选择退出的人都会被自动重新加入，希望是在这几年里他们的财务状况已经改善到足以让他们对行政工作的厌恶大于他们的需求（并且他们会留下来）。

“那为什么会成为问题呢？因为有些人并非因为现在需要更多的钱而选择退出，而是因为他们已经达到了终身允许额度（目前为£1,073,100），不想再投入更多的钱以避免触发‘令人讨厌的税收’。他们出于税收原因选择退出，并且出于同样的原因希望继续选择退出。

“但问题是：其中一个群体——需要现金的低收入人群和需要储蓄以备将来之需的人，或者希望避开终身允许额度税收陷阱的富裕人群——必须得到优先考虑。其中一个群体需要帮助，另一个群体需要被告知他们必须掌握好自己的管理工作。HW Fisher可能支持了错误的群体。”

每日引言

‘在最近几年里，一个神奇思维的史诗般的牛市主导了世界，这个牛市被魔法货币树的果实所滋养。

Alexander Chartres

投资总监，Ruffer

Chartres在这家精品资产管理公司最新年度审查中评论了一个时代的结束。顺便说一句，他将在3月22日星期三的彭博财富活动上与我一起参加一个小组讨论 - 我将与他、Principal Asset Management的Seema Shah以及Goldman Sachs的Sharon Bell进行交谈。在这里注册并参加，并打个招呼（或者在家中舒适地观看）。### 给… 超级计算定个数字

• £800m 潜在的“超级计算机”项目的成本，英国首相里希·苏纳克热衷于投资，作为使英国成为全球科技领域领导者计划的一部分。

在你离开之前…

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周五要关注的主要故事包括：

• 所有目光都将聚焦在美国失业数据上，明天下午英国时间公布，看一月份的庞大数据是否有所修正，以及二月份数据是否有减缓迹象。我们还将获得最新的日本央行利率决定，以及一月份的英国月度GDP数据。
• 在公司新闻方面，房地产开发商伯克利将发布交易更新。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报The Readout，以保持最新。

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