债券收益率持续上升 - 彭博社

这并不全是她的错。

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

市场已经稳定，但利率升高了

新的Merryn Talks Money播客已经发布！Merryn与杰出的皮帕·马尔姆格伦谈论从通货膨胀到未来战争的一切。当Merryn和我讨论邦尼布里奇的UFO目击事件时，一切都变得有点像《X档案》。你可以立即在这里收听*，并在你获取播客的任何地方订阅。（苹果用户可以在这里订阅；点击这里*Spotify）。

今天早上有几件事引起了我的注意。让我们快速浏览一下。

首先，我的同事阿比纳夫·拉姆纳拉扬指出英国信贷市场（即债券）现在已经完全从利兹·特拉斯时代的恐慌中恢复过来。

阿比纳夫指出，英国公司的高收益（垃圾）债务与欧元区公司债务之间的“利差”（差距）现在已经回到了去年7月的水平。换句话说，英国公司债务不再比其欧元区等值债务支付恐慌溢价。

这当然是个好消息。我个人认为，前英国首相特拉斯因这个问题受到了太多指责。结果，对政治的关注不利地转移了焦点，而我们的养老基金本不应该陷入可能通过一些考虑不周的对冲来破坏英国政府债券市场的境地。

但无论最初爆发的原因是什么，看到市场恢复了一些平静还是令人欣慰的。

然而，利差是一回事。利率和借贷成本的绝对水平则是另一回事。虽然英国借款人不再需要支付额外的LDI/特拉斯驱动的溢价，但我们都不得不适应更高的整体利率。

下面的图表显示了美国（紫色—国债）、英国（白色—英国国债）和德国（蓝色—德国国债）的10年主权债券收益率。

一段时间以来，英国国债收益率回到了夸西·夸尔滕站起来发表预算演讲之前的水平。但现在它们又回到了他“为增长而努力”之后的水平。与此同时，德国国债收益率达到了2011年以来的最高水平——去年年初它们仍处于负值领域。

简而言之，市场可能已经平静下来，但它们正在恢复到一个“新常态”，其中利率可能会更长时间地保持较高水平，反映了顽固的通货膨胀。这是皮帕和梅琳在播客中更详细讨论的一个话题——一定要在这里收听。

健康胜过财富

在过去几个月里，我们一直在讨论 英国劳动力退出率 。现在又有一项来自 英国国家统计局的研究结果出炉，证实了早前的研究，表明后疫情时代的劳动力不活跃问题主要是由长期 疾病率上升引起的，而不是提前退休。

一如既往，我对你在这方面的个人经历很感兴趣，所以如果你有任何想法或观察，请 发邮件到常用地址 ，我会刊登最好的观点。

Merryn 谈税收

Merryn 今天早上给我写了一封关于税收政策和政府的心机游戏的便条。鉴于预算前的试探性讨论即将如火如荼，我想原封不动地与你分享。

“改变税收制度就是改变行为。有时政府会假装这不是事实，并在这种假装的情况下制定政策（参见 苏格兰政府及其所得税政策）。但大多数稍有能力的政府都明白这一点，并基于此制定政策。

“最近来自英国的一个很好的例子。在20/21税年，有很多关于改变资本利得税（CGT）制度的讨论 — 预计税率将上升，企业家出售企业的津贴将被削减。结果呢？根据会计事务所RSM UK提出的一项信息自由请求，去年未上市股票的销售量出现了惊人的增长 — 2019/20年有42,400笔个人销售，而20/21年有55,250笔。价值超过2,000万英镑的交易数量从50笔增加到150笔。

“这带来了多少收入？据RSM称，假设收益完全应纳20%的税，那么对HMRC的全额150笔税款大约为6亿英镑 — 因此与19/20年相比，额外的税款约为4亿英镑。税率实际上并没有改变 — 但允许猜测它们可能会‘失控’，结果证明这是一种相当有用的方式来增加短期税收。

“政府不会希望太多次发出虚假警报，但这个小事件应该提醒人们，你并不总是需要提高税收才能筹集资金。”

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我今早阅读的内容

• 不要言之过早，但Rishi Sunak严重有可能打破英国终极无能总理的记录 ， 说Adrian Wooldridge。
• 生个孩子就能清掉你的学生贷款 — 一项据报道的计划，为那些生孩子的人免除学生债务，本周在日本引起了轩然大波。
• 别错过最新的 在城市中 播客 — Francine和Dave讨论了每个人心中的问题： 为什么足球俱乐部如此昂贵？

老特拉福德，曼联足球俱乐部的主场。摄影师：安东尼·德夫林/彭博社### 每日名言

‘通常你所做的，以及所有的教科书都说，如果你提高利率，通货膨胀就会下降。但现在我们没有足够的公司生产东西 — 无论是番茄、种植物还是计算机芯片。

皮帕·马尔姆格伦

作家，前美国总统顾问

皮帕·马尔姆格伦告诉梅琳为什么通货膨胀会持续较长时间，关注最新的梅琳谈钱播客。### 为您的春季能源账单定个数

• £2,500 据报道，英国能源价格保证的当前水平现在可能会延长三个月 在下一次预算中。 这个“保证”是对每单位价格的上限，所以£2,500是根据平均能源使用量预期的年度家庭账单。

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下周需要关注的主要故事包括：

• 在经济方面，我们将关注最新的英国房价RICS调查，而在周末我们将获得最新的美国就业市场数据。
• 在公司新闻方面，保险公司Admiral和Legal & General以及面包连锁店Greggs的全年业绩，以及房屋建筑商Berkeley Group的交易更新。

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