市场开始相信利率会更长时间保持较高水平 - 彭博社

John Stepek

2023-02-22

美联储主席杰罗姆·鲍威尔。可能已经厌倦了重复自己。

摄影师：Valerie Plesch/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

你想听好消息还是坏消息？

好消息是英国经济表现比预期好，而且不止英国一个。昨天对美国和欧元区的企业活动进行的调查超出了市场期望（这意味着英国的反弹不仅仅是莉兹·特拉斯之后的信心反弹）。

坏消息是这意味着市场开始相信中央银行 —— 尤其是美联储 —— 当他们说利率将不得不维持较长时间较高时。

这是一个相当大的转变，这导致全球股票和债券市场在过去一周左右遇到了一些动荡。

对于利率的市场预期在一月份一直在下滑。我们甚至达到了一个重要少数人预期英格兰银行不会再有进一步加息的程度。

然而，随着英国和全球经济在面对多重衰退压力时表现出顽强的韧性，投资者开始思考这可能意味着什么。

如果经济比预期更具弹性，那么央行将不会面临降息的压力，甚至可能停止加息。与此同时，通货膨胀仍然存在。市场一直希望通货膨胀能迅速回落到“正常”水平，但如果没有呢？

更高更久

无论如何，这都意味着利率将比投资者所希望的维持更长一段时间。简单看一下市场心态在过去几周内是如何改变的，看看过去六个月英国国债10年期收益率的波动情况。

你可以看到，去年九月底，我们看到了收益率的飙升，因为英国国债市场在特拉斯时代的迷你预算案之后陷入恐慌。但是，目前在约3.6%左右，我们现在正在逐渐回到自去年十一月初以来一直处于的恐慌后范围的顶部。

对于央行和主权债券，你不能孤立地看待这些事情，美国10年期国债收益率的图表看起来非常相似，除了十月份的恐慌。这是全球收益率上升的趋势，而不是英国特有的。

现在，市场可能再次过于急躁，随着经济数据的不断发布，预计故事情节将继续变化。事实上，我的朋友马库斯认为投资者现在对利率可能上涨到多高感到过分紧张。

但无论它们是否再次从这里平静下来，很明显，市场已经变得相当确信即将到来的衰退将迫使央行降息来拯救它们。

这不再是我们生活的世界。正如我之前所说，现在，最不费力的路径不再是让美联储和其他央行随时降息。相反，最好的做法是至少在通胀似乎在减缓，经济增长仍然可接受的情况下保持利率不变。

因此，投资者心态的这种转变可能是健康的。市场越早接受美联储认真对待“长期高利率”的立场，资产价格的调整期就会越少痛苦，美联储也就越不会觉得每当其成员站起来发言时就必须不断证明自己。

相信利率将持续较高当然会对所有资产产生影响，尤其是英国房地产市场。如果你正在寻找固定利率抵押贷款并一直在观望，那么请留意正在发生的事情 —— 没有人有水晶球，但如果预期保持现状，那么我们可能不会看到利率从这里大幅下降。

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要了解更多关于 通胀可能比央行希望的更持久，以及对 是什么真正推动工资/价格螺旋 的深刻看法，您应该阅读我同事Richard Cookson的这篇文章。
租金飙升，抵押贷款利率上涨，房价下跌但仍然只有最富有的人才能负担得起 — 不，这不是 英国，而是澳大利亚**。**
说到澳大利亚，伦敦市市长现在正在那里试图说服澳大利亚的养老金领取人更多投资于英国基础设施项目。

‘如果在新闻中提到，价格中已经包含了它。’

Jonathan Compton

朋友和同事（1953 - 2023）

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