如果英国通胀持续高企会怎么样？这对投资者意味着什么？- 彭博社

欢迎来到 Money Distilled 。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的最重要发展，并解释这一切对你的金钱意味着什么。

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目前市场面临的四种情景

这是一个重要的经济数据周。

在英国，我们将在周三获得最新的通胀数据，而在美国，他们将在明天获得最新的通胀数据。还有很多其他数据，但通胀数据最为重要。

经济学家认为美国1月份的通胀率上涨了0.5%，而在英国，他们认为它同比下降了0.4%，但仍保持在年度10%以上。当然，所有这些数字以及未来的数字都不是确定的。但现在我们正处于一个特别尖锐的状态。

自2009年左右以来，处理市场的最佳方式一直是采取“买入低点”的心态。这是因为你可以确信，无论发生什么，一旦资产价格开始下跌，央行都会介入以保持市场稳定。

这其中有原因。央行非常害怕通缩和金融不稳定。资产市场的任何突然波动都被视为可能引发另一场类似2008年的雪崩的小石头。

随着时间的推移，美联储（以及其他中央银行，尤其是欧洲央行）扩大了他们的权力规模和范围，直到 Covid 出现时，美联储能够 a）有效地在几乎所有层面的美国经济中禁止破产；和 b）支持和救助必要时的新兴市场。

由此产生的结果是，一旦通货膨胀开始，中央银行已经（迟来的）意识到这一点，计算方式发生了变化。

金融不稳定性不再是曾经的大可怕怪物，因为中央银行现在确信他们可以迅速修复任何裂痕。例如，你可以从美联储对去年标普500指数大幅下跌的绝对漠不关心中看出这一点。

如果中央银行不再担心全球经济随时会出现通缩黑洞，那意味着他们可以再次专注于他们更传统的敌人 —— 通货膨胀。

不要与美联储作对

我们将在这里关注美联储，因为它是主要的中央银行。其他中央银行可能行动更快或更慢，但不能忽视美联储。

美联储知道计算方式已经改变，并且一直热衷于向投资者传达这一信息。但他们一直在抵制。

随着利率的上升，投资者对美国（以及其他地方）离衰退只有几分钟的信念也在增强，尽管美联储不断保证相反，但他们认为美联储将不得不在今年年底前再次降息。

我个人认为这是一种由“最近性”偏见塑造的态度。换句话说，2008年的幽灵仍然困扰着每个人，因此投资者无法理解事情已经发生了变化。

（这个优秀的Odd Lots播客与史蒂夫·艾斯曼的版本比我能说得更好。）

有迹象表明投资者开始接收信息。最近的美国就业报告比任何人预期的都要强劲。远远超出预期。有些人持怀疑态度。但当劳动力市场看起来如此火热时，很难说美国濒临衰退。

因此，尽管市场仍在预测年底前会降息，但他们开始对降息幅度失去信心。

这对投资者意味着什么？像往常一样，我会告诉你，首先要坚持你的计划。如果你没有计划，我建议你制定一个。（这里有一些可能有帮助的文章。）

然而，我也认为及时了解市场可能发生的情况是有用的，这样你就不会感到恐慌。所以让我们来看看接下来可能发生的各种情景。

四种可能的情景

我们谈论中央银行就像他们是在调整经济的工程师，而经济是一个复杂但简单的机器，可以根据需要加速或减速。

这纯属胡扯，当然。中央银行是一种粗糙的工具。这里没有小修小补。没有人愿意承认，但理论部分很简单。如果通胀过高，你就提高利率，直到人们被解雇。理论是否正确是完全不同的问题 — 但这就是目前的中央银行模式。

考虑到这一点，接下来可能会发生什么。

一、通胀下降，我们陷入衰退。中央银行不得不降低利率来应对后者。因此，利率下降，但也会出现一系列不好的情况，包括更高的失业率，住房市场某些领域的困扰等。股票通常喜欢较低的利率，但对衰退不太感兴趣。债券可能会高兴。

二、通胀下降，我们没有陷入衰退。市场似乎认为在这种情况下中央银行会降息，但我认为他们错了，我认为他们开始意识到这一点。

如果经济没有放缓，那么中央银行既没有必要也没有理由降息。只要通胀放缓，他们也不会提高利率，但在这种情况下，最容易的路径 — 平均来说，我们都会选择这条路径 — 就是保持利率在当前水平。

这是我们接近“金发姑娘”的地方。股票不喜欢静态利率，债券也不太感兴趣，但如果通胀继续下滑，它们都会适应。住房市场可能会适当调整，但是有序进行（即不会有大量的被收回，而是逐渐调整到可负担的水平）。

三，通货膨胀实际上并没有下降，经济仍然放缓，甚至可能陷入衰退。这是一个丑陋的结果，因为这会让央行陷入困境。这被称为“滞胀”，对股票和债券都非常有害，对个人来说，这意味着你可能会失去工作，而生活成本却仍在上涨。

在所有情景中，我认为这种情况可能是最不同寻常的 —— 这可能需要能源和资源价格再次飙升 —— 但并不是完全不可能发生。

四，通货膨胀没有下降，经济也没有放缓 —— 实际上它在加速。这并不是一个坏结果 —— 就业保持稳定，工资可能实际上会上涨。但这意味着利率可能会进一步上升。

同样，这对股票和债券等金融资产可能是个坏消息，也会对房地产市场造成严重破坏（尽管只要工资上涨且就业保持稳定，你更有可能看到房价通过名义下跌和实际下跌的方式调整 —— 即在通货膨胀之后 —— 而不是完全崩溃）。

没有水晶球

我不知道这四种情况中的哪一种（或它们的混合）最有可能发生。现在我觉得市场在定价时过于乐观，认为某种情况二（同时还包括利率下调）是可能的。

我希望我们会得到情况二（通货膨胀下降，利率保持不变）。我认为最可能的“意外”是第四种 —— 通货膨胀实际上并没有转瞬即逝（再次！），但我们也不会陷入衰退。情况一或三将是令人沮丧的，我希望我们不会遇到那些情况。

无论如何 — 我认为这是对接下来可能发生的事情的一个相当全面的观点。有备无患。只要你有一个计划，你就不需要改变它。当涉及到你的金钱时，感觉掌控一切而不是处于防御状态是很好的。

顺便说一句，这也是我认为黄金值得持有作为你资产配置的一部分的一个原因。当不好的意外出现时，它是一个方便的多元化工具。你可以在这里阅读更多关于这方面的内容。

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我今天早上读到的内容

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老特拉福德，曼联足球俱乐部的主场。摄影师：安东尼·德夫林/彭博社### 轮到你了…这就是我们为什么如此沮丧

我已经多次指出，投资者和消费者的情绪现在非常糟糕。至少根据一项流行调查，消费者的情绪甚至比2008年金融危机时期更低落。这似乎很严重 — 无论现在有多糟糕，这都不及全球金融危机的规模。

Vivek写信指出了一个很好的观点，解释了可能的原因。

“你多次指出情绪比事实表明的要糟糕得多，提到了与2008年的比较。我认为金融体系并未接近崩溃 — 它的资本化程度比2008年好得多，而且救助方案现在也被广泛理解。然而，我想提出一个解释为什么情绪如此糟糕的原因。

“每个人对衰退或经济状况的体验都是个人的，这一次造成痛苦的因素要明显得多 — 我们都要支付电费、燃气费和食物费，而金融体系的运作大多数人都不了解。”

我认为这概括了问题。2008年的规模如此之大，以至于其中最可怕的部分（全球经济濒临完全崩溃，因为润滑机器的信贷完全枯竭）对大多数人来说只是隐约可见。

与此同时，尽管有更多人失去了工作，但许多人也看到他们的生活成本急剧下降，因为汽油价格和抵押贷款成本都下降了。当时没有人愿意承认，但金融危机极大地改善了一些人的生活质量。

正如Vivek所指出的，这一次的痛苦是个人的，几乎每个人都感受到了。如果你经济状况较好，也许能更好地应对能源费用飙升或抵押贷款账单上涨，但你仍然会感受到钱包受到的打击。

我们都在同一条船上，就像我想有人曾经说过的那样…

每日引语

‘我会让情报界和反情报界去弄清楚。我目前还没有排除任何可能性。’

Glen VanHerck将军

北美防卫司令部司令

一位美国将军并没有完全排除上周末在美国和加拿大领空上空被击落的各种物体可能是外星起源的想法。（很抱歉破坏气氛，但它们几乎肯定不是--更可能是因为他们调整了雷达以更敏感地探测缓慢移动的物体。）### 给…英国的儿童保育成本下个定义

• 29% 英国一对有两个幼儿的夫妇在全日托儿所费用上支付的家庭实际收入的比例，根据经济合作与发展组织（OECD）的数据。

在你离开之前…

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周二需要关注的主要新闻包括：

• 在经济新闻方面，我们将获得最新的英国就业数据和工资数据，而在美国，我们将获得最新的通货膨胀数据。第四季度的GDP数据也将发布，包括日本和欧盟。
• 在企业新闻中，旅行社TUI将发布交易更新。

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