英国通货膨胀——仍然糟糕，但并非如人们所担心的那样糟糕-彭博社

John Stepek

2023-02-15

通货膨胀放缓 — 对英国央行行长安德鲁·贝利来说是个好消息。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg 欢迎来到 Money Distilled 。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大发展，并解释这一切对你的资金意味着什么。

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***别错过：****你这周读了梅琳的专栏吗？她回顾了300年的财务建议，发现大部分都很好，而且大部分都在说同样的事情。这就引出了一个问题：*为什么我们不都富有呢？

好消息！

英国1月份的通货膨胀比预期略低。我们几乎要摆脱两位数的领域了。给自己倒一杯香槟（或者你选择的享乐替代品 —— 激烈摇晃的自来水，比如）。

消费者价格指数（CPI）通胀率为10.1%。这仍然比英格兰银行应保持的2%高出8.1个百分点。

但最新数据将让银行松了一口气，根据其各种预测，希望今年不必将利率提高到4.5%以上才能控制通胀。

事实上，一些预测人士认为银行现在会止步于4%。虽然我仍认为这是冒险的（现在感觉再加一次四分之一的加息“以防万一”似乎是目前最容易的路径），但今天的通胀数据确实使这更有可能。

零售价格指数（RPI——已被统计办公室正式废弃为通货膨胀指标，但实际上仍然非常重要，因为许多支付与之相关，尤其是英国指数链接债务的利息账单）通货膨胀指标是唯一一个“热点”的指标，但这是因为它包含与抵押贷款利息成本相关的组成部分。

如果排除抵押贷款成本（下图中的紫色线-RPIX，曾经是英格兰银行的目标，为2.5%），它继续下降。

通货膨胀数据在经济统计标准下相当有争议，我知道很多人会觉得这些数字都不反映现实。

这没问题。在Twitter上尽情辩论吧。但作为一名投资者，你必须面对现实世界，而不是你希望的样子。我们不会很快回到硬通货制度的纯净状态，政策将基于国家统计局的数据制定，而不是你个人的生活成本指数。

考虑到这一点，这对于我们周一概述的潜在情景意味着什么？

最佳情况

黄金情景如下：通货膨胀下降，经济避免陷入衰退，然后随着实际收入的增长再次开始增长。在这种情况下，英国央行不会降息，因为它没有必要，但也不会进一步提高利率。

工资继续上涨（温和），实际收入增长意味着那些有现有抵押贷款的人可以承担额外的成本，而房价本身会调整到更低水平，以适应进入市场的信贷供应减少，通过单位数字或低两位数的名义下降，再加上通货膨胀，导致总体调整约为30%，即与历史平均水平大致相符。

至于投资者，很大程度上，美联储比英格兰银行对更广泛市场的影响更大。但是假设结果大致相似，股票应该会变得足够开心，因为你会得到增长，如果它们已经便宜，那么它们不会承受尚未完成的任何重新定价中的最糟糕的部分。（想了解更多购买便宜货物的乐趣，请查看本周的播客。）查看本周的播客。

拥有“正常”的利率将是健康的，并且应该让我们走上更具生产力的道路，这条道路更能够应对我们正在进入的变化世界。我会在某个时候更详细地解释这一点，但“长期停滞”既是低利率的产物，也是原因，如果我们能永远摆脱0%的利率引力，那将会好得多。

好消息是到目前为止，就业数据（强劲）和通胀数据（朝着正确的方向发展）支持“黄金情景”。这并不意味着它会一直保持这种状态，但让我们希望它会，因为我们需要一个平静期来适应新世界。

一个崭新的世界

从长远来看，很可能（至少，这是我的基本情景）我们将在可预见的未来看到更多波动的通胀，而这是基本原因，与新冠疫情或乌克兰无关。

我们在2008年的金融危机后陷入通缩和接近萧条的境地。在那之前，我们在20世纪90年代和2000年代享受了通货紧缩，简单来说，这是由于全球廉价劳动力供应的激增，东欧和中国开放等因素推动的。这是冷战结束后的主要经济红利。

你可以花很多时间争论全球化的利弊，谁赢谁输以及这一切对政治领域意味着什么。但抛开这一切，现实是，这种人口和地理红利已经在一段时间内走到尽头了，而新冠疫情可以说是最后一击。

重点是，这是一个不同的世界，这意味着我们都需要做出调整。Merryn最近与Russell Napier的对话包含了一些关于未来可能会是什么样子以及如何相应投资的重要指引。

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尽管成长股在过去三个月左右的时间里有所增长，GMO的Ben Inker认为价值仍有很长的路要走。在本周的Merryn Talks Money podcast中，他解释了原因。
**中央银行支持的加密货币的危险：**我的朋友Marcus已经解释了无数次，为什么让政府和中央银行获得可编程货币的访问权限以及完全消除实体现金的可能途径并不一定是一个好主意（我的意思是，这是一个极其糟糕的主意）。
**反对土地价值税：**我对征收土地税的想法很感兴趣，FT的Martin Wolf也是，但Tyler Cowen不是 —这是他（以美国为中心）的观点。我很想听听你的意见，如果你有的话。给我发邮件，我会刊登最好的回应。
**亚马逊的机器人出租车首次启航：**如果你像我一样渴望自动驾驶汽车的到来，你可能会对这个关于亚马逊支持的“Zoox”机器人穿梭巴士的故事感兴趣 — 没有“人类控制” — 在加利福尼亚进行了首次载客驾驶。

Aicha Evans，Zoox Inc.首席执行官，与2022年4月的自动驾驶机器人出租车。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg### 每日一句

‘这可能看起来突然，但我已经在这个问题上挣扎了一段时间，显然是以不同强度。

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Foundering: 约翰·麦卡菲的故事**是一部新的六集播客系列，追溯硅谷偶像的生活、神话和自我毁灭。在Apple、Spotify或您获取播客的任何地方免费订阅。

以下是周四值得关注的一些主要新闻：

在经济方面，我们将从美国获得管道通胀数据。
在企业新闻方面，亚洲重点银行渣打银行报告其全年财报，同时英国燃气公司所有者Centrica和比较网站Moneysupermarket.com也发布了业绩。

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