彭博社为BS泡沫写的合适墓志铭

John Stepek

2022-12-21

马克·扎克伯格，Meta Platforms Inc.首席执行官的头像，在纽约举行的虚拟Meta Connect活动中发表讲话。

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您可能已经知道，我喜欢一个好的逆向指标 ——一个表明投资者整体上对某一资产的前景变得过于乐观或过于悲观的迹象。

经典的指标之一是杂志封面指标。当一家公司或一个投资主题登上主流杂志的封面时（《经济学人》或《时代》是最常被引用的），您就知道这个主题必定接近尾声。

为什么？因为这意味着这个故事已经非常出名了。正如一位老朋友曾经说过的，“如果在新闻中有报道，那么价格中就已经包含了。”

另一个需要注意的是投资基金的推出。推出基金并不是一件容易的事情。你需要吸引足够的资金才能让它值得。

但对于一位积极的基金经理来说，这带来了一个相当棘手的问题。通常，最好的机会在市场忽视的领域。但如果没有人关心某个领域，那么他们就不会和你投资。

这就是为什么你经常会发现基金的推出是基于流行主题，而不是便宜的东西。我们在互联网泡沫的高峰期看到了这一点。

如今，被动基金更加主导，也更加纯粹——它们存在是为了满足投资者的需求，而不是因为一个热情的经理认为他们发现了击败市场的机会。

需要密切关注的领域是交易所交易基金（ETF）领域。当一个主题变得越来越受欢迎时，主题ETF提供商将推出产品，为该主题提供曝光。

因此，很有可能，当一个主题变得足够受欢迎以吸引大量ETF时，它已经接近售卖日期。

年度主题

那么今年最受欢迎的主题是什么？根据基金分析公司晨星的说法，那就是“元宇宙”。自去年六月以来，全球已经推出了35只元宇宙主题的ETF。这不仅是去年最受欢迎的主题，也是有史以来最受欢迎的主题。

几乎按部就班地，投资于它已经成为一场灾难。这是第一个推出的基金的图表——Roundhill Ball Metaverse ETF（在美国上市）。自推出以来，它下跌了约50%，甚至比2021年11月的峰值下降更多。

我发现有趣的是，当你查看ETF（或类似的基金）的持股时，你会意识到你几乎可以给它贴上任何与技术相关的标签。它有52个持股，前十名占据了其总价值的大约一半。

在前十名中，你有英伟达公司、高通公司和台积电，它们生产微芯片。你有苹果公司、微软公司和索尼集团，它们是多用途硬件和软件公司。

你有腾讯控股有限公司，这是一家在视频游戏领域占据领先地位的中国科技跨国公司。你有Autodesk公司，其软件被广泛用于视频游戏中。实际上，最后两个前十名持股才是最与元宇宙相关的：Roblox公司，这是一个面向儿童的大型游戏平台和沙盒；当然还有Meta平台公司（以前被称为Facebook）。

鉴于超级投机（“长期”）科技泡沫在2021年初破裂，其余开始在2021年末、2022年初赶上，元宇宙股票遭遇如此艰难并不奇怪。

现在怎么办？

好吧，很明显，涌入元宇宙的资金是一个反向信号。但现在会发生什么？毕竟，这些股票已经大幅下跌。现在是投资的时机吗？

我不会延长紧张气氛 — 我不这么认为。正如我之前所说，我对元宇宙的某些方面实际上非常乐观。我认为增强现实和虚拟现实（AR和VR）将继续在我们的生活中稳步发展，尽管这如何转化为潜在投资是一个稍微不同的问题。

然而，“元宇宙”这个概念本身更像是从“数字化一切”的Covid时代泡沫的垂死挣扎中爆发出来的最后一口气的营销噱头 — 或者我现在更愿意称之为胡扯泡沫。

Meta背后的愿景的傲慢概括了一切。首席执行官马克·扎克伯格相信我们会愉快地选择“真实世界”以足够数量，从而使把公司的未来押在一群没有腿的化身的世界上看起来像个好主意。

他绝不是唯一一个将暂时的Covid驱动需求误认为永久的商业领袖。但没有多少人考虑到这一点会改变公司的名称。

事实是，虚拟世界背后的技术将不得不提高到类似《黑客帝国》的沉浸水平，才能与现实生活竞争。这将需要大量的处理能力和大量的能源。后者是我们目前正在努力解决的问题，这让我们来到了问题的核心。

我们在低利率时期被琐事分散注意力，活在自己的幻想中。随着被我们忽视的现实世界问题回归，向更高利率转变即将到来，给我们带来了一记痛苦的现实冷风。

处理有形的事物和解决紧迫问题，我觉得将成为未来的主要投资主题，取代了关于独角兽公司的无形白日梦。事实上，对于泡沫年代来说，人们甚至无法就“元宇宙”到底意味着什么达成一致。

总有一天潮水会再次转向。但目前，我认为我们正处于从增长转向价值，从科技转向能源，从通货紧缩转向通货膨胀，以及由此带来的一切变化的早期阶段。我的同事梅琳在这里写了更多关于这个问题 — 我将在2023年更详细地涵盖所有这些内容。

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土耳其伊斯坦布尔通往黑海的博斯普鲁斯海峡南入口处的一艘干散货船，拍摄于2022年11月2日星期三。摄影师：Nicole Tung/Bloomberg### 每日一句

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