为什么中国的抗议活动让市场动荡 - 彭博社

John Stepek

一名地方官员在北京与一名手持空白牌子的示威者交谈，时间是11月28日星期一。

来源：/彭博社欢迎来到Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注全球市场和经济领域的重大发展，并解释这一切对您的资金意味着什么。*

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中国抗议活动对市场意味着什么

全球市场今天受到了震动。中国的人口对“零COVID”封锁政策感到不满，因此，我们看到了按照中国标准来说是重大的抗议活动。

我的同事马修·布鲁克有一个关于中国正在发生的事情以及原因的详细介绍，而彭博社其他地方的同事也有很多关于政治方面的好文章，包括这篇实时博客。在这里，我将重点关注这对市场的影响以及对英国投资者特别重要的含义。

在全球范围内，我认为可以说最近市场普遍改善的两大希望驱动着这一进展。一个是希望美联储快要放缓甚至停止加息，这反过来是因为希望通胀已经见顶。

另一个希望是中国经济很快会重新开放，放弃“零Covid”政策。这将再次成为世界的需求和供应来源。一个更健康的中国经济意味着更好的全球增长，但也将缓解供应链压力，因此可以说是通缩的。

这两者的结合是目前全球经济“金发姑娘”（既不太热也不太冷）结果的最好希望。美联储放松金融紧缩，正好中国加入，弥补一些经济滞后，帮助避免任何重大衰退。

至少对市场而言，最大的担忧是中国的抗议活动损害了重新开放的机会。市场现在正在争相定价这些新数据以及可能的结果。

有一个积极的情景，实际上这可能加速中国的重新开放。也许中国当局会让步，并找到一种有面子的方式，可以解除限制，而不会看起来他们屈服于压力。

但也有几种更加阴暗和彻底灾难性的情景。与中国抗议历史相一致，当局可能会更严厉地封锁。或者可能会出现连续抗议活动，导致经济恶化。

一个更糟糕的结果是，中国领导层 — 就像以前许多独裁政权一样 — 决定团结人民的最佳方式是对抗一个共同的敌人。这将使你走上可能导致与台湾冲突的挑衅之路。

市场影响

这就是目前市场上正在发生的情况。这对你的资金可能意味着什么？

首先，这是一个提醒，如果需要的话，如果你选择将你的资金投资在一个拥有威权政府的国家，那么你将面临在投资民主国家时不会遇到的风险。这就是为什么尽管价格便宜，我也没有打算投资中国股票。

明确地说，并不意味着你不能通过这样做赚钱。但我上周五在一次会议上与Artemis Global Select基金经理Simon Edelsten讨论过这个问题（你们中有些人可能也在场 — 如果是这样，请给我发电子邮件打个招呼）。他指出，考虑到你可以在市场上投资的股票种类如此之多，为什么要费心去涉足俄罗斯或中国等市场，考虑到其中存在的生存风险呢？

其次，在你自己的投资组合方面，最明显的影响是中国持续动荡可能会对大宗商品价格施加压力。这是否意味着你应该抛售所有的石油和矿业股票？

在我看来不应该。我们不知道这将如何在短期内发展，而在长期内，我怀疑后疫情时代的经济仍将需要大量的资本投资，这意味着对原材料的持续需求，特别是如果去全球化和供应安全的趋势持续下去的话。

此外，如果中国继续遭遇困难，油价下跌应该有助于降低通胀率，从而可能对市场情绪总体上是个好消息。

最后，这是另一个有用的提醒，短期内了解市场驱动因素的主要原因并不是为了进行聪明的交易或试图揣测他人。这纯粹是为了帮助你避免在看到你的投资组合中的某部分今天处于亏损状态时过度反应和恐慌。

在理想的世界中，你可能会完全忽略头条新闻，只在一年中合理间隔的时间内检查你的投资组合。但考虑到我们都是人类，了解正在发生的事情至少可以阻止我们做出冲动的错误。

如果你是一名长期投资者，你应该已经制定了计划，并对你的目标资产配置有一个明确的想法（即你的投资组合应该投资于给定资产的大致百分比）。这个计划不应该根据每日市场头条新闻而改变。

因此，在行动方面：如果你还没有计划，那就制定一个。我计划本周更多地讨论资产配置——这是任何稳健的长期投资计划的基础。

如果你已经有了计划？好吧，坚守原计划。

如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，请告诉他们我对他们无可挑剔的品味表示敬意，然后以你自己的名义订阅，这样你就可以直接收到未来的版本—在这里注册。

轮到你了…揭开税收的表面

我很高兴看到你们都对边际税率感到愤慨，并且渴望告诉我和Merryn关于我们应该添加到一堆中的其他税率。

许多读者指出，根据您拥有的子女数量，儿童福利的减少或儿童福利津贴意味着您的边际税率在某些收入水平上很容易超过100%，这意味着您实际上因为赚更多钱而变得更糟。

正如政策引擎智库的尼克尔·伍德拉夫在Twitter上补充说的，在收入水平较低的情况下，那些领取普遍信贷的人（假设是一个有两个孩子的已婚夫妇），在超过6,876英镑的收入上可能面临55%的边际税率，迅速上升到61%，然后是70%，直到收入达到38,200英镑。

其他人指出，雇主的国民保险是另一种对收入的“隐形”税收。还有人写信询问，如果我们加入其他税收，从地方税到增值税再到燃油税，边际税率会发生什么变化。

对我来说，原文的主要观点是强调税务局从您的收入中收取的比大多数人意识到的要多得多，特别是如果您是工资代扣税（PAYE）制度下的人，因此大部分时间不需要自己计算应缴税款。

但这是一个合理的问题，也是我们可能在以后会尝试解决的问题。与此同时，有一位读者非常友善地发邮件说他已经为他的家庭做了计算。

“几年前，我对我和妻子作为一对夫妇支付的所有税款进行了审查。虽然我们俩都没有学生贷款（我们这一代享受的是助学金而不是贷款），只是40%的所得税纳税人，但考虑到我们的支出中20%的增值税、各种形式的保险中12%的保险费税以及根据财产价值确定的地方政府税，我们所有税款的平均税率为57%，这占我们总收入的约2%。

“虽然我们认为自己在整体收入方面是有特权的，但我们绝不是最高税率的纳税人。最近有几篇文章在猜想英国有50万工人去哪了；我开始怀疑他们是不是再也不想费心了？”

我今天早上读到的内容

废铜条。摄影师：Michael J. Okoniewski/Bloomberg### 每日引言

“在工作生活中和奉献中，你需要遵守规则，表现出道德行为。你可以谈论假设，但在现实世界中，你会看到人们会犯错误。显然，避免这种情况的最佳方法是坚守道德，承诺做正确的事情。”

彼得·辛格

这位普林斯顿大学教授，也是“有效利他主义”的“创始人”，一种慈善哲学，被被辱的加密企业家山姆·班克曼-弗里德成为最大的支持者之一，讨论FTX创始人犯了哪些错误### 给…混合电影定个数字

  • $13.3百万 在上映的头五天内，《玻璃洋葱：刀锋战谜》在电影院的票房收入，使其成为该时期第三大票房收入最高的电影。这部电影是Netflix推出的第一部在大银幕上限量放映后才在下个月底提供流媒体服务的电影。

在你离开之前…

值得关注的周二大事件包括：

  • 明天我们将获得英国按揭批准的最新数据。
  • 在公司方面，即将公布的结果包括商业地产集团Shaftesbury Plc的全年业绩。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日简报，The Readout，以保持最新。