富达投资如何打造美国最大的慈善机构 - 彭博社

插图：Jack Hughes for Bloomberg Markets

美国最大慈善机构的纳税申报超过5,000页。它详细说明了对数以万计的非营利组织的捐赠，包括青少年中心、剧院公司和救济站。至少列出了1,300个浸信会教堂，以及计划生育组织、环境保护基金会和为美国教师服务的组织。时间表I的第738页显示向Puppies & Golf Inc.流动了10万美元。

刊登于2022年12月/2023年1月的 Bloomberg Markets​​​​插图：Dexter Maurer for Bloomberg Markets。Fidelity Investments，三十年前，该公司说服美国政府允许它建立一个慈善机构，提供——在行业术语中称为赞助——一种当时还很晦涩的账户，称为捐赠者指定基金，或DAF。给予这种基金捐赠的人可以获得不可撤销的捐赠的前期税收减免。这笔钱可以一直留在那里，直到捐赠者告诉赞助方将其分配给他们选择的慈善机构。Fidelity将这一福利推销给急于减少税单但不确定捐赠去向的美国人。最终，它将个人最低账户余额降至零，使其面向大众，并导致了慈善事业的巨变。

包括查尔斯·施瓦布公司和万得公司在内的竞争对手纷纷效仿，使得DAF成为慈善事业增长最快的领域之一。现在，赞助这些基金的组织按照发放的资助价值排名，位居美国最大的慈善机构之列，其中富达居首。个人、公司和其他人依赖DAF，因为它们灵活方便。根据国家慈善信托的数据，截至2021年，这些账户约有2340亿美元，是四年前的两倍多，该信托机构编制了DAF行业的报告并提供自己的账户。

这一增长激起了人们对捐赠者囤积资金而非捐赠给工作中的慈善机构的担忧。一些私人基金会甚至转向DAF来推迟和掩盖他们的捐赠地点，彭博市场在十月份报道。这些账户没有清空的时间限制。但是国会议员提出，如果捐赠者想要获得所有的前期税收优惠，他们必须在15年内分发资金。行业反对这一变化。

富达慈善，这家资金管理公司创建的非营利机构，通过展示善举为DAF辩护。其年度捐赠报告强调了捐赠者每年发放的资助金额以及账户的广泛使用，尤其是那些需要分发较小金额的人。公司在最新报告中表示，中位数账户持有24086美元。

但彭博社对富达慈善基金的税务申报进行了审查，这提供了迄今为止对捐赠人捐赠情况最详细的了解，显示该公司在其营销中描绘的画面是不完整的。在2016年7月至2021年6月期间，该组织至少向其他主要DAF赞助商发送了14亿美元，并从这些实体收到了15亿美元。换句话说，捐赠人在转移资金。这些转账让赞助商可以因将捐款转移到另一个中间人而获得信用，而不是一个工作慈善机构。

慈善洗牌

2017年至2021年结束的税收年度中，富达慈善基金与选定的DAF赞助商之间的拨款

根据印第安纳大学莉莉家庭慈善学院研究人员2021年的一项研究，这类支付正在增加 Giving USA。十月份，加利福尼亚监管机构发布了一份审计报告，表明这类转账占DAF分配的十分之一。俄亥俄州立大学的会计教授布莱恩·米滕多夫表示：“如果资金从DAF到DAF，那实际上并不是支出，而只是从一个口袋转移到另一个口袋。”

在其2022年捐赠报告中，富达吹嘘其支持流行慈善机构的账户数量，包括无国界医生组织（超过11,000个）和美国红十字会（超过8,500个）。但在税务申报中，最大金额受益者的名单看起来完全不同。富有的机构，如后期圣徒耶稣基督教会，其信徒通常被称为摩门教徒，以及包括哈佛和斯坦福在内的精英大学获得了更多的资金，尽管向它们捐款的DAF账户较少。

其他慈善机构在榜单中名列前茅可能反映了某位亿万富翁的优先事项，比如 MacKenzie Scott 或 Jack Dorsey，这表明 DAFs 对于超级富豪和普通大众来说都是一种工具。 Giving USA 的研究发现，DAF 捐赠者，就像高净值个人一样，倾向于集中在教育、文化、艺术和人文领域。

Fidelity Charitable 表示，DAF 之间进行转账有几个原因，比如捐赠者更换财务顾问，即使排除了 DAF 之间的资金流动，其账户也慷慨捐助。该公司在书面回应问题时表示，强调少数捐赠者捐出大量资金“忽略了成千上万捐赠者的慷慨行为”。

非营利部门在一年中的第四季度筹集的资金比其他任何时候都多， 仅在十二月份就有大约五分之一的捐款。 随着美国人计划年底捐赠，Fidelity 的销售机器开始运转，帮助他们获得 每年分配给慈善机构的 500 亿美元联邦税收减免。这个过程正在强化一种一些批评者称之为扭曲慈善事业并应受到更严格监管的模式。美国天主教大学法学教授、美国国会联合税务委员会前法律顾问 Roger Colinvaux 表示：“我们对于捐赠的理解正在改变，这是关于捐赠者而不是慈善机构。”

跟踪资金

从2016年7月至2021年6月，从富达慈善基金会获得超过1亿美元的组织

指导性捐赠基金可以追溯到20世纪30年代，当时纽约社区信托等基金会率先引入了这种概念。但直到富达创始人的儿子爱德华·“内德”·约翰逊三世想出了一种向客户提供这种服务的方法，这种概念才真正开始流行起来。这个想法是创建一个公共慈善机构来赞助这些账户，并依赖投资公司来管理捐赠者贡献的资金。捐赠者，而不是资金管理者，决定哪些慈善机构会收到捐赠。总部位于波士顿的富达向纽约布鲁克林的IRS办公室申请建立一个新的免税实体，根据1998年《华尔街日报》的一篇文章。华盛顿官员直到1991年批准了这一请求后才意识到发生了什么，据《EO税务杂志》的编辑保罗·斯特雷克福斯称，他报道了关于DAF的早期辩论。他补充说，这个申请“本应受到严格审查”。“有人盖了批准章，富达就开始了竞赛。”

20世纪90年代的一场营销狂潮赞美了捐赠者的好处，资金开始涌入。富达通过依靠其内部金融顾问网络销售账户，保持了对不断增长的赞助商的领先地位。该公司还在接受资产方面领先于竞争对手，例如对冲基金或加密货币，这些资产可能更难变现，使拥有更复杂财富的人能够为慈善事业提供更多资金。

现在，根据税务申报，资金在主要DAF赞助商之间来回流动。自2017年以来，Goldman Sachs慈善基金的捐赠人已经向富达慈善基金指定了超过8亿美元。与此同时，施瓦布和国家慈善信托基金——与摩根大通银行等银行合作，为他们的客户提供DAF——近年来一直是富达慈善基金的十大最大受益者之一。从这两家机构和其他仅有的六家机构，自2016年7月至2021年6月，总共支付了14亿美元，超过了富达慈善基金所有捐赠的4%以上。

赞助商竞争价格和服务，称这些转账与某人将支票账户从一家金融机构转移到另一家没有什么不同。一些捐赠人可能会倾向于转移资金以获得更好的交易。其他人可能有多个DAF，可能在它们之间转移资产。捐赠人还可以利用这些账户与他人合作，共同筹集资金进行共同倡议。

但是这些转账可能会让人觉得流向工作慈善机构的资金比实际情况更多。国家慈善信托在一份广泛传播的报告中包括了DAF到DAF的支付，该报告称该行业在2021年向慈善事业分配了27%的资产。（信托基金表示没有可靠的方法来量化向其他DAF的转账。）富达表示，其自身的支付率，包括DAF到DAF的转账，在过去五年中在22%至27%之间波动。该行业已经引用这些统计数据来支持这样的论点，即捐赠人正在将资金转移到慈善事业，而这些账户应该，不像私人基金会那样，免于强制性分配。平均支付率也掩盖了每年有多少捐赠人清空他们的账户，以及有多少几乎不动用它们。

让资金留在账户中对赞助组织有利。截至2021年6月，富达慈善基金约500亿美元中的一半存放在富达投资池中，最新的 财务报表显示。这些池主要是低成本的，但根据当前的费用比率，它们可能每年产生超过9000万美元的费用。最新的税务申报还显示，富达从其DAF运营中收取了9400万美元用于行政和其他服务。

富达慈善表示，非营利组织总是依赖营利性企业提供投资管理和会计等服务。根据该组织的说法，与富达投资的联系使捐赠者的成本保持在较低水平，因为服务以“市场价值或低于市场价值”提供，这样更多的资金可以用于非营利组织。 （富达DAF的最大捐赠者可以让他们自己的投资顾问管理他们账户中的资金。）

在其年度捐赠报告中，富达重点介绍了最受欢迎的慈善机构，即获得最多礼物的机构。2021年，无国界医生组织位列榜首，其次是圣裘德儿童研究医院和美国红十字会。然而，在富达最新的税务申报中，这些机构都没有进入前25名的资助机构名单。在彭博社审查的五年中，这些年份涵盖了7月至6月的报告期，而不是日历年，无国界医生组织收到了1.07亿美元。哈佛大学和摩门教分别获得了近5倍的金额（分别为5.03亿美元和5.06亿美元），而斯坦福大学获得了近两倍的金额（2.05亿美元）。

富达慈善基金会的其他主要受益者中，一些更具特色，很可能是由一些亿万富翁的偏好所解释的。在最近的一份税务申报中，包括普雷里维尤安德姆大学和弗吉尼亚州立大学在内的一些历史悠久的黑人学院，因为亚马逊公司创始人杰夫·贝索斯的前妻斯科特向每所学校捐赠了数千万美元，它们在受益者名单中大幅上升。

文件还显示，演员肖恩·潘的非营利组织社区组织救援行动在推特公司联合创始人杰克·多西承诺捐款总额为3000万美元的那一年进入了前25名受益者名单。芝加哥的科学与工业博物馆在一位对冲基金Citadel首席执行官肯尼斯·格里芬捐赠1.25亿美元后，名单上的排名也有所上升。

在分析的五年中，从富达慈善基金会获得的最多资金，约为8.13亿美元，是约翰霍普金斯大学。在迈克尔·布隆伯格承诺为低收入和中等收入学生提供18亿美元助学金的那一年，该大学的捐款激增。（布隆伯格是彭博新闻母公司彭博有限合伙公司的创始人和大股东。）布隆伯格、多西、格里芬和斯科特的代表要么没有回应，要么拒绝就他们的捐赠发表评论。

尽管富达慈善基金会等许多免税组织都必须向公众提交年度税务表格，其中包含有关资金去向的信息，但美国国内税务局并不要求DAF赞助商透露捐赠者是谁，甚至不要求他们说有多少捐赠者支持了特定的非营利组织。富达慈善基金会表示，其捐赠者通常会告诉受益慈善机构捐款的来源。但他们不必公开捐赠者的身份。

这种缺乏透明度对一些希望保持私人事务的人具有吸引力。在分析的五年中，有超过1200万美元匿名从Fidelity慈善基金转移到了南方贫困法律中心确定的组织。它们包括大卫·霍洛维茨自由中心，SPLC表示该中心为“反穆斯林声音和激进意识形态提供了一个传播仇恨和错误信息的平台”，以及联盟捍卫自由，法律中心表示该组织支持将同意的LGBTQ成年人之间的性行为定为犯罪的努力。该联盟表示SPLC的黑名单已被证明是不可信的，但Fidelity慈善基金通过阻止一些捐赠者匿名捐赠来阻止捐赠。霍洛维茨中心没有回应寻求评论的消息。Fidelity慈善基金表示它是“事业中立的”，不会向捐赠者强加价值观，依赖IRS来“确定慈善机构的合法性”。

DAF的捐赠保密性及其日益增长的受欢迎程度使非营利组织更难以针对捐赠者进行募捐。明尼苏达州非营利组织委员会的高级研究员乔恩·普拉特表示，较小的组织缺乏哈佛大学的筹款办公室和校友名单。他说：“这是一个全新的机构慈善阶层，是一个黑匣子。”“我们不知道捐赠者是谁，他们何时捐赠，以及捐赠的目的是什么。”

大捐助者

截至2021年6月30日税收年度，最大的DAF赞助商支付的赠款

随着关于DAF是否在囤积捐款的辩论加剧，富达慈善基金一直在精心打磨一种吸引资金的策略。在十月的网络研讨会上，其中一位顾问与财富顾问分享了如何最大化捐赠者通过向其DAF捐款获得的利益的技巧，包括选择合适的资产捐赠以及将捐款“捆绑”到同一年以将税单压缩到最低。另一位演讲者解释说，营销这些账户可以加深与客户的关系，并更接近他们的子女。在线聊天中还有额外的信息。值得注意的是，讨论中没有提到任何慈善机构或如何帮助客户找到对他们重要的事业。

富达慈善表示，有80多人与非营利组织合作。它与其他慈善机构的对话促使它鼓励更多DAF客户进行无限制的赠与，并使用电子资金转账加快捐赠速度。它还在其网站上提供研究帮助捐赠者选择慈善机构。

“这是一个完全不透明的机构慈善类别。我们不知道捐赠者是谁，他们何时捐赠或目的是什么”

但与其DAF捐赠者进行的几次采访表明，没有人急于弄清楚如何处理他们账户中的资金。定期会发送电子邮件鼓励分配，特别是在自然灾害或重大危机（如俄罗斯入侵乌克兰）之后。即使这些通知也是可选的，并包含退订链接。

“您可以从他们那里获得尽可能少的信息，” Fidelity DAF 的共同受托人 Mac Liman 说道。她的父亲 Les 在科罗拉多州的废物处理业务中赚了一大笔钱后，于2017年设立了这个基金，金额超过100万美元。这笔钱最初被闲置。当 Liman 开始催促她父亲捐赠时，她意识到他们需要一个计划。Liman 发现 Fidelity 有一个慈善顾问团队愿意帮助他们，但需要付费，但 Liman 决定支付给外部顾问。这种经历让她觉得 DAF 的设计是为了储存财富而不是捐赠出去。“就像一个仓库，”她说。

Fidelity 要求捐赠人保持账户活跃，否则可能会有5%的资产代表他们分配出去。保持活跃的最低要求只是每两年捐赠一次50美元；Fidelity 表示99% 的人都遵守。

波士顿学院法学教授 Ray Madoff 和前安然交易员、后来成为一位在能源为重点的对冲基金中赚得亿万身家的 John Arnold 提出了一个加快 DAF 捐赠速度的计划，即对分配设定时间限制。国会去年提出了这个想法，但尚未推进。“DAF 赞助商的激励是增加资产管理规模，” Arnold 说道，指的是资产管理规模。“我认为没有监管就无法解决这个问题。”

甚至一些 Fidelity 慈善基金的捐赠人也表示支持。71岁的退休外交官 Richard LeBaron 已经向其 DAF 捐赠了大约半个世纪，并且每年分发他放入那里的大部分资金。他表示，该行业应接受规定最低年度支付率为20%、是私人基金要求水平的四倍的监管。“Fidelity 应该知道，他们的一些 DAF 捐赠人支持改革，而不是反对，”他说。

其他人并不等待立法。 詹妮弗·里舍 和她的丈夫大卫在上世纪90年代在 微软公司 工作期间赚了数百万美元，后来他去了亚马逊工作，并共同创立了一个促进阅读的非营利组织。多年来，他们通过富达慈善基金（Fidelity DAF）进行捐赠。但他们开始担心其他人在账户中积累资金，特别是在大流行开始后，许多人的需求激增。2020年，他们发起了一个名为 #HalfMyDAF 的活动，提供匹配赠款，鼓励人们捐出他们账户余额的50%。

他们的努力已经激发了超过3300万美元的捐赠。詹妮弗·里舍表示，富达和其他赞助商的反应是“喜欢，喜欢，喜欢”。但她发现很难让他们促进这一努力，她认为这是因为他们经济利益在于看到资金积累。 （富达慈善基金表示，其超过25万名捐赠者有自己的时间优先事项，急促他们是一种伤害。）研究了替代方案后，里舍夫妇在一个名为 Possibility Labs 的赞助商那里开设了一个新的DAF，该机构要求捐赠者每年至少分配其余额的10%，对于每年移出40%以上的人免除费用，她说。

里舍夫妇继续使用富达设立的一个账户来处理那些减半他们DAF的人的匹配赠款。这项活动有时一天内发放数百笔捐款，这是最适合市场领导者的任务，詹妮弗·里舍说。“有时改变一个系统的最佳方式是在其中运作。”

Buhayar 是西雅图的数据记者。Massa 和 Alexander 在纽约报道金融。