通货膨胀是我们经济问题的答案 - 彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

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通货膨胀是我们困境的长期答案

上周，我说我们将看看结构性通货膨胀前景为何改变，以及这可能如何影响未来几年的投资。鉴于昨天对低于预期的美国通胀数据的狂热反应，我认为今天是讨论这个话题的好日子。

昨天，我们得知美国的价格——按照消费者价格指数（CPI）衡量——在10月同比上涨了7.7%。听起来很多。确实很多。

但是，重要的是，这个数字低于分析师们的预期（总体上，他们猜测会接近8%）。它也低于上个月的数字。这正是那些急于行动的投资者过去六个月一直在等待听到的消息。

希望是通胀已经达到顶峰。如果通胀已经达到顶峰，那意味着美联储的加息可能会有一个看得见的终点。如果加息比担忧的要早停止，美国经济可能会避免陷入衰退。即使不是这种情况，对投资者来说，只要利率停滞不前，就是狂欢的时候。

要了解投资者对这一消息有多么渴望，你只需要看一下我本周早些时候提到的五个“值得关注的图表”之一 — ARK创新ETF（ARKK）。这是美国市场上最敏感于利率的股票的篮子。

本周早些时候，它达到了泡沫破裂后的低点。但昨天，在通胀消息传出后，它迎来了有史以来最好的一天，单日涨幅近15%。

更重要的是，美元走弱。而几乎地球上的每一种资产都喜欢看到美元走弱。

总之，你明白了吧。那么现在呢？

通货膨胀持续性

正如我一直提醒你的那样，我没有水晶球。但我会告诉你我的观点，你可以将它与你正在阅读的所有其他观点一起讨论，然后自行判断我是否有道理。

目前市场正在寻找一个上涨的借口。我们离圣诞节并不远，这为传统的“圣诞老人行情”做好了准备。除非美联储采取非常激进的措施（迄今为止各种美联储评论员的反应并不表明他们会这样做），否则我认为在年底之前这种行情会持续下去。

至于通货膨胀，就像其他一切一样，它并不是一条直线。在我看来，这里真正重要的是，我们正在进入一个通货膨胀波动的时期，而不是通货膨胀平稳的时期。正如德意志银行团队不久前指出的那样，一旦通货膨胀达到8%，它就往往会持续下去，而市场尚未对此进行定价。

这不一定是一场灾难。事实上，金融服务网络StoneX的分析师文森特·德卢瓦德认为“通货膨胀是解决方案……世界需要金融压制和十年的负实际利率。”这是什么意思呢？

德卢瓦德提出的论点（以及许多其他聪明人，尤其是金融历史学家拉塞尔·纳皮尔）是，如果我们要摆脱经济积累的巨额债务，那么我们需要通货膨胀和名义增长超过利率（这相当于，对于一个经济体而言，你的抵押贷款固定在5%，而你的年薪增长10%）。

不仅可以相对轻松地减少债务，还可以帮助解决我们在财富不平等方面的问题。通货膨胀持续高于利率对于那些大部分财富来自资产的人来说是个坏消息（因为这些资产的“真实”价值会下降），但对于那些大部分收入来自工资的人来说是个好消息（因为工资更有可能与通货膨胀同步上涨）。换句话说，通货膨胀使工人受益，而使资产所有者受损，使年轻人受益，而使老年人受损。

在相反情况持续存在的漫长时期之后，也许这是最容易甚至最公平的前进方式。当然，如果你是资产所有者，这并不意味着你只能坐在那里忍受。有方法可以调整你的投资组合以适应更多通货膨胀的环境 — 只是不那么简单。

但一种资产可能值得调查的是黄金，Deluard说。他不是唯一一个这么认为的人。彭博研究员史蒂夫·侯指出，在通货膨胀时期，大宗商品通常表现良好，但黄金有些不同。在通货膨胀适中时，它的回报表现一般，但在作为“对抗通缩和滞胀的避险工具”方面，历史上表现良好。

简而言之，作为一种对极端结果的保险形式，将其作为投资组合中的一部分是件好事。鉴于我们下一步走向的不确定性，我认为值得在投资组合中拥有一些作为分散风险 — 特别是随着通货膨胀加剧，股票和债券的情况往往变得更糟。

如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，请告诉他们我对他们无可挑剔的品味表示敬意，然后以你自己的名义订阅，这样你就可以直接收到未来的版本 — 在这里注册*。*

我今天早上读了什么

• 英国经济可能正在放缓，但企业仍然急需工人 — 尤其是在伦敦。
• 埃隆·马斯克希望每个人都回到办公室。克里斯·休斯问：这是正确的方法吗？
• 这篇引人入胜的文章为彭博绿色频道突显了密西西比河对美国粮食出口业的关键性。

拖船穿过密西西比州格林维尔港的船只。摄影师：罗里·多伊尔/彭博### 轮到你了…

这周《金融精选》有什么内容？我询问了你对将主要住宅物业征收资本利得税的想法。换句话说，你住的房子在你出售时所获利润是否应该纳税？

罗伯特·因内斯认为“如果卖方支付印花税，这对我来说似乎更公平。这将成为某种形式的资本利得税（对于最近购买的卖方有相应的交易减免）。” 他还建议将国民保险扩展到“包括未经劳动所得的收入。”

大卫·W·史密斯同时认为，如果多年来进行了改进、扩建、安装了新的供暖系统，计算资本增值税将会很困难。“为什么不在销售价格上征收5%的统一销售税呢？”

这两点都很有趣。我在最初的问题中可能应该指出的一件事是，家庭住房上的资本增值税理想情况下应该取代印花税，而不是额外征收。将财产交易税的负担直接转移到卖方而不是买方可能有助于解决一些首次购房者面临的首付问题，并可能改善劳动力市场的流动性（尽管考虑到现在的起征点，至少在英格兰和北爱尔兰，现在支付印花税的首次购房者可能不多）。无论如何，请继续就这个话题发表您的评论 — 通过电子邮件发送至[email protected]。

每日一句

“我们有人排队来到这个国家采摘田间正在腐烂的庄稼，来到否则无法运作的仓库工作，但我们却不让他们进来。我们必须采取不同的方式对待经济上有生产力的移民。”

西蒙·沃尔夫森

Next首席执行官告诉BBC，他希望看到更多海外工人被允许进入英国。### 对…冻结的俄罗斯资金进行估值

• 184亿英镑根据《金融制裁执行办公室》的数据，自今年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，英国冻结的俄罗斯资产价值。

在你离开之前…

下周需要关注的新闻事件包括：

• 在经济方面，我们将在周三获得英国通胀数据，这可能不会像美国数据那样乐观。与此同时，周一我们将获得来自Rightmove的房屋挂牌价格数据。卖家往往是一群固执的人，但有趣的是看看上个月的混乱是否已经影响了价格预期。
• 在企业方面，我们将在周二看到电信巨头沃达丰的上半年财报和烟草集团帝国烟草的全年财报。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报，The Readout，以保持最新。

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