每周要闻：美国储户仍在等待；国债对稳定币的利好 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔，美国联邦储备委员会主席。

摄影师：Sarah Silbiger/Bloomberg 欢迎来到《每周修正》，这是一份致力于传递更高利率的通讯。我是跨资产记者凯蒂·格雷菲尔德。

银行赚大钱

最新一轮银行业绩再次带来了一些熟悉的头条新闻。交易员再次挽救了一天，美国五大银行的固定收入和股票交易收入创下了有史以来最好的第三季度收入。此外，净利息收入也有所增长，像摩根大通报告了有史以来最高的季度数字。

也许这对人类来说并不是最好的事情，或者至少对美国储户来说不是。自从上周发布以来，我一直在思考彭博社的Lisa Abramowicz的这条推文：

摩根大通报告了有史以来最高的季度净利息收入，并提高了全年指导。这是银行在贷款上赚取的钱减去为存款支付的钱。现在让我们开始讨论为什么银行不愿意在客户存款上支付更多的问题…

联邦储备最近历史上最激进的加息周期应该有一线希望。尽管股票和债券的回报已经大幅下降，但更高的利率理论上意味着商业银行的支票和储蓄账户将支付更多利息。虽然你可能要等一段时间。

上个月，大银行的首席执行官在国会面前承诺提高他们的消费者产品利率，这是在关岛的Michael San Nicolas对他们提出质疑之后。我们在最新的通话中对此有了更多了解。在回答有关存款贝塔（存款利率如何迅速上升以应对联邦加息）的问题时，美国银行首席财务官Alastair Borthwick说：

关于存款，我想说，在贝塔方面，显然，我们正在增加这些，因为我们必须在这种环境中保持竞争力。至于余额，我认为行业可能会保持平稳，甚至有所下降。我们认为我们会略微胜过行业。所以，这在目前阶段基本上是我们假设的内容。

在等待的时候，也许国债票据看起来不错。

这里有一个加密货币角度

飙升的国债票据收益对稳定币发行者来说是一大利好。

稳定币是加密货币，其价值与美元等资产挂钩。这种固定的汇率是通过储备维持的，直到最近，对于拥有大约680亿美元市值的最大稳定币泰达币(Tether)实际持有的资产一直存在相当大的疑问。

泰达币控股有限公司在年初拥有大约300亿美元的商业票据，上周表示已经出售了最后一批这些持有，“没有任何损失”，转而选择国债。这是经过监管机构审查后的一年时间的结果，泰达币此前曾表示将在10月底前结束这一过程。然而，国债收益率上升有助于支撑商业票据销售，发行方表示。

当然，泰达币已经承诺放弃其商业票据。但不可否认，十多年来国债利率最高的时候是一个诱人的激励。例如，为什么要选择潜在风险的商业票据，当你可以获得零信用风险的3个月国债近4%的利率呢？

与华尔街的大银行不同，没有压力将这些更高的利率传递给稳定币持有者。

“他们可以将其宣传为降低投资组合风险，但当收益率回到正值领域时，这无疑会有所帮助，”Castle Island Ventures的合伙人Nic Carter说。“稳定币发行者的商业模式令人难以置信，因为他们实际上无法将任何利息传递给稳定币持有者，即使他们愿意这样做。”

高价买入，希望不低价卖出

通货膨胀目前非常严重，而伴随着高通货膨胀的是大量的债券市场波动。结果证明这是一件非常棘手的对冲事情。

然而，至少有一个大赢家：价值4.31亿美元的Simplify利率对冲ETF（代号PFIX）。彭博数据显示，该基金今年迄今的总回报已经飙升约117%，使其成为美国表现最佳的非杠杆ETF。

我经常写关于PFIX，因为我认为这是一个有趣的基金。根据该基金网站的说法，它投资于一揽子场外利率互换，其净效果是该ETF“功能上类似”于对20年期国债看跌期权。购买虚值掉期使PFIX的回报看起来有点抛物线状，因为长期国债收益率飙升。

“PFIX表现出色是因为他们购买的场外掉期旨在便宜且远离实际价格，”彭博智库ETF分析师詹姆斯·赛法特说。“因此，当利率大幅上升时，这些支付方掉期将获得巨大收益，因为利率接近其支付率。”

或许比PFIX的主导表现更有趣的是投资者似乎对此不太在意。该ETF今年迄今吸引了仅1.26亿美元的净流入资金。将这与下跌的230亿美元的iShares 20+年期国债ETF（TLT）相比，后者在本年度截至周三已吸引了近130亿美元的资金。吸收。

这种回报和流入之间的巨大差距可能主要是由于害怕在市场顶部买入。

“这些策略大多数都极其依赖于制度，猜测下一个制度轮换似乎有点像赌博，”数据提供商VettaFi的金融未来学家戴夫·纳迪格说。“如果这很容易，每个人都会这样做。”

非强迫性错误

除了中央银行的抗通胀信誉外，过去几个月对于美联储的声誉来说都很艰难。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德，今年政策决策的投票成员，在上周五在华盛顿世界银行和国际货币基金组织年会的间隙，在花旗集团举办的一场仅限邀请的私人活动上发表讲话，据《纽约时报》周四报道。报道星期四。

显然，这种形象并不好。中央银行观察者迅速指出这可能违反了美联储的沟通准则。

詹姆斯·布拉德，圣路易斯联邦储备银行行长兼首席执行官。摄影师：Ting Shen/Bloomberg“我认为这是一种道德违规行为，”达特茅斯学院教授、前联邦储备委员会特别顾问安德鲁·莱文告诉彭博社的史蒂夫·马修斯。“这显然给花旗银行带来了声望优势。即使没有提供实质性信息，这也给人一种特权访问的印象。”

这发生在联邦储备系统一个不幸的时刻。就在上周，中央银行宣布其内部监察机构正在调查亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克披露的交易违规行为。当然，这是继去年有关不寻常证券交易的披露后，两名地区联邦储备银行行长提前退休之后的事情。”

“联邦储备系统仍然受到道德交易丑闻的影响，而这是它希望已经过去的，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院副教授彼得·康蒂-布朗说。

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