现金为王，联邦储备系统与通货膨胀搏斗 - 彭博社

图片插图：Zak Tebbal for Bloomberg Businessweek；照片：Getty Images（4）

OpenAI首席运营官Brad Lightcap。

摄影师：Jessica Chou for Bloomberg Businessweek施瓦茨

摄影师：Saul Martinez for Bloomberg Businessweek在现代投资史上的大部分时间里，现金一直被视为犹豫不决的象征：任何分配给货币市场基金或国债的资金—被视为现金等价物—仅仅是前往更明确投资决策的中转站。但随着美联储不断提高利率，现金已经成为数十年来首次成为一种正式的资产类别。

三个月期国债的利率接近3.3%，自2008年以来最高，而六个月期国债的收益率为3.9%。后者高于10年期国债的收益率，但几乎没有持续时间风险—这是对利率变化敏感度的度量，可以在极端市场环境中特别具有破坏性。“国债保证3%以上？你没有持续时间风险，没有信用风险—你没有风险，”Invesco的固定收益、替代投资和ETF策略负责人Jason Bloom说。“现在看起来很棒。”

您对人工智能有疑问。我们有答案。订阅彭博科技每周的Q&AI通讯。

2022年底，就在OpenAI发布ChatGPT几个月后，这家公司收到了德国传媒巨头Axel Springer SE的询问，后者拥有Politico和Business Insider。它对谈论聊天机器人如何影响新闻未来以及这两家公司是否能找到合作方式感兴趣。

OpenAI通过摄取互联网上的材料来构建ChatGPT的大型语言模型，引发了紧张局势。它面临着一场诉讼，指控GitHub Copilot（使用OpenAI技术编写计算机代码）通过使用现有代码库作为训练数据侵犯了版权，OpenAI对此提出异议。视觉艺术家们正在起诉其他人工智能公司，如Midjourney和Stability AI Ltd.，指控侵犯版权，这些公司也提出异议。可以预见，媒体公司可能会采取类似的法律行动，因为它们的业务已经受到互联网的干扰，担心基于自身内容构建的AI聊天机器人可能会无偿地吸引读者群。

与 Axel Springer 合作为 OpenAI 提供了一个重要机会，可以开始一种新的合作伙伴关系，这种合作可以使媒体公司成为盟友，而不是从一开始就使它们感到疏远。对于 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 来说，这似乎是一个显而易见的任务，这位 38 岁的人正赢得整个人工智能行业的发言人的声誉。但是，Altman 让公司首席运营官 Brad Lightcap 处理谈判，让他完全掌控谈判。“当我委派任务时，我真的是委派了”，Altman 说。

Altman摄影师：Eric Lee/Bloomberg33 岁的 Lightcap 甚至让 Altman 看起来有点老。他在金融领域开始了自己的职业生涯，然后于 2013 年搬到旧金山为 Dropbox Inc. 工作。Lightcap 曾在创业孵化器 Y Combinator 担任 Altman 的投资者，然后在 2018 年跟随他加入 OpenAI，当时 OpenAI 还是一个没有商业计划或可运行产品的小型非营利研究实验室。多年来，Lightcap 已成为 Altman 最信任的副手之一，现在他的任务是将这个最引人注目的科技初创公司转变为一个可以与 Alphabet Inc. 的 Google 和 Meta Platforms Inc. 竞争的商业强国。

收听 • 16 分 14 秒

重要观点：华尔街对人工智能的狂热幻想面临现实（播客）

与Lightcap合作的人描述他是一个倾听者，专注于OpenAI客户的需求——他在圣诞节前夕与一个潜在客户共进了三个小时的早午餐——并帮助在一个快速变化的组织中建立结构。Altman说：“他不说很多话，但当他说话时，说的都是非常深刻的东西。”

经过数月与Axel Springer交易的负责人Chief Information Officer Samir Fadlallah的讨论，Lightcap邀请了几位其高管访问OpenAI的总部。他说他“确实有点感到害怕”设计媒体交易。“我在想，‘这不是我非常了解的世界，’”他说。“我不是来自这个领域。我在这里没有深厚的联系或网络。”

Lightcap在他的旧金山办公室。摄影师：Jessica Chou，彭博商业周刊媒体界的人经常认为科技行业傲慢，并且不重视所谓的传统公司的重要性，但Lightcap的客人对他的谦逊感到满意。Fadlallah说，Lightcap告诉他OpenAI“关心新闻业”，并且“促进民主是重要的。” Fadlallah说：“他真的在倾听我们的观点和我们的担忧，”并补充说“担忧是他们正在提供一个真正威胁我们商业模式的内容创作机器。”

去年12月，两家公司达成了一项广泛协议，据彭博新闻报道，协议的条款包括 OpenAI支付Axel Springer数千万美元，用于许可内容，以用于训练其AI模型。 OpenAI还将在ChatGPT中直接展示Axel Springer新闻文章的摘要，以及归属和链接到完整文章。

该交易为其他媒体交易提供了路线图。 OpenAI表示正在与数十家其他出版商进行谈判；彭博报道称，其中包括 CNN，福克斯和时代。 OpenAI还表示将更改其当前ChatGPT应用程序的用户界面，以显示来自Axel Springer和其他媒体合作伙伴的更多摘要和新闻链接。

Lightcap并没有说服所有人OpenAI提供的交易是好的。《纽约时报》去年一直在与OpenAI进行所谓“富有成效”的对话，但在12月27日，该报起诉OpenAI和微软公司，OpenAI的最大投资者，称其侵犯版权导致数十亿美元的法定和实际损失。 OpenAI正在对此提出异议；Lightcap将《时报》的争端描述为一种异常情况，并表示公司与出版商的其余谈判进展顺利。

纽约时报总部在纽约。摄影师：Shelby Knowles/Bloomberg媒体交易和版权诉讼可能仍然是建立OpenAI业务中的主要挑战之一，但它们并不是唯一的挑战。Altman曾将该公司描述为“硅谷历史上最资本密集的初创公司。”根据咨询公司SemiAnalysis的首席分析师Dylan Patel的估计，维持ChatGPT运行的计算硬件成本可能每年超过5亿美元。他估计，OpenAI每年训练其下一个模型的成本在“数十亿美元以下”。根据《信息》12月的一份报告，OpenAI的年收入估计为16亿美元。该公司拒绝就其收入和成本发表评论。

Patel表示，随着OpenAI试图构建更大的模型并使用更多数据，其计算成本只会增加。“如果他们的使命不是真的要让机器成为上帝，要制造比人类更聪明的人工超级智能，那么我认为他们可能更快实现盈利，”他说。“但是因为他们想要制造在各个方面都比人类更聪明的东西，然后迅速在各个方面部署，这需要大量资金。”

OpenAI的商业计划集中在向客户收费其产品的特殊版本。在过去的六个月中，Lightcap帮助监督了新收入线的扩张，包括其消费者应用的企业版本，ChatGPT Enterprise，目前已有260多名付费客户和10万名注册用户。它还建立了一个在线商店——类似于苹果公司的App Store——通过该商店，开发人员可以分发使用OpenAI软件的定制应用程序或“GPTs”。

但竞争激烈，而且可能会变得更加激烈。例如，谷歌拥有自己的大型语言模型，一个支持它的云计算网络以及一个经验丰富的企业销售团队。Lightcap表示，OpenAI的主要优势在于能够快速将产品推向市场并迅速吸收反馈。

像许多初创公司一样，OpenAI表示，开发技术优先于短期收入。但AI军备竞赛的结果也取决于公司及其竞争对手如何发展围绕其技术的业务。Lightcap承认他还没有完全弄清楚。“有许多领域存在巨大的机会，但我们仍然不太清楚实施模型是什么样的，”他说。“对我们来说，目前没有什么是非常可预测的。我认为这种情况会持续一段时间。”

Lightcap在11月展示了他承受不确定性的能力，当时OpenAI的董事会短暂罢免了Altman，一段时间后公司内部有人现在称之为“小插曲”。在与其他高管合作缓解员工焦虑的同时，他还尝试通过两天时间亲自给大约40位客户打电话来安抚客户。

“我不希望人们在新闻中读到一些事情后再听到我们的消息，”Lightcap说。“我们的首要任务是确保人们知道我们在这里，我们掌控局势——我们的服务是稳定的，公司状况良好。”他说公司没有失去任何客户。“我真的在那时看到了Brad的最好一面，”Altman说。

OpenAI的一个较新的关注领域是半导体。彭博社报道称，Altman已前往韩国参观制造工厂，因为公司正在考虑扩大在芯片业务中的合作伙伴关系，包括可能建立一个工厂网络来生产半导体。这可能需要几年的时间，对于Lightcap来说，这是一个比他最近进军媒体行业更复杂的挑战。

Lightcap拒绝就OpenAI的硬件计划发表评论，称这些都是商业机密。但他表示，在一家公司基本上是在创造现实的行业中同时处理这么多项目是“工作的乐趣”。

“其中一些事情是我们今天必须做的事情。其中一些是一年的事情，有些是六年或五年的事情，”Lightcap说。“我希望自己擅长将这些转化为具体行动。”

*阅读下一篇：*人工智能能揭示古代世界的秘密吗？

对冲基金经理Adam Schwartz在2020年赚了大钱，预测了公司债券市场的繁荣和崩溃。现在，他将他的大部分基金——以及他自己的现金——押在另一项赌注上，即面临创纪录债务到期的公司将引发一波违约潮。

这个赌注是价值4000万美元的黑熊价值合伙人基金的核心，Schwartz，一位曾在Fir Tree担任董事的前任，从佛罗里达州博卡拉顿经营。他的大部分投资组合都投向了少数几家背离总体趋势并几乎没有或没有债务的公司。其余部分则是对Schwartz认为即将出现调整的信贷市场部分的空头头寸。