英格兰银行介入陷入困境的债券市场：彭博报道
Ruth David
一个废弃的建筑工地位于几乎空无一人的恒大城市广场购物中心，由中国恒大集团开发，位于北京。
来源：彭博社
瓦列里·扎卢日尼和弗拉基米尔·泽连斯基于2023年在乌克兰基辅。
摄影师：瓦伦蒂娜·波兰丝丘克/全球图片乌克兰/盖蒂图片社 嗨，我是彭博社的副伦敦分社社长鲁思·大卫。以下是今天的新闻摘要。
需要多少次干预才能破坏一家银行的信誉？
才星期二，英格兰银行已经采取了两次非计划行动来平息动荡的市场。今天，它采取行动以避免它警告可能发生的通胀联结国债的“抛售潮”。这是继周一扩大其购买国债数量的干预之后。
星期二的举措确实平息了债券市场。但投资者和策略师仍然在为英国财政政策感到不安。“英格兰银行显然正在打击国债抛售中的鼹鼠游戏，”荷兰国际集团的高级利率策略师安托万·布维告诉彭博社，称这一系列“临时”政策公告对市场“令人不安”。
一个支持英格兰银行的人是财政大臣夸西·夸滕格 —— 他的迷你预算开启了整个表演。夸滕格在周二的下议院会议上表示，安德鲁·贝利行长“正在非常有效地处理这一全球局势”。
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摄影师：Isabel Infantes/AFP/Getty Images### 刚刚发生了什么
今晚您需要了解的故事
- 国际货币基金组织对世界经济发出警告：“最糟糕的还在后头。” 它补充说英国做错了事情。
- 瑞士信贷银行在2024年可能出现的资本缺口可能达到80亿美元。
- 日产加入丰田退出俄罗斯的行列，这一举动将造成大约6.97亿美元的损失。
‘仍然运转不正常’
政府的财政事件继续伤害养老金基金行业。
多资产基金是最新的受害者，自9月23日以来，包括安华和施罗德在内的一些资产管理公司出现了数亿英镑的净流出。 养老金基金现在正在寻求重建现金储备，以防再次出现英国政府债券暴跌，Loukia Gyftopoulou和Will Louch报道。
这似乎并不是一个遥不可及的可能性，尽管所有中央银行都在努力维持稳定。今天，《彭博观点》专栏作家马库斯·阿什沃思指出：“英国政府债券市场仍然没有正常运作。”彭博观点。他主张英国央行应采取更多措施，包括在当前临时紧急计划下扩大债券购买，并扩大该计划的权限范围。
由马特·莱文在这里进行了精彩解释）。他们采取的一种方式是抛售大量陷入困境的固定收益持有。随着基金上个月按下紧急按钮，阿波罗全球管理公司开始购买抵押贷款债券 —— 本质上是承担债务池风险。据说现在它获得了巨大收益。
市场其他地方并没有什么值得庆祝的，包括英国失业率降至近半个世纪以来的最低水平的头条新闻。
老年工作者离职
50多岁和60多岁初的人现在占总失业人口的40%
来源：国家统计办公室
注：对疫情前后数据进行比较
这些数字揭示了就业市场存在一系列问题，给英国银行和政府带来了复杂局面。正如安德鲁·阿特金森所解释的：“与疫情在2020年初爆发前相比，至少有30万人失去了工作，超过100万个职位仍然空缺。”
因此，难怪英国面临着削减公共支出的呼声，金额是年度国防预算的两倍。特拉斯的发言人马克斯·布莱恩周二在伦敦告诉记者，政府仍致力于“财政责任”。
感觉我们之前听过这句话。到目前为止，几乎没有人接受它。
市场前景黯淡
欧美股市下跌，投资者权衡通胀和鹰派央行政策可能侵蚀企业收益和经济增长的风险。
美国标普500指数一度创下多年新低，触及自2020年新冠疫情全面爆发以来未曾见过的水平。富时100指数收盘下跌略超过1%。
阅读更多全球股市最新动态。
### 明天你需要了解的事情
抢先一步
抵押贷款的下一步？如果你计划购房，这意味着市场动荡。
更多帮助**。**英国扩大了其能源补贴计划，涵盖更多企业。
越多越好。英国需要更多移民，如果想要促进增长，CBI表示。
光环褪色**。**推特交易已经击穿了埃隆·马斯克的现实扭曲场。
普京的破坏。从德国火车到波罗的海管道，普京已经瞄准了北约，彭博观点的安德烈亚斯·克卢斯写道。
抓我试试。泰国正在追捕涉及假美元的卡特尔。
每晚房价从$615起。如果你去卡塔尔参加FIFA世界杯，这里是你可以住的地方。
致命的、污染的空气将伦敦变成了电动汽车城市
每个工作日的一个关键故事
伦敦的交通拥堵曾经意味着英国首都的居民不得不忍受发达国家中一些最糟糕的空气质量。为了解决直接与死亡和呼吸问题相关的问题，该市引入了一些全球范围内对高污染汽车实施最严格限制的政策。这些政策几乎立刻推动了电动汽车的普及。链接。
最重要的是，伦敦的空气质量——根据2017年的一个关键指标，比纽约和马德里等规模相当的城市要糟糕得多——现在与它们持平。
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从远处看，中国恒大集团具备了一笔有望成为杀手级困境债务交易的所有要素：$190亿的境外债券违约；$2420亿的资产；以及一直似乎决心支撑该国摇摇欲坠的房地产市场的政府。因此，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入债务市场，期望通过高额回报来提升他们的收益。
然而，在接下来的两年里，他们得到的是与共产党讨价还价的危险性的残酷教训。现在，这些谈判已经破裂——香港法院已下令对恒大进行清算，债券几乎一文不值，在二级市场上仅以每美元1分的价格交易。
在1月29日的清盘令之后，中国历史上最大的一起案件，谈判双方的关键人物描绘了一个卡夫卡式的画面，即无数未知政府处理者的无休止微观管理，通过一系列令人昏昏欲睡的渠道传达给投资者，然后被长达数月的对话间隔所打断。最后一次间隔发生在法院去年12月做出裁决，给双方一次最后机会达成协议之后，令债权人震惊。
彭博社与超过十几位直接了解谈判情况的人士进行了交谈。他们都要求匿名，因为他们未被授权公开评论私人谈话。
尽管全球资金管理人员长期以来一直知道中国政府以一种在发达国家中不常见的方式对企业事务施加影响，但恒大对许多人来说仍然是第一手教育，让他们了解当局为了政治和经济的便利性会干预到什么程度。
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彭博监控：市场对中国困境不以为意（播客）
他们说，债券上的每一美分都向投资者发出警告，因为其他中国公司，包括碧桂园控股有限公司，在经济低迷中跟随恒大违约，官员们一直在努力解决。而该国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着更多的债权人将被出售。
“投资者可能没有完全意识到国家干预的风险，”投资者组织The Credit Roundtable主席大卫·克努特森说，“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治问题。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的介入。
国家深化的房地产市场低迷，7万亿美元的股市暴跌以及温和的政策回应都在影响着更广泛的情绪。该公司的大部分资产已被查封或位于中国内地而非香港 — 这可能使包括大卫逊肯纳资本管理公司、金街资本管理公司和逆向资本管理公司在内的债券持有人的回收预期跌至谷底。
大卫逊肯纳和金街的代表拒绝置评，而逆向资本未回应要求置评的请求。
在接近谈判的人士提出的一长串不满中，几乎所有人都指出对于谁在掌控恒大存在缺乏清晰性。
在该公司2021年违约后不久，一个风险管理委员会主要由恒大所在的广东省的官员组成 — 部分由公司高管和国有债务管理人员组成 — 被成立来指导改组。省级当局还表示在那一年他们将派遣一个工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省省会）负责审查几乎所有关键决定，但对债权人来说，他们指的是哪些实体或个人仍不清楚。
投资者和顾问们对于在谈判中优先考虑了谁的利益以及他们正在与哪些政府层面打交道并不完全清楚。
熟悉情况的人士表示，这个神秘而无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人员互动。他们的观点通过公司的财务顾问中国国际金融股份有限公司和中国银行国际控股传达给债券持有人，通过一个复杂的通讯网络，其中包括在香港和内地的律师和顾问，人们说。
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人们补充说，这个团体可以并且确实否决了债权人的提议，而且只是提供了很少的解释。
举例来说，他们反对了一个早期提议，该提议本应让离岸债权人获得恒大在岸项目产生的未来收入流。人们说，这笔现金反而被保留用于确保交付其他公司项目。投资者并没有收到这样的理由，他们只被告知这些条件是不可接受的。
恒大、CICC、BOCI和广东政府的代表没有回应请求评论。
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然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，以重组公司的离岸债务负担。其到期于2025年的47亿美元美元债券价格飙升至11美分。
但一系列挫折，包括低于预期的房地产销售、监管机构的阻力以及恒大董事长许家军的拘留，最终破坏了一项协议，加剧了进一步的挫折，并导致谈判严重破裂，知情人士称。
去年12月初，香港法院给予恒大最后一次达成协议的机会，该公司代表大多保持沉默。一个多月过去后，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人团体。
当他们这样做时，他们的提议震惊了债券持有人。他们的提议不仅未能加强他们的报价，而且越过了债权人团体认为明确规定的一些红线，知情人士称。
一个关键的争议点是一群被确定为C类的债权人的索赔，这些债权人包括一些国有银行，据称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权 —— 这是之前拒绝做出的妥协，但该计划将使外国债券持有人的索赔和银行持有的债务处于同等地位，为国际投资者减少了份额，多位知情人士表示。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了一个反对意见，并且公司在1月29日的最新预定清算听证会前几个小时发送了另一个提议。
然而，进展很少。在进入听证会之际，债权人团体愿意给公司更多时间达成协议，但他们没有要求再次延期，也没有要求清算令，据称。
最终，主持此案的法官对交易缺乏进展感到沮丧，下令对公司进行清算。
‘严重挫折’
一位恒大顾问表示，尽管他为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他感觉浪费了两年的生命。这是许多人共同的感受。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手查封和分割开发商1.74万亿元（2420亿美元）的资产。然而，鉴于香港的破产程序在中国的认可有限，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当海外索赔方在有效破产的开发商努力履行政治紧张的国内义务时，当局不太可能允许他们获取有价值的国内资产，”凯源资本私募股权公司董事总经理布洛克·席尔弗斯说道。“这对中国仍在发展中的信贷市场是一个严重的挫折，只会加剧市场情绪下降，因为外国资本越来越寻求风险较低的出路。”
乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基更换了他的陆军参谋长，结束了数周的关于该国战时领导层分歧加深的猜测，引发了对与俄罗斯冲突方向的不确定性。
熟悉这一决定的消息人士透露，50岁的瓦列里·扎卢日尼的离职是由总统和他的最高将领之间不断升级的争吵引发的。乌克兰陆军指挥官奥列克桑德尔·西尔斯基将接替他。