中国对俄罗斯导弹袭击乌克兰表示关切 - 彭博社
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一个废弃的建筑工地位于几乎空无一人的恒大城市广场购物中心，由中国恒大集团开发，位于北京。
来源：彭博社中国表示，对乌克兰局势恶化感到担忧，此前俄罗斯对平民目标发动导弹袭击，以报复对一座关键桥梁的袭击。袭击。
“我们对当前局势的发展感到担忧，并呼吁有关各方通过对话和磋商解决分歧，”外交部发言人毛宁周二在北京举行的例行新闻发布会上表示。
从远处看，中国恒大集团具备了一场杀手级的困境债务交易的所有要素：$190亿的境外债务违约；$2420亿的资产；以及一家似乎决心支撑该国摇摇欲坠的房地产市场的政府。因此，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入债务市场，期望获得巨额回报来提高他们的收益率。
然而，在接下来的两年里，他们得到的是一堂与共产党讨价还价的危险性的严厉教训。现在，谈判已经破裂 —— 一家香港法院已下令对恒大进行清算，债券在二级市场上几乎一文不值，仅以每美元1分的价格交易。
在1月29日之后的事件中，中国历史上最大的一起清盘令引发了关键参与者对谈判双方的描绘，他们描述了一个卡夫卡式的画面，即无数未知政府处理者的无休止微观管理，通过令投资者困惑的一系列渠道传达，然后被长达数月的对话间断所打断。在法院12月份的裁决给予双方最后一次最后机会达成协议之后，最后一次对话间断出现了，这让债权人感到震惊。
彭博采访了十多位直接了解谈判情况的人士。由于未获授权就私人对话发表评论，所有人都要求匿名。
尽管全球资金管理人员长期以来一直知道中国政府以一种在发达国家中不常见的方式对企业事务施加影响，但恒大对许多人来说仍然是第一手的教育，让他们了解当局为了政治和经济的便利性会干预到什么程度。
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彭博监控：市场对中国困境不以为然（播客）
他们说，债券上的每一美分都向投资者发出警告，因为包括碧桂园控股有限公司在内的其他中国公司在经济衰退中跟随恒大违约，而官员们一直在努力解决这个问题。而中国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着更多的债权人将被分割出售。
“投资者可能没有完全意识到国家干预的风险，”The Credit Roundtable主席David Knutson说，该组织是一家由投资者组成的机构，致力于应对对债券持有人不利的公司行动。“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治问题。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的介入。
该国不断加深的房地产市场低迷，7万亿美元的股市暴跌以及温和的政策回应都在影响着更广泛的情绪。该公司的大部分资产要么已被查封，要么位于中国内地而非香港 —— 这可能使包括Davidson Kempner Capital Management、King Street Capital Management和Contrarian Capital Management在内的债券持有人的资产无法触及，也导致了极低的回收预期。
Davidson Kempner和King Street的代表拒绝置评，而Contrarian Capital未回应要求置评的请求。
在谈判中提出的众多不满中，几乎所有人都指出，恒大的决策者缺乏明晰。
在公司2021年违约后不久，一个由广东省官员主导的风险管理委员会成立，其中包括公司高管和国有债务管理人员，旨在指导公司改革。省级当局还在那一年表示，他们将派遣一个工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省会）负责审查几乎所有关键决定，但债权人仍不清楚他们指的是哪些实体或个人。
投资者和顾问抱怨他们并不完全了解在谈判中优先考虑了谁的利益，也不清楚他们正在与哪些政府层面打交道。
熟悉情况的人表示，这个神秘而无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人互动。他们的观点通过公司的财务顾问中国国际金融公司和中国银行国际控股传达给债券持有人，通过一个复杂的通讯网络，其中包括香港和内地的律师和顾问，人们说。
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这个团队可以并且确实以最少的解释否决债权人的提议，这些人补充道。
举例来说，他们对一个早期提议表示反对，该提议本应让离岸债权人获得恒大在岸项目产生的未来收入流。这笔现金反而被保留用于确保交付其他公司项目，这些人说。投资者并没有收到这样的理由，他们只被告知这些条款是不可接受的，他们补充道。
恒大、中金公司、中银国际和广东政府的代表没有回应请求置评。
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然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，以重组公司的离岸债务负担。其到期日为2025年的47亿美元美元债券飙升至11美分。
但一系列挫折，包括低于预期的房地产销售，监管机构的推迟以及恒大亿万富翁董事长许家印的拘留，最终破坏了一项交易，加剧了进一步的挫折，导致谈判严重破裂，据知情人士称。
12月初，当香港法院给予恒大最后一次达成交易的机会时，公司代表基本上保持沉默。一个多月过去了，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人组。
当他们这样做时，他们的提议让债券持有人大吃一惊。据了解情况的人说，他们的提议不仅没有加强他们的报价，而且还越过了债权人组认为明确规定的一些红线。
一个关键的争议点是一组被确定为C类的债权人的索赔，这些债权人包括一些国有银行，据知情人士称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权 —— 这是之前拒绝做出的妥协，但该计划将使外国债权人的索赔和银行持有的债务处于同等地位，为国际投资者减少了份额，多位熟悉情况的人士说。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了一个反对意见，并且公司在1月29日，在最新安排的清盘听证会前几个小时发送了另一个提议。
依然，进展甚微。在进入听证会时，债权人团体愿意给公司更多时间达成协议，但据人们称，他们既没有要求再次延期，也没有要求清算令。
最终，主持此案的法官对协议进展缺乏满意感到沮丧，下令对公司进行清算。
‘严重挫折’
一位恒大顾问表示，虽然他为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他感觉浪费了两年的生命。这是许多人共同的感受。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手查封和分割这家开发商1.74万亿元（2420亿美元）的资产。然而，鉴于香港的破产程序在中国的认可有限，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当有效破产的开发商努力履行政治上敏感的内地义务时，当局不太可能允许离岸索赔人获得有价值的内地资产，”私募股权公司凯源资本的董事总经理布洛克·席尔弗斯说。“这对中国仍在发展中的信贷市场是一个严重挫折，只会加剧市场情绪下降，因为外国资本越来越寻求风险较低的出路。”