亚马逊的命运取决于巴西选举 - 彭博社

照片插图：731；博尔索纳罗：Ton Molina/Fotoarena/Zuma Press；卢拉：Matheus Pe/TheNEWS2/Zuma Press

OpenAI首席运营官Brad Lightcap。

摄影师：Jessica Chou 摄于彭博商业周刊照片插图：731；照片：Getty Images 用英语阅读故事

在巴西北部的亚马逊森林附近，无法避免看到户外广告牌。在巴拉州或朗多尼亚州的几乎每次旅行都会让您与总统雅伊尔·博尔索纳罗面对面，他将在10月2日竞选连任。这些广告牌展示在雕刻在热带雨林中的广阔牛场上，赞扬总统是一个代表生产者的爱国者和基督徒。他们不关心通过将博尔索纳罗与他的对手、前总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦进行对比所传达的含义。广告牌宣称，卢拉想要拿走武器、释放罪犯并在其左翼议程中增加税收。

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2022年底，就在OpenAI发布ChatGPT几个月后，该公司收到了德国传媒巨头Axel Springer SE的询问，后者拥有Politico和Business Insider。它对讨论聊天机器人如何影响新闻未来以及这两家公司是否能找到合作方式感兴趣。

随着中国进入农历龙年，传统上被视为十二生肖中最吉祥的生物之一，该国领导人正在努力恢复国内外的信心。

经济正受到通缩、持续的房地产市场低迷和股市抛售的困扰。北京的零散刺激政策——比如降低银行准备金要求以鼓励更多贷款和发行更多政府债券用于资助建设项目——似乎并没有改善情绪。

一个关键问题是政府专注于推动习近平主席所称的“高质量发展”，这是一个涵盖各种政策目标的总称，从提升中国的高科技能力到解决社会不平等。这比官员们早期单一追求高经济增长水平的目标更为复杂。“最大的挑战是北京对不断恶化的增长问题的忽视，这加剧了中国面临的所有结构性和长期问题，”美中关系智库保尔森研究所的经济学家宋厚泽表示。“解决方案是在政府政策中更加重视增长。”

这里有五张图表，着重关注2024年中国的痛点。

① 通缩现在成为最担忧的问题

“通缩”一词描述的是商品和服务价格在整个经济范围内下降的情况。（不要与通缩混淆，通缩表示价格仍在上涨，只是速度较慢。这就是美国正在发生的情况。）

按通货膨胀调整，中国的国内生产总值在2023年增长了5.2%。但按名义价值计算，全球第二大经济体增长了4.6%，是近四十年来最慢的增速，不包括实施疫情限制措施的年份。“对于企业、家庭和投资者来说，重要的是名义增长，而不是实际增长，”麦格理集团的中国首席经济学家胡润说。

中国GDP通胀率

同比变化

来源：彭博社编制的国家统计局数据和彭博计算

经济中价格的最广泛衡量指标GDP通胀率在过去三个季度下降，这是自1999年以来最长的连续下降。 制造业领跌价格下跌 ——这是北京经济刺激政策的副作用。官员们正在向制造商提供信贷以增加产量。但随着国内商品消费增长疲弱，对中国出口的需求也在海外下降，企业别无选择，只能降低产品价格。

② 尽管旧问题仍然存在

去年中国经济增速超过了美国，但相对于2023年初的预期，前者表现不佳，而后者 持续超出预期。

Citi经济惊喜指数

来源：彭博社整理的花旗银行数据

正值意味着数据发布比预期更强；负值意味着数据发布比预期更糟

责怪中国的房地产市场危机。这已经是一个老故事了——自2021年开始下滑——但由于香港法官下令对 液化 中国恒大集团等许多陷入困境的开发商，这个故事再次成为头条新闻。

尽管北京努力遏制房地产投机，但建筑仍然占据经济的很大一部分，推动了价值约占GDP 20%的商品和服务的需求，据彭博经济学称。相关行业，如家居用品和水泥也受到拖累。而且，由于房价下跌，许多家庭不愿在从电子产品到奢侈品等各种商品上花费，其他领域也受到了波及。

在几次错误的房地产市场转折预测之后，华尔街分析师们达成共识，认为 条件直到2025年才会稳定。

③ 需要更多、更好的刺激

中国政府顾问在去年夏天呼吁更多刺激措施，北京做出了不同寻常的中期赤字支出。虽然时机表明出了一种受欢迎的灵活性，但这一努力的规模，1万亿元人民币（1390亿美元），与过去的干预相比相形见绌。政府官员将资金投入到建筑业，这是一种经过尝试但效果不佳的刺激经济的方法，而忽视了将援助直接提供给家庭可能会产生更好效果的建议。

中国的货币和财政刺激

GDP份额

来源：中国人民银行和中国财政部数据，由彭博社编制

*不包括表外支出

共产党中央政治局在12月公布了两个口号，暗示将更多支持房地产市场，并更加关注经济增长。但这两者都不应被解读为回归过去。

也许现在是投资者应该相信北京的承诺的时候了，当它表示不会再次推出“洪水般的”刺激（指政府在全球金融危机期间的应对）或大规模增加对房地产的需求（就像2015年经济下行后所做的那样）。决策者将优先考虑高科技制造等对习近平重塑中国经济模式至关重要的产业。

④ 情绪低落

家庭和企业之间持续低迷的信心正在削弱刺激的影响。这可能是过去几年的后遗症，除了房地产市场的低迷外，这几年还伴随着不可预测的疫情限制、对教育和科技等行业的突然打击，以及中美关系的紧张局势。

中国消费者信心指数

来源：国家统计局数据，由彭博社编制

一个迹象表明中国家庭感到不太安全：他们不再投资于房地产或股票，而是将钱存入银行的储蓄账户。公司被大量信贷拥抱，但除了电动汽车和清洁技术等增长领域外，企业主似乎不愿在需求疲软和价格下跌的情况下扩张。

乐观的看法是，随着最近的创伤进一步淡化，中国与美国和其他主要市场的关系改善，信心将会恢复。悲观主义者认为，房地产市场的低迷将继续拖累信心。唐纳德·特朗普连任的前景不会缓解紧张情绪。

⑤ 找到底线

对中国未来的担忧反映在在内地和香港交易所交易的股票价格上。一年来的暴跌已经抹去了约6万亿美元的市值，从2021年的峰值。

基准股指表现

自2022年12月30日以来的变化

来源：由彭博社编制

美国的基准是标普500指数；印度的是标普BSE Sensex指数；中国的是中证300指数

尽管股市在长期内不是中国经济的可靠追踪者，在中期内，它对名义增长趋势敏感，因为这些趋势影响利润。因此，北京通过调整市场规则来提高估值的努力，比如限制做空交易，以及可能动用政府资金大规模购买股票——这是上个月提出的一个想法——不太可能产生持久的上升。保尔森研究所的宋表示：“在没有增长反弹的情况下，我认为政策很难持续提振股市。”阅读下一篇：中国留学生在经济疲软时苦于支付学费