这个价值100亿美元的TMX管道将重振加拿大石油 - 彭博社
Bob Van Voris
一个工人站在Trans Mountain Pipeline扩建项目的混凝土堤上。
来源：彭博社
Clifford Ari Getz犹太教拉比，博士——亿万富翁，占星家，中央情报局雇佣兵——永远不会被列为伟大的骗子之一。
Mary Baker伪装成卡拉布公主。弗兰克“逮住我如果你能”阿巴格纳尔冒充飞行员、医生和律师。索露金，索露金骗子，冒充德国继承人。
在过去的十年里，加拿大石油行业亲身体会到“有这样的朋友，谁还需要敌人”的含义。在其南部是一个明显的出口路线和一个巨大的客户：美国。但美国法院和政客阻止了新的石油管道，扼杀了北方的工业。
瓶颈使加拿大石油公司损失了数十亿美元的营收，延迟了该行业的增长。由于现有管道已满，任何额外的桶都必须通过昂贵的铁路运输，压低了其价值。在2018年底的最糟糕时刻，加拿大原油的售价比美国石油低50美元。
廉价的加拿大石油
由于管道容量不足，Benchmark西加拿大选择原油一直以较大折扣交易，低于美国原油
来源：彭博社和综合指数
在荒野中度过多年后，加拿大石油部门现在有了解决方案。然而，这是一个昂贵的解决方案。政府花费了350亿加元（260亿美元），而不是私营部门，建造了一条将阿尔伯塔油田与太平洋沿岸温哥华附近港口相连的管道。管道几乎完工。如果一切按计划进行，第一桶原油可能在六月之前运输。随着这一进展，加拿大石油的折扣应该会缩小。
管道的新奇之处在于，这将是加拿大首个重要的输油管道，用于将其石油出口到南邻之外。抵达太平洋后，加拿大石油将能够通过油轮流向亚洲不断增长的能源市场，包括中国。
2018年，加拿大总理贾斯汀·特鲁多将该项目国有化时，他的政府将其标榜为“一个良好的财务机会”。计划是由政府建设新的管道，名为Trans Mountain Expansion (TMX)1，然后将其卖给私人投资者，希望赚一笔。从这个角度来看，这个管道是一个巨大的由纳税人资助的错误。
由于成本超支，TMX的价值远低于政府在建设上花费的金额。与该行业的任何人交谈，对其价值的估计在100亿加元和250亿加元之间。取其中间值，换算成美元，大约是100亿美元的浪费 — 相当于每个加拿大人250美元。对于看似热衷于环保的总理来说，这是对石油行业的一次相当大的政府援助。
尽管成本巨大，TMX有两个优点可能会弥补财务上的愚蠢。一个是它很可能会缩小加拿大和美国原油之间的差价，从而为石油行业中的每个人带来更高的收入 — 包括收取专利费的省政府。这种折扣会缩小多少是备受争议的。2010年至2024年间，平均每桶原油的折扣为负17美元。共识是，这个差价现在可能会趋向于负10美元。至关重要的是，TMX可能意味着这种差价将不再遭受其长期的暴跌，当时差价扩大至负40甚至负50美元每桶。其次，它应该促进对新生产的投资，从而带来更高的税收。
这很重要：尽管经常被忽视，加拿大是世界第四大石油生产国，产量仅次于沙特阿拉伯和俄罗斯，超过了OPEC+集团的任何成员。尽管面临诸多障碍，加拿大公司在过去二十年里几乎将产量翻了一番。更多石油正在生产中。
在去年停滞之后，加拿大石油产量预计将在2024年增加近20万桶/日，与2010年至2015年间鼎盛时期的年均增长相匹配。如果实现增长，加拿大石油产量将在今年达到每日平均600万桶的纪录高位。
回归增长？
加拿大石油产量将在2024年增加近20万桶/日，接近2010年至2019年黄金时期的年均增长率
资料来源：国际能源署和英国能源研究所
2024年的增长率在一定程度上是一种幻觉。去年的大规模维护和野火抑制了产量，因此增长既包括实际增长，也包括一次性复苏。然而，这表明，当新的管道容量出现时，加拿大石油生产商有快速增产的选择。公司不是投资于新的大型项目，而是将当前的运营扩展到附近地区，这是一种更快速、更便宜的增长方式。
将所有额外的美国和加拿大石油加在一起，这两个北美盟友将在2024年全球产油量中占四分之一。让我强调一下：今年全球四分之一的石油将来自加拿大和美国。想想这一市场份额的巨大规模，现在再想想特鲁多和美国总统乔·拜登的气候变化政策以及政治立场。两者在竞选时所宣扬的绿色投资和能源转型与实际情况之间存在很大差距。
2024年多出的每天20万桶加拿大石油相当于今年预期石油需求增量的约15%。因此，这是全球供需平衡中的一个重要组成部分。加拿大增长得越多，沙特阿拉伯及其欧佩克+盟友的空间就越少。
加拿大石油产量的增长可能不会持续太久 —— 不是几十年，而是几年。TMX正在增加约60万桶/天的运输能力。其中一部分将填补今天通过铁路流入美国的石油。2024年以及接下来的两年的增长将填补另一部分。到2025年或2026年，许多行业人士认为将几乎没有剩余的管道容量。问题在哪里？正如多伦多商品分析师罗里·约翰斯顿所说，“管道的管道已经空了。”
TMX可能是加拿大最后一个大型石油管道。一旦填满，任何额外的加拿大原油都必须通过铁路找到市场。在未来两三年内，石油市场将目睹加拿大石油生产的最后一次大幅增长。尽管经历了多年的痛苦，2024年应该在艾伯塔油田被视为一个丰收的增长年。也许是最后的欢呼。
更多来自彭博观点：
想要更多彭博观点吗？OPIN <GO>。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**