这个价值100亿美元的TMX管道将重振加拿大石油 - 彭博社

Jeff Black

一名工人站在Trans Mountain Pipeline扩建项目的混凝土堤上。

来源：彭博社

瑞士政府将暂停一项为俄罗斯公民提供快速签证批准的协议，此前欧盟本月早些时候采取了类似措施。

俄罗斯公民现在将需要使用常规签证批准流程，而不是自2009年以来已经存在的加快签证发放和降低成本的安排。瑞士政府在周五的一份新闻稿中表示，这一决定符合瑞士的利益，因为它保持了欧洲签证政策的统一。

在过去的十年里，加拿大石油行业第一手经历了“有这样的朋友，谁还需要敌人”的含义。在其南方是一个明显的出口路线和一个巨大的客户：美国。但美国法院和政客阻止了新的石油管道，扼杀了北方的工业。

这一瓶颈使加拿大石油公司损失了数十亿美元的营收，延迟了该行业的增长。由于现有管道已经满载，任何额外的桶都不得不通过昂贵的铁路运输，压低了其价值。在2018年底的最糟糕时刻，加拿大原油的售价比美国石油低了50美元。

廉价加拿大石油

基准西加拿大选择原油一直以较大折扣交易，这是由于管道容量不足

来源：彭博社和综合指数

在荒野中度过多年后，加拿大石油部门现在有了解决方案。然而，这是一个昂贵的解决方案。以350亿加元（260亿美元）的成本，政府而非私营部门已经建造了一条将阿尔伯塔油田与太平洋沿岸温哥华附近港口连接的管道。这条管道几乎建成。如果一切顺利，首批原油可能在6月之前开始运输。有了这条管道，加拿大原油的折扣应该会缩小。

这条管道的新奇之处在于，它将是加拿大首个重要的出口通道，可以将原油出口到南部邻国之外。抵达太平洋后，加拿大原油将能够通过油轮流向亚洲不断增长的能源市场，包括中国。

2018年，加拿大总理贾斯汀·特鲁多将该项目国有化时，他的政府将其标记为“一个良好的财务机会”。计划是由国家建造新的管道，名为Trans Mountain Expansion（TMX）1，然后将其卖给私人投资者，希望赚一笔。从这个角度看，这条管道是一个巨大的由纳税人资助的错误。

由于成本超支，TMX的价值远低于政府在建设上的支出。与该行业的任何人交谈，对其价值的估计在100亿加元和250亿加元之间。取中间值，换算成美元，大约是100亿美元的浪费 —— 相当于每位加拿大人250美元。对于看似热衷于环保的总理来说，这是对石油行业的一次相当大的政府援助。

尽管TMX的成本巨大，但有两个优势可能会弥补财务上的愚蠢。一个是它很可能会缩小加拿大和美国原油之间的差价，从而为石油行业中的每个参与者带来更高的收入，包括获取特许权的省政府。这种折扣会缩小多少是备受争议的。平均而言，2010年至2024年间的平均折扣为每桶负17美元。共识是，这个数字现在可能会趋向于每桶负10美元。至关重要的是，TMX可能意味着这种差价将不再遭受其长期的暴涨，当时它曾扩大至每桶负40甚至负50美元。其次，它应该促进对新生产的投资，从而带来更高的税收。

这很重要：尽管经常被忽视，加拿大是世界第四大石油生产国，泵出的石油量仅次于沙特阿拉伯和俄罗斯，超过了OPEC+集团的任何成员。尽管存在诸多障碍，加拿大公司在过去20年里几乎将其产量翻了一番。更多石油正在生产中。

在去年的停滞之后，加拿大的石油产量预计将在2024年增加近20万桶/日，与2010年至2015年间的鼎盛时期的平均年增长率相匹配。如果实现增长，加拿大的石油产量将在今年达到每天六百万桶的年均产量，创下历史新高。

回到增长？

2024年，加拿大的石油产量将增加近20万桶/日，接近2010年至2019年黄金时期的平均年增长率

来源：国际能源署和英国能源研究所

2024年的增长率在某种程度上是一种幻觉。去年由于大规模维护和野火，产量下降，因此增长是实际增长和一次性复苏的混合体。然而，这表明当新的管道容量出现时，加拿大石油生产商有快速增加产量的选择。公司不是投资于新的大型项目，而是将当前的运营扩展到附近地区，这是一种更快速、更便宜的增长方式。

将所有额外的美国和加拿大石油加在一起，这两个北美盟友将在2024年抽取全球四分之一的原油。让我强调一下：今年全球四分之一的石油将来自加拿大和美国。想想这个市场份额的规模，然后想想特鲁多和美国总统乔·拜登的气候变化政策和政治。两者在竞选中强调的绿色投资和能源转型与实际情况之间存在很大差距。

2024年加拿大石油产量每天额外增加20万桶，相当于今年预期石油需求增量的约15%。因此，这是全球供需平衡的一个重要组成部分。加拿大增长越多，沙特阿拉伯及其欧佩克+盟友的空间就越小。

加拿大石油产量的增长可能不会持续很久 —— 不是几十年，而是几年。TMX正在增加约60万桶/天的运输能力。其中一部分将用于填补目前通过铁路流入美国的石油。2024年以及接下来的两年的增长将填补另一部分。到2025年或2026年，许多行业人士认为几乎没有剩余的管道容量。问题在哪里？正如多伦多商品分析师罗里·约翰斯顿所说，“管道的管道已经空了。”

TMX可能是加拿大最后一个大型石油管道。一旦饱和，任何额外的加拿大原油都必须通过铁路找到市场。在接下来的两到三年里，石油市场将见证加拿大石油生产的最后一次大幅增长。尽管经历了多年的痛苦，2024年应该会在艾伯塔油田被视为一个大丰收的增长年。也许是最后的欢呼。

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