基金经理在房地产动荡中对系统性风险的担忧加剧-彭博社

唐纳德·特朗普，中间左侧，在2月15日在纽约州最高法院对媒体发表讲话。摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg纽约帕克大道上的行人。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg抗议者们在2022年6月29日向加纳总统府进发。摄影师：Nipah Dennis/AFP一堆高达四万亿美元的困扰债务正威胁着将发展中国家拖入历史性的违约潮。

斯里兰卡是今年第一个停止偿还外国债券持有人的国家，负担沉重的粮食和燃料成本引发了抗议和政治混乱。俄罗斯在六月份因在乌克兰战争中受到制裁而紧随其后。

现在，焦点转向萨尔瓦多、加纳、埃及、突尼斯和巴基斯坦 —— 这些是彭博经济学认为容易违约的国家。

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来自今日故事

“对于低收入国家来说，债务风险和债务危机并非假设。我们几乎已经到了那个地步。”

—卡门·莱因哈特 世界银行首席经济学家### 重要消息

• 从四月开始：饥饿和停电只是新兴经济体危机的 开始。
• 各国央行的抑制通胀措施正 威胁着世界经济和金融市场。
• 华尔街表示衰退正在逼近，但许多家庭和企业表示 衰退 已经来临。

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唐纳德·特朗普被禁止在纽约经商三年，并被判支付3.54亿美元，因为他在财富上撒谎，但法官的命令中缺少的一件事是早前的命令，要求解散这位亿万富翁在该州拥有的所有公司。

在一个出人意料的举动中，亚瑟·恩戈隆法官在周五发布了惩罚民事欺诈案中，收回了他早前的裁决，暂时保留了特朗普对他在纽约的帝国的控制权 — 目前。相反，法官表示，关于强制出售的任何决定将取决于两名指定监察员对个别特朗普企业的了解。

基金经理们对全球房地产市场的警报声越来越担忧，担心系统性信贷事件的发生。

根据美国银行公司最新的全球基金经理调查，大约六分之一的受访者认为这种危机是市场面临的最大尾部风险，而去年十二月时只有约十一分之一的人这样认为。美国商业房地产和中国房地产市场的不安加深，使其成为受访者的第三大担忧，仅次于更高的通货膨胀和地缘政治。

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重要观点：商业房地产面临残酷的清算（播客）

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希望美联储降息以减轻房地产压力的期望在本周强于预期的通胀数据中受挫。交易员现在押注今年的降息幅度不到90个基点 — 几乎是一月预期的一半。与此同时，美国商业和多户房地产超过9000亿美元的债务今年将需要再融资或出售物业 — 较早估计增加了40% — 银行延长贷款等因素，以及建筑价值下跌。

马拉松资产管理公司主席布鲁斯·理查兹在本周的LinkedIn帖子中警告，较小的银行似乎正朝着其商业房地产贷款账本8-10%的违约率发展。这些贷款人在最近几年增加了对商业房地产的敞口，因此在商业房地产市场下行时尤为脆弱。相比之下，理查兹通过电话表示，较大的银行“坚如直布罗陀”。

较小的贷款机构主导了大多数商业地产贷款类别

2023年上半年末各资产类别贷款比例

来源：MSCI Real Assets

百分比已四舍五入

根据一份于12月发布的关于美国银行脆弱性的研究论文，商业地产贷款的10%违约率将导致约800亿美元的额外银行损失。该论文警告称，商业地产困境可能导致300多家主要是较小地区性银行面临破产风险。

“我们将继续看到困境水平上升，”数据提供商Altus Group的研究主管Omar Eltorai说。“这是人们可以提前预测的变量之一，但在它传递之前会有延迟，”他补充道，有时这种延迟可以用几年来衡量。

点击这里阅读有关商业地产债务危机的文章

目前，美联储正在与那些商业地产风险集中的贷款机构协调制定计划以应对预期损失。尽管损失令人担忧，但美国监管机构正在努力确保贷款损失准备金和流动性水平足以应对，本月早些时候财政部长珍妮特·耶伦表示。

然而，根据美国银行的调查，近40%的基金经理认为美国商业地产是最可能发生信贷事件的来源，另有22%的人认为中国房地产是最大的威胁。该调查是在2月2日至8日进行的，就在New York Community Bancorp因办公楼和多户住宅市场疲软而削减股息并储备准备金的几天后。

阅读更多： 纽约市银行与监管机构的谈判导致了市场动荡

这种动荡已经蔓延到德国银行，这些银行暴露于美国商业地产。周四，标普全球评级公司将德国抵押银行AG的债券进一步降至困境领域，原因是其高度暴露于陷入困境的市场。降级了该银行。

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观看：本周的嘉宾包括社区银行的Karissa McDonough，Palmer Square Capital Management的Chris Long，Barings的Kelly Burton和Guggenheim Partners Investment Management的Steve Brown。

值得关注的事项
* 预计下周将有约450亿美元的美国高评级债券销售，大部分发行可能集中在三天内，因为美国债券市场周一关闭，周五通常比较安静。 * 在欧洲，58%的专业人士调查预计下周将有超过300亿欧元（323亿美元）的发行。 * 在接下来的一周，美联储和欧洲央行的会议记录将影响政策展望。 + 1月份FOMC会议的记录将于2月21日公布，欧洲央行理事会1月份会议的记录将于2月22日公布。 * 在中国，央行行长潘功胜可能于2月18日进行急需的降息。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

回顾本周

• 流入信贷市场的资金浪潮正在为投资者提供一种屏障，抵御各种负面情景 — 即使是今年央行减少幅度可能减少的前景。
• 美国银行开始加大购买力度，从抵押贷款支持证券到抵押贷款债务证券，经过近两年的削减后。
• 一种消费者用来帮助资助退休金的保险产品以创纪录水平销售，推动对企业债务和商业抵押债券的需求。
• 对美国蓝筹债券的无限需求推动投资者对纽约社区银行对房地产风险敞口的任何担忧置之不理。
• 摩根大通击败私人信贷放贷方，提供约$25亿的债务融资，支持Cohesity公司收购Veritas Technologies的一部分。
• Logan Group公司争取更多时间推动其债务重组计划，香港法院驳回债权人要求清算这家中国开发商两个关键单位的请愿后。
• 另一家中国开发商红日地产集团有限公司在香港法院收到一份清盘请愿书，由纽约梅隆银行提起。
• 中国南城控股有限公司的债券在建筑商首次违约美元债券后以创纪录的速度暴跌，反映出对陷入困境行业的政府支持程度的新担忧。
• 百时美施贵宝出售$130亿的债券，用于资助其对Karuna Therapeutics公司和RayzeBio公司的收购，该交易获得超过850亿美元的订单。
• 西门子公司在信用评级提升之后，发行了欧洲最大规模的公司债券。
• 一组银行推出了一笔$50亿的杠杆贷款销售，以帮助财富基金公司购买Cotiviti公司的股份。

在路上

• 花旗集团聘请摩根大通的资深人士约翰·威瑟斯普恩担任其房地产投资银行团队的董事总经理。
• 阿尔伯塔投资管理公司，加拿大最大的养老金计划之一，正在在纽约开设办事处，以进一步扩大私人信贷投资。
• Newmark集团已经招募马修·费瑟斯通来负责其英国和欧洲的债务和结构化金融业务。
• 标普全球评级已经聘请大卫·克努特森，前施罗德投资有限公司的高级投资总监，接替杰拉德·佩恩特，后者将于本月底退休。

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* 欧洲AT1债券显示商业房地产压力得到控制 * 基金流入目前是信贷市场最重要的数字 * 欧洲信贷风险因降息预期降至两年低点 * 阿瑞斯从新兴公司手中收购了3亿美元的消费者贷款组合 * 穆迪、标普表示债券市场的抢购可能导致年末放缓

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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