万得投资者遭遇巨额意外税单现在他们正在起诉 - 彭博社
Annie Massa, Claire Ballentine
Vanguard Group创始人约翰·博格尔（John C. Bogle）于2014年。摄影师：彼得·弗利（Peter Foley）迈克·奎因（Mike Quinn）自己报税。
他专心研究美国国税局（IRS）第17号公告，像注册会计师一样热情地计算每年四月应该存多少钱。
也许没有其他对冲基金经理像比尔·阿克曼（Bill Ackman）那样完美地让他们的钱在他们睡觉时——或者发推文时——为他们工作。
这位Pershing Square Capital Management创始人去年赚了6.1亿美元，几乎没有动他仅有的10只股票组成的投资组合。这一总额使阿克曼跻身彭博年度最高薪酬对冲基金创始人榜单第7位，这是他有史以来的最高排名。他在2022年未能进入前15名。
这笔收入证实了阿克曼两年前从大胆的股东活动家转变为采取“更低调的方式”，并任命一位首席投资官来帮助管理他的基金。在美国股市飙升的一年中，他的八人投资团队持有大公司股票的稳健方法取得了26.7%的收益。这些公司包括谷歌母公司Alphabet Inc.——投资组合中唯一的新头寸——以及Chipotle Mexican Grill Inc.和希尔顿全球控股公司。
比尔·阿克曼（Bill Ackman）摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg这超过了包括Citadel的主要惠灵顿策略（15.3%）和Millennium Management（近10%）在内的对冲基金的回报，尽管他们的创始人的收入远远超过了Ackman。Millennium的Izzy Englander以28亿美元的收入在彭博的薪酬排行榜上排名第一，而Citadel的Ken Griffin以26亿美元的收入排名第二。
对冲基金财富
去年，前15名收入最高者共获得了150亿美元
来源：由彭博编制的数据
注：收入估计基于每家公司主要基金的表现、SEC备案和彭博报道。数字四舍五入到最接近的1000万美元。
这两位亿万富翁经营着多策略对冲基金，雇佣了成千上万的交易员跨越各种资产进行交易，并在近年来受到了普遍欢迎。尽管在2022年的市场动荡中，这个群体中的许多人表现优异，但他们去年的表现较为温和。
对于Ackman来说，他2023年收入的大约三分之一来自他公开交易的Pershing Square Holdings基金的股价上涨。他的私人基金的表现增长和向客户收取的费用收入占了其余部分。去年，Ackman主要在边缘上调整了股票持仓，尽管他大幅削减了对Lowe’s Cos. Inc.的六年押注。
经营一个相对简单的业务使57岁的Ackman有足够的时间将他的战斗技能训练到超越商业世界之外的目标上。他因经常在X上发布尖锐批评和具有争议性的言论而获得了120万粉丝和大量的恶名。
Pershing Square的股票投注
来源：监管申报，投资者文件
注意：不包括Pershing Square在房利美和房地美的持股，这些持股是通过优先股持有的。
Ackman领导了成功的努力，罢免了哈佛大学第一位黑人校长克劳丁·盖伊，原因是她对校园反犹太主义的回应。上个月，他发誓要建立一个“思考和行动团队”，将积极继续审查美国大学校园上的反犹太主义和多样性、公平和包容政策。几周后，Pershing Square公布了启动一只名为Pershing Square USA的新基金的计划，供零售投资者交易，该基金将在纽约证券交易所上市。
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至少还有一位基金经理去年也因押注少数股票而大赚一笔 — 虽然不像Ackman那样，他一直保持低调。
TCI基金管理公司的克里斯·霍恩通过持有10只美国股票赚取了近10亿美元。其中只有两个头寸 — 通用电气公司和加拿大国家铁路 — 占据了这些头寸的四分之一以上。该基金去年涨幅33%，可能还持有美国以外的其他投资。
总的来说，彭博的榜单上的15位经理共赚取了150亿美元。
对冲基金经理们的收入更高 — 包括阿克曼。2020年，他排名第九，赚取13亿美元，前15位经理总共赚取了232亿美元。当年榜单上收入最低的经理是Melvin Capital Management的Gabe Plotkin，他在接下来的一年被一群Reddit零售交易者击败，赚取了8.46亿美元。
前15位的回报
以下是这些经理基金在过去三年中的表现。
来源：由彭博编制的数据
就像前15位经理在2023年收集的钱一样，一些重返榜单的人在前一年赚得更多。格里芬比2022年少赚15亿美元，D.E. Shaw创始人大卫·肖少赚4.62亿美元，Point72 Asset Management的史蒂夫·科恩少赚约3亿美元。
去年的排名：对冲基金老板海达尔以193%的增长加入最高薪酬榜单
一些经理尽管在2023年取得了巨大收益，但由于在2022年遭受重创，正在努力弥补早前的损失，因此没有进入榜单。
试图东山再起的公司包括Tiger Global Management、Perceptive Advisors、Lone Pine Capital和D1 Capital Partners。
所有公司的代表都拒绝置评或未回复寻求评论的消息。
方法论
该列表使用美国证券交易委员会的备案、公司网站和新闻报道来确定资产管理情况。这些数字是截至2023年初的，不包括去年的资产流入和流出。
费用细节来自监管备案和报道。如果没有披露，彭博社会假设管理费为2%，绩效费为20%。管理费不包括在利润的一部分。
一些公司运营数十个个别基金和策略。彭博社的分析仅包括投资公司内规模最大和最重要的对冲基金和长期基金。
某些对冲基金经理持有传统对冲基金活动之外的重要资产，包括私募股权、风险投资或低费率策略，这些也不包括在分析中。
每个对冲基金所有者在自己的基金中投资了多少的信息来自于SEC备案、报道和之前为彭博亿万富翁指数做过的计算。公司的所有权百分比基于监管备案和报道。公司中的幻影股权可能意味着所有权被夸大。
毛绩效费数字是根据分析中基金的先前报告的年度回报数据和备案估算的。在大多数情况下，彭博社假设绩效费的一半分配给员工并重新投资到公司，所有者收取另一半。
往年的损失在计算经理个人投资回报时被排除在外，绩效费用的计算考虑了估计的高水位。今年表现最佳的几只对冲基金没有出现在名单上，因为它们尚未弥补之前年度的损失。还有一些大型对冲基金公司没有可用的回报数据。
对冲基金必须为外部客户管理资金才能被列入名单。
在一家主要私募股权公司的最近年度会议上，一位投资者穿着一件印有简洁口号的T恤： “DPI是新的IRR。”
对于私募股权领域之外的人来说，这个口号可能是难以理解的。但对于内行人来说，这是对买断投资者（被称为有限合伙人）如何评判他们的普通合伙人的日益转变的一个不那么明显的眨眼。
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大事件：2023年顶级对冲基金收益者内幕（播客）
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“现在，投资者最关注的是分配，”沃尔堡平克斯总裁杰弗里·珀尔曼说道，他分享了关于T恤衫的轶事。“简单来说，‘一页上的IRR并不是投资者口袋里的钱。’”
多年来，有限合伙人一直依赖一种被称为内部收益率的指标——衡量未来现金流收益的指标——来决定是否支持一项投资。
在现金廉价的时候，这一标准起作用。现在，投资者正在关注另一种标尺。
所谓的分配到投入资本比率——即产生的现金与投入的资本之比——已经取代IRR成为投资者最关键的指标。在借贷成本上升和交易不足的情况下，这一指标在高买入成本店退出投资并将资金返还给投资者的能力受到阻碍后，开始受到关注。
对现金回报的关注加大了私募股权公司在艰难的交易环境中交付的压力。
在投资者评估投资时，分配一直起着作用，“它从可能是您查看的第三个数字变成了第一个，”全球私人投资咨询公司剑桥联合的全球私人投资主管安德烈亚·奥尔巴赫说。
五家主要的另类资产管理公司——包括黑石集团、阿波罗全球管理公司、凯雷集团、布鲁克菲尔德资产管理和阿瑞斯管理公司——去年从清算私募股权投注中获得了约370亿美元，彭博计算显示。这是自2021年以来的49%下降，即在美联储开始加息之前的那一年。
收购企业顶级分配下降
2023年，主要公司的总分配与2021年相比几乎减少了一半
来源：公司文件
注：仅包括Blackstone、Carlyle和Ares的私募股权企业的分配；Apollo的数字包括基础设施和房地产企业。
在KKR & Co，2023年的分配下降至93亿美元，比前一年下降了42%。该公司在2022年之前没有单独报告私募股权分配。
Apollo的分配——包括基础设施和房地产——从两年前的67亿美元暴跌了65%，而Blackstone与2021年相比下降了超过四分之一。
“正如我们选择在不利市场中少卖出一样，业绩收入如预期般下降，”Blackstone首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼上个月在与分析师的电话会议上表示。
私募股权行业寄望于美联储今年降息，这将刺激买家利用债务进行购买，最终将资金返还给有限合伙人。
分配干旱
有迹象表明交易冻结可能已经开始解冻。Blackstone在第四季度从退出所有业务中获得158亿美元，比一年前增长了17%——这推动了利润意外增长。
但这并不足以缓解分配干旱。根据剑桥联合公司的估计，去年美国私募股权公司的分配收益率为9%——低于过去25年的22%平均水平，也是自2008年金融危机以来的最低水平。
私募股权投资者“从他们的私人计划中回收的资金并不多，”奥尔巴赫说。“因此，他们开始专注于那些已经返还资金的经理。”
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就他们而言，收购公司正在采取创造性方法来提高流动性，而不是以折扣价出售资产。
这包括通过延长资产的所有权期限来通过继续基金和出售组合公司的少数股权而不是进行全面出售来提高流动性。在某些情况下，他们正在将资产从具有不同策略的基金之间转移。
2023年，布鲁克菲尔德资产管理公司的私募股权业务实现了三年来最高的分配。该公司通过出售资产，包括将西屋电气出售给布鲁克菲尔德的可再生能源部门以及卡梅克公司，创造了57亿美元的收入。该公司还出售了六家较小企业的股权，包括将Everise Holdings的股份出售给华尔街平康斯。
对于许多有限合伙人，如捐赠基金、养老基金和家族办公室，分配不仅是投资成功的衡量标准。奥尔巴赫在一封电子邮件中说，它们还资助养老金、慈善活动和其他事业。
私募股权公司有不同的动机来分配现金——为投资者释放资金以承诺未来基金。
“交易量应该会增加，”布鲁克菲尔德首席执行官布鲁斯·弗拉特在本月与分析师的电话会议上说。他预测交易量的增加将使经理们退出赌注，向投资者返还资本，并为新基金创造新资金。
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