巴菲特的伯克希尔公司现金储备创纪录增长，营业收入上升 - 彭博社
Shawn Donnan
沃伦·巴菲特
摄影师：约翰内斯·艾塞勒/法新社/盖蒂图片社
你好。今天我们来看看通货膨胀可能如何上升，华尔街一群鲜为人知的交易员如何从高物价中赚钱，以及为什么美国劳动参与率仍然较低。
更高更久
所有好的危机，就像可连续观看的电视剧一样，都是由一集一集组成的。我们现在已经进入了通货膨胀的一集。
这是故事中我们的英雄——世界各国的央行行长们——面对误算并重新制定计划的时刻。现在是大幅反思的时候。
有强有力的理由表明，美国（以及其他富裕经济体）的通货膨胀预计将比预期更高并持续更长时间。即使没有不断升级的乌克兰危机和随之而来的上涨能源价格。
企业显然也这么认为。
美国亚特兰大联储每月对美国企业的通货膨胀预期进行的调查在二月份再次上升。投资者似乎最想听到的是企业首席执行官在最近的盈利电话会议上计划如何提高价格以保持利润率，因为成本继续上涨。与此同时，工人对提高工资的要求也在不断增加。
所有这些都证明了通货膨胀正在扩大。这意味着有更强有力的理由支持比市场年初预期更积极的美联储行动。随之而来的风险更高，可能会引发衰退。
但这一事件更令人担忧的可能是围绕经济基本理解的不确定性。
上周，摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼在一份名为“不要相信（通胀）过程”的备忘录中写道，目前的通胀似乎难以用通常的模型解释，而是指出发达经济体进入了“通胀性反馈循环”，价格上涨更具持久性。
令人不安的是，卡斯曼还认为事件预示着经济学家和市场一直未能及时识别的一个时代的结束。他补充说，这重复了一个历史模式，即预测者和市场在上世纪60-70年代通胀上升和上世纪80-90年代通胀下降以及这些事件带来的基本重新思考方面反应迟缓。
“在这种背景下，当前事件应被视为：对中央银行和市场定价普遍认为通胀过程将产生回归到过去25年低通胀稳定环境的挑战，”卡斯曼写道。
中央银行家们将如何调整到这个新现实？他们会通过变得鹰派来破坏复苏吗？这一切都将在全球经济的下一集中揭晓。敬请关注。
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经济现状
大多数世界都讨厌通胀。对于尼克希尔·乔拉里亚和一小群交易员来说，这是一个机会。
高盛集团合伙人是通胀交易这门鲜为人知的艺术的领先实践者，这是一项为一些世界主要银行和对冲基金带来巨大利润的利基业务。
物价上涨
通胀互换再次激增，创下有史以来的最高纪录
来源：彭博社
现年38岁的Choraria在伦敦工作，经常策划复杂的交易，旨在从通胀波动中获利。在过去一年中，他的团队在交易中选择了正确的一边，这些交易基于数十年来最大的通胀激增，这一激增震动了全球经济，甚至让一些央行行长措手不及。
据熟悉该银行情况的人士透露，他们在2021年帮助创造了4.5亿美元的收入，是之前几年的两倍。
点击 这里 阅读来自 Donal Griffin 和 William Shaw 的完整报道。
今日必读
- 联邦储备选项 | 美联储理事米歇尔·鲍曼表示，如果通胀数据过高，下个月可能会考虑将利率上调半个百分点。
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需要了解的研究
鉴于就业紧缩，美国劳动参与水平仍然令人意外地低，美国国家经济研究局的经济学家们正在询问在疫情期间是否工作意愿有所下降。
他们发现，期望工作小时数的下降是劳动参与率下降的两倍以上，并且在整个疫情期间一直持续。他们发现，期望工作小时数的下降涵盖了大多数人口统计学群体，其中在没有大学学位的人群中下降幅度略大。
研究表明，新冠疫情很可能起到了相当大的作用，包括在那些从事与新冠病毒更有可能接触的工作的人中，期望工作小时数较低。研究发现，疫情对求职行为的影响在2021年底基本上消失了。
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沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司表示，随着这位亿万富翁投资者抱怨缺乏能够使公司获得“惊人表现”的有意义交易，其现金储备创下新纪录。
伯克希尔的现金储备在第四季度跃升至创纪录的1676亿美元，因为这家企业在寻找具有吸引力估值的交易方面遇到困难。该公司还报告称，第四季度营业收入为848亿美元，而去年同期为663亿美元，得益于保险承保收入和投资收入的增加，受益于较高的利率和较温和的天气。
“在这个国家，只有少数几家公司能够真正改变伯克希尔的命运，它们已经被我们和其他人反复挑选过了，”93岁的巴菲特在他的年度股东信中说道，该信件于周六与公司的业绩一同发布。“在美国之外，基本上没有什么有意义的选项可以用于伯克希尔的资本配置。总的来说，我们没有可能获得惊人的表现。”
尽管近年来加大了伯克希尔的收购力度，但该公司仍然难以找到许多提升巴菲特声誉的大额交易，这使他手头的现金比他和他的投资副手能够迅速部署的要多。
他达成了一项1160亿美元的交易，收购了Alleghany Corp.，并购入了Occidental Petroleum Corp.的股份 — 巴菲特周六表示他预计将“无限期”持有这笔投资，但没有计划购买或管理该公司。投资者还在去年增持了日本五家贸易公司的股份，因为它们的利润激增 — 这一举动推动了它们股价的上涨。伯克希尔从这些投资中在年底的未实现收益为80亿美元，占其61%，公司表示。
股份回购
在吸引力有限的替代选择不足的情况下，巴菲特继续依靠股份回购，称这些措施有利于股东。该公司在第四季度花费了22亿美元用于回购股票，使全年总额达到约92亿美元。
伯克希尔的股价去年上涨了15%，到目前为止在2024年已上涨了17%，并且在过去的七个交易日中创下了纪录。
“巴菲特观察到缺乏有吸引力的机会 — 随着伯克希尔股价的上涨，即使回购自己的股票也变得不那么有吸引力，”爱德华琼斯的分析师吉姆·沙纳汉说。“但这是他的模式：真正的事情不会发生，然后他会大举行动。”
巴菲特长期以来一直在帮助陷入危机的公司，利用他的投资偶像地位和财务实力帮助它们恢复信心并从困境中反弹。在周六的信中，巴菲特表示，伯克希尔准备在金融灾难来临时伸出援手 — 指出这种市场震荡可能为其提供“偶尔的大规模机会”。这是巴菲特的暗示提醒，科尔·斯密德，投资公司斯密德资本管理的总裁说。
“巴菲特过去用大声说话，现在在耳语，”斯密德说。“他在耳语：要非常小心 — 问题确实会出现。他在说我们会准备好，但只有在没有其他买家时伯克希尔才会成为买家。”
经济晴雨表
伯克希尔的收益一直受到密切关注，作为美国经济健康的代表，因为其业务的广泛性质 — 从铁路公司BNSF，盖科和乳酪女王等。这也使该公司特别容易受到较高利率的影响，这可能会压缩需求，巴菲特在去年五月警告说，随着美国经济“不可思议的时期”结束，其大多数业务的收益将会下降。
公司表示，其铁路业务的营运收益从上一季度的14.7亿美元下降至13.6亿美元，而公用事业和能源的营运收益也从7.39亿美元下降至6.32亿美元。
尽管如此，保险承保的营运收益从去年同期的1.6亿美元跃升至8.48亿美元。该公司的Geico部门全年税前承保收益为36.4亿美元，相比之下，2022年曾亏损。这是因为提高了保费并减少了索赔。
“我们的保险业务去年表现异常出色，创下了销售、浮动资金和承保利润的纪录，”巴菲特在股东信中说道。“我们有很大的增长空间。”
五月会议
这是自查理·芒格，伯克希尔的副董事长和巴菲特长期的投资伙伴，去年十一月底去世后，伯克希尔首次报告收益。巴菲特在信中大部分内容都是在赞扬芒格在创建这个庞大公司中的作用，称他为公司的“设计师”，并将自己称为“负责施工队的人”。
阅读更多：与巴菲特共同创建伯克希尔的查理斯·芒格去世，享年99岁
这对搭档会在奥马哈体育馆举行的伯克希尔年度股东大会上发表看法，涉及股市、加密货币，甚至生活和成功等各种话题。
“请于2024年5月4日参加伯克希尔的年度聚会，”巴菲特在信中说道。“在舞台上，您将看到现在负责引导公司的三位经理，”他说，指的是他自己、阿吉特·贾因和格雷格·阿贝尔。贾因负责伯克希尔的保险业务，而阿贝尔——巴菲特指定的接班人——负责非保险业务。
包括投资和衍生品在内，伯克希尔季度净收益为376亿美元，比去年同期多，受到较高利率的帮助。伯克希尔经常建议投资者忽略与会计规则相关的投资收益或损失，称其可能具有误导性。
“伯克希尔现在拥有迄今为止美国企业中最大的GAAP净值，”巴菲特在年度信中说道。“创纪录的营业收入和强劲的股市导致年底数字达到5610亿美元。其他499家标普公司的总GAAP净值——美国企业的精英阵容——在2022年为8.9万亿美元。”