ESG股票投资：为什么ETF回报落后于更广泛的市场 - 彭博社

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ESG 投资者对科技和电子商务股票的依赖开始影响他们的回报。

因遵循环境、社会和治理规范而选择的公司的股票在美国和新兴市场的整体股票表现中落后。购买美国 ESG 股票的交易所交易基金在2019年8月以来录得最差的月度表现，而专注于发展中国家的类似基金则看到做空者将其看跌押注提高至创纪录的高位。

ESG 回报的停滞与美国科技股的抛售同时发生，正如它们在今年早些时候的反弹相吻合。更仔细地观察 ESG 投资组合的组成可以看出原因；它们依赖于科技和电子商务股票。这表明可持续投资仍处于起步阶段，必须依赖虚拟商业模式，而许多传统行业未能达到所需标准。

以苹果公司和微软公司为主的89亿美元 iShares ESG Aware MSCI USA ETF，在过去五周内下跌超过5%。这使得其与 SPDR S&P 500 ETF Trust 的价格比率自2月以来首次出现月度下降。

损失与纳斯达克100指数在九月份下降5.7%以及本月下降1.1%同时发生。

在新兴市场，38亿美元的iShares ESG Aware MSCI EM交易所交易基金也经历了类似的逆转。其前10大持股均为软件、在线购物或技术驱动的企业，这推动了3月至8月之间的49%的激增。自那时以来，该基金已漂移，损失了2%，并降低了与iShares MSCI新兴市场ETF的价格比率。在此期间，纳斯达克100指数几乎损失了6%。

EM ESG基金的最大持股，阿里巴巴集团控股，自9月1日的历史高点下滑近2%，而第二大持股腾讯控股则比8月6日的高点低于5%。

做空者已经押注1.13亿美元，预计该ETF将下跌，这是自其成立四年多以来的最高水平。

并不是只有ESG投资组合依赖于科技股。几乎28%的美国股票基准来自该行业，消费品股占另12%。这两个组别占MSCI新兴市场指数的39%，使其在很大程度上依赖于在线业务的命运。

虽然这使得美国和新兴市场的股票市场都容易受到科技股抛售的影响，但更广泛指数在其他行业（美国的医疗保健，新兴市场的商品）上的敞口所提供的缓冲，在ESG投资组合中并不存在。

除非传统行业在ESG指标上获得高分，否则可持续投资仍然是对技术投资的替代。

在几次在游戏和电子商务领域的中等成功的冒险后，黄峥生病并退休。曾几何时，这位年轻的企业家在家待了一年，思考他的下一步行动。

这位前 谷歌 工程师最终于2015年创办了拼多多，这是一家以销售超便宜产品和大规模促销而闻名的电子商务平台。他迅速跻身全球首富行列，个人财富在2021年初达到715亿美元的巅峰。

像许多所谓的 疫情亿万富翁 一样，他的财富在短短一年内迅速崩溃，下降了87%。黄峥的衰退尤其明显，因为全球疫情放缓与中国对私营部门的突然打压同时发生。

观看：科技巨头和电子商务巨头Temu的拥有者黄峥，已成为中国首富。

然后发生了一件令人惊讶的事情：黄峥的 PDD Holdings Inc. 上演了复苏。虽然没有之前那么大，但稳步增长，其在Temu品牌名下的中国以外扩张帮助抵消了持续疲软的国内经济。

因此，现年44岁的黄峥根据彭博亿万富翁指数成为中国首富。凭借486亿美元的财富，他取代了自 2021年4月以来 一直占据首位的中国瓶装水之王钟睒睒。

黄的显著崛起得益于中国在房地产危机转变为长期经济放缓后的购物习惯变化。他也是三年来首位登顶财富榜的科技巨头，此前政府对私营企业的 施压使得像马云的 阿里巴巴集团控股有限公司等竞争对手陷入困境。在此过程中，黄还因压低价格而遭到供应商的抗议，并为自己的员工设定了苛刻的工作时间表。

“马云和杰夫·贝索斯在他们的时代都是企业领袖，但时代已经改变，黄以一种不同的、较不显眼的方法取得了巨大的成功，”私募股权公司凯元资本的董事总经理布罗克·西尔弗斯说。

PDD的代表没有回应评论请求。

数学天才

与马云这位从英语教师转型为阿里巴巴创始人的人不同，黄代表了一种 新一代的中国科技企业家，他们的职业生涯始于全球机遇。

在12岁时，他出色的数学天赋使他获得了进入精英的杭州外国语学校的机会，在那里他与中国政治和社会精英的孩子们同班。毕业于浙江大学计算机科学专业后，他于2002年离开中国，前往威斯康星大学攻读硕士学位。

毕业两年后，他回到中国帮助建立谷歌中国。他在2007年创办了他的第一家公司，然后在2010年将其出售，以便创办一家新公司，帮助企业在像阿里巴巴的淘宝或京东这样的网站上进行营销。当一次耳部感染导致他在2013年退休时，他想出了拼多多的点子。

黄在2018年接受《财经杂志》采访时表示：“拼多多并不是让上海人感觉自己过着巴黎生活，而是确保安徽的人有厨房纸和新鲜水果。”“目标不是便宜，而是让用户感觉他们得到了一个好交易。”

Temu时刻

在2020年他辞去拼多多首席执行官职务后，黄主要保持低调，并在2021年辞去董事会主席职务，因为北京开始打击中国的科技巨头。（他在一封股东信中表示，他正在追求个人兴趣，研究食品和生命科学。）

大约在那个时候，拼多多——以及他的净资产——开始下滑。

但拼多多在中国以外推出的Temu，增强了公司的收入，并支撑了其反弹。它在2022年9月推出时迅速登上美国应用商店的榜首，针对因通货膨胀而感到疲惫的美国人，提供便宜的无品牌产品，直接从中国发货。拼多多去年报告的收入约为2480亿元人民币（350亿美元），比2022年增长了90%。

“在这种经济环境下，显然人们在寻找物有所值的商品，人们在寻找低价格，”全球数据零售的零售分析师尼尔·桑德斯说。“所以这是像Temu这样的价值零售商大放异彩的时刻。”

所有这些，加上中国在2022年12月放弃清零政策，推动了PDD估值的激增。11月，该公司首次超越阿里巴巴，成为中国第二大互联网公司，此后两大竞争对手一直势均力敌。

惩罚性的工作时间

尽管如此，快速增长在国内外引起了关注。即使在2021年一名员工去世后对工作条件的调查之后，PDD仍然要求员工从早上11点工作到晚上11点，每周六天，加上加班。这是行业“996”文化的一种变体，像字节跳动和阿里巴巴这样的公司在北京的监管审查后已逐渐远离。

阅读更多：数百名中国商人加入抗议Temu罚款

Temu的网站。摄影师：Lam Yik/BloombergTemu的超低价产品也导致一些商人和第三方卖家日益感到沮丧，他们觉得这家电商巨头正在越来越多地压榨他们的收入。事情在这个夏天的一系列公众集会上达到了高潮，在一次活动中，数百名小供应商高喊口号在广州的一处Temu办公室外抗议他们所称的不公平罚款。

在其他地方，美国的小企业也注意到了Temu的快速增长。该公司目前利用一个贸易漏洞，允许向美国发送价值高达800美元的免税货物，通过从其位于中国的仓库向个人美国人发送小包裹。游说者正在推动将这一门槛降低到10美元。

尽管如此，PDD仍然进行了激进的推广活动，包括在Temu上花费数百万美元进行30秒的 超级碗广告。它在Temu网站上还有吸引人的横幅广告，包括其他内容： “像亿万富翁一样购物。”

“目前，Temu完全是关于增长，”桑德斯说。“吸引人们到网站，促使他们购物。然后如果他们变得更加上瘾，也许当我们稍微提高价格时，他们会变得更宽容。所以我认为对Temu来说，这是一个土地争夺的时代。”

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