2020年大冠状病毒崩溃与众不同 - 彭博社

照片插图：731；摄影：CKstockphoto/Shutterstock大冠状病毒崩溃的速度和广度令人恐惧。全球股市剧烈下跌，跌幅之间有短暂反弹，就像受伤的公牛在 斗牛。截至3月18日下午1点，标准普尔500指数年初至今下跌了27%，德国DAX下跌了38%，日本日经指数下跌了29%。在信用市场，投资者纷纷逃离垃圾债券。即使是美国国债——在危机时期传统上被视为安全避风港——也受到压力，可能是因为投资者出售国债以弥补其他地方的损失。

彭博商业周刊体育博彩应用程序比你想象的更具毒性苹果撤回其在电影院上映电影的重大计划廉价汉堡的终结哈里斯的竞选如何最终让拜登的表情包策略奏效“这次不同。更可怕的是，你从未经历过关闭整个经济的情景，”联邦赫尔梅斯的投资组合经理和股票策略师史蒂夫·基亚瓦罗内在3月16日告诉彭博新闻。“你会有一种直觉，我们不知道如何定价，市场可能会进一步下跌。”

崩溃中最可怕的方面是，这次崩溃与真实的事情有关。1987年10月的崩溃，创下了有史以来最大的一日跌幅，只是一个小插曲，是市场故障，甚至没有导致衰退。2008年的崩溃也有内部原因：金融系统内部债务泡沫的破裂，可以通过财政和货币刺激来解决。这次崩溃不是由于资产负债表的不平衡，而是与微观入侵者的生死斗争，即导致肺病Covid-19的病毒。投资者正在努力理解这一可怕的现实：疫情失控。冠状病毒悄然传播：在边境阻止它或封锁国家内部的热点已经为时已晚。它已经传播得如此广泛，现在唯一能阻止它的方法是假设任何人都可能是潜在携带者。

当疾病可以来自任何地方时，达成的解决方案是极端的社交距离——持续很长时间。特朗普总统在3月16日表示，“人们在谈论七月、八月或类似的时间。”这对一向轻视疫情严重性的特朗普来说是一个重大步骤，但他可能仍然过于乐观。伦敦帝国学院的Covid-19应对小组，由尼尔·弗格森领导，在同一天发布了一份报告，称为了防止新的感染浪潮，极端的社交距离措施需要保持，直到疫苗准备就绪。科学家们表示，这可能需要 一年到18个月，甚至更长时间。更乐观的预测者指出中国，在经历了新感染的急剧 下降后，正在鼓励人们回到餐馆。但如果中国放松得太多，可能会看到新的疫情爆发。

极端的社交距离对航空公司、游轮、餐馆、美发师、零售商来说简直是地狱——名单还在继续。虽然很少有公司宣布大规模裁员，但如果没有收入，他们很快就会这样做。 美国酒店与住宿协会在3月17日表示，该行业将在接下来的几周内被迫裁减100万个工作岗位。经济学家们，其中一些人几乎和特朗普一样不愿意看到阴暗面，终于面对全球经济衰退即将来临的可能性，如果它还没有开始的话。高盛集团公司在3月15日预测，美国经济在第一季度将完全不增长，并将在4月至6月季度以5%的年率收缩。高盛和其他预测者期待下半年的反弹，但这取决于社交距离措施的放松，而许多流行病学家对此表示怀疑，认为到那时不会发生。

在这种情况下，从股票和低级信用的撤退看起来并不是恐慌，而是理性的。截至3月18日中午，股价仅回落到2017年2月的水平。新冠疫情熊市已经抹去了大部分特朗普牛市的收益，但到目前为止，仅此而已。

在某种程度上，如果有恐慌，那就是对流动性的争夺。你看到过人们用购物车装满卫生纸、洗手液和牛奶的照片吗？同样原始的囤积本能也在华尔街上作祟，只不过人们在那里囤积的是钱。不是可能贬值的金融资产，而是纯粹的钱——在任何地方都被接受并且可以立即交易的东西。特别是美元，在3月中旬的金融市场上变得稀缺。

从波音到嘉年华邮轮再到安海斯-布希的企业财务主管们正在尽可能多地从他们的信用额度中借取美元，因为这些钱仍然可以获取。包括摩根大通和美国银行在内的八家银行正在暂停回购自己的股票以节省现金。对于美国以外的人来说，通过掉期合约获得美元的成本飙升，尽管美联储和其他中央银行尽了最大努力。“我们低估了美元融资压力会变得多么严重，”德意志银行外汇研究负责人乔治·萨拉维洛斯在一份客户报告中写道。

“更可怕的是，你从未经历过关闭整个经济的情景”

在疫情中，“压平曲线”这个短语有了全新的含义。在金融领域，它意味着通过提高短期利率或降低长期利率来改变利率图表的形状。在流行病学中，它意味着减缓Covid-19病例的指数增长，以便医院不会因需要呼吸机的重症患者激增而不堪重负。收益率曲线的重新陡峭化通常是衰退前最后的货币狂潮。这就是现在发生的事情——主要是对病毒感染曲线的可怕陡峭度的反应。

全球各国政府正在认真对待不仅是对抗Covid-19，还包括其经济影响。英国首相鲍里斯·约翰逊宣布了“战时”资金以支撑经济。西班牙推出了一项价值高达其国内生产总值五分之一的刺激计划。

在美国，美联储已将基准联邦基金利率下调了1.5个百分点，降至接近零，并承诺购买7000亿美元的国债和抵押贷款支持证券。3月17日，它表示将直接从发行者那里购买商业票据——实际上是向失去私人融资渠道的大公司贷款。此外，在3月18日，特朗普政府正在讨论一项可能高达1.3万亿美元的支出计划——包括5000亿美元的直接支付，即每人超过1000美元。财政部长史蒂文·姆努钦告诉共和党参议员，如果没有政府采取行动，在最坏的情况下，失业率可能上升到20%。

在任何其他年份，像3月16日那样的股票下跌，标准普尔500指数下跌12%，都会在全球引发头条新闻。但它在第二天的纽约时报的头版上只得到了一个段落——被关于疫情本身的新闻所挤压。但股票确实很重要。下跌将进一步削弱消费者支出和商业投资，加深衰退。而股市正在以不完美的方式吸纳世界上关于这场疫情及其经济影响的最佳信息。市场告诉我们的事情是，情况看起来相当糟糕。——与维尔达娜·哈伊里奇和约翰·艾因格一起阅读更多：他们从未预见到——华尔街被冠状病毒崩溃所击中