冠状病毒压力测试中国脆弱的金融系统 - 彭博社

插图：Joel Plosz 为彭博商业周刊绘制在香港中央商务区的一家高档餐厅“北京花园”的门上贴着一张告示：“临时关闭通知……我们收到报告，确认我们的员工中有一人感染了新型冠状病毒。”餐厅周围的奢侈品店空无一人；许多曾在这里度过午餐时间的办公室工作人员被告知在可预见的未来要在家工作。

彭博商业周刊体育博彩应用程序比你想象的更具毒性苹果撤回其在影院上映电影的重大计划廉价汉堡的终结哈里斯的竞选如何最终让拜登的表情包策略奏效多年来，银行家、投资者和律师纷纷涌向亚洲金融中心，参与由中国快速经济发展和金融市场开放引发的繁荣。现在，随着当局努力控制 致命新病毒 的爆发并恢复公众信心，关于中国是否能够实现那些将命运与其绑定的人的希望的问题比以往任何时候都更加突出。

悲观主义者认为，这场危机可能成为中国过度负债的金融市场长期以来期待的崩溃的催化剂——这是一个极端的情景，中国监管机构一次又一次地设法避免，即使在2008年和2012年席卷美国和欧洲的债务危机期间。在长期关注中国的观察者中，这次疫情重新引发了关于外部人士是否高估了中国经济实力和执政的共产党政治稳定性的更细致的辩论。

特色在 彭博商业周刊，2020年2月17日。立即订阅。插图：731对于投资专业人士来说，眼下的担忧更为平常：这对客户会议、交易和他们的工作意味着什么？“没有人想去香港，”前瑞士信贷集团香港和中国研究及销售负责人Thomas Wong说国际投资者的看法。Wong现在领导他自己位于香港的对冲基金Optimas Capital。该公司已要求其23名员工中的大多数在家工作。

即使在Covid-19开始夺去生命之前，中国的经济看起来也越来越不稳固。部分原因是与美国的 贸易紧张关系，国内生产总值在2019年官方 增长6.1%——这个速度是大多数发达国家所欢迎的，但反映出中国近三十年来最弱的增长。中国的 国内债券市场的违约，曾经很少见，去年超过150起，打破了2018年的记录，引发了人们对中国追求增长以牺牲金融稳定的担忧。去年，监管机构 接管了包商银行，这是近二十年来中国首次国家主导的银行接管。

北京一直试图减缓企业借贷的狂潮，但在国家专注于应对已夺去 超过1,110人生命的疫情时，这种努力可能会被暂停。为了遏制病毒传播，企业在延长的春节假期期间被关闭。在疫情中心和一个关键工业省份湖北，数百万人仍处于封锁状态。

现在一个问题是市场是否会继续相信中国决策者能够掌控金融系统。这些担忧与对政府处理病毒危机的批评重叠。“围绕应对和管理的争议直接反映了一个治理体系，该体系擅长于大规模和严厉的自上而下的行动，但在预防和让人们承担责任方面却显得脆弱和脆弱，”牛津大学中国中心的经济学家乔治·马格纳斯（George Magnus）说，他是《红旗：为什么习的中国处于危险之中》的作者。

“你可以将这种治理难题映射到更广泛的经济中，包括债务管理，并看到整个系统是多么缺陷。”

特别是，一位因揭露神秘新病毒而受到地方当局制裁的医生的去世，引发了国内社交媒体上前所未有的愤怒。中国公民曾经问政府是否能维持经济繁荣——现在他们问的是政府是否能让他们活下来。

李文亮的故事，“展示了言论自由的压制如何损害经济，”总部位于香港的股东活动家和Webb-site.com的出版商大卫·韦布（David Webb）说。如果当局认真对待这位医生，韦布说，他们可能能够更早地控制疫情，“而中国不会遭受数周的产出损失。”

预计北京将出台刺激措施以及被压抑的消费和投资需求，Optimas增加了在水泥、科技、房地产和教育公司的现有持股，黄说。其他人则不太确定监管机构能否如此轻松地按下“建设”按钮，因为许多工人仍被限制在家中，国家大部分地区的土地仍被冬季冰雪硬化，废弃的基础设施项目已经遍布景观。“我们现在是二月初，施工季节还没有开始。本季度的刺激措施可能只是徒劳无功，”长期居住在香港的独立分析师特拉维斯·伦迪（Travis Lundy）说。

中央银行已经大幅削减了货币市场贷款利率，并要求银行延长贷款期限。但当局可能会保持谨慎。“在杠杆和增长动能方面，金融条件更加脆弱，”研究公司Gavekal Dragonomics的北京分析师Dan Wang表示。“中国不再需要像以前那样多的基础设施，也不想过度降息。”更多的宽松可能会导致北京最近急于限制的杠杆增加。

北京大学金融学教授Michael Pettis表示：“只要金融系统保持封闭，监管机构就拥有绝对权力，中国就不会经历全面的‘债务危机’。”这并不一定是好消息。“债务问题可以通过危机的形式解决，也可以通过许多年的停滞来解决。后者在长期内往往比前者糟糕得多。”

在香港，早在疫情爆发之前，亲民主抗议者与警方之间的冲突已经让这里动荡不安，Wong表示他仍然乐观。金融专业人士将继续将中国视为一个增长市场，并不断涌入其银行中心。“没有其他选择，”他说。他的公司最近签署了一份新租约，扩大了空间，并搬入了Chater House——一家位于北京园餐厅对面的办公大楼。