美中贸易休战对波音几乎没有缓解 - 彭博社

即使是贸易休战也无法挽救波音公司的艰难一周。

美国和中国就初步贸易协议的文本达成一致，该协议将避免对1600亿美元的消费品征收原定于周日生效的关税。中国已同意增加农业采购，尽管具体承诺仍不明确且似乎模糊不清。特朗普对最初2500亿美元商品（主要是工业材料）征收的25%关税将继续存在，但美国将把对约1200亿美元额外产品征收的15%关税减半。这更像是停火而非实际贸易协议，而在双方零星评论中未解决的众多问题之一是中国的采购承诺是否包括大量波音飞机订单。特朗普多次表示这将是任何协议的一部分，并在周五模糊提到制造商品的采购，但与中国的贸易相关的波音订单的讨论在谈判者专注于农业采购时已基本淡出头条。

波音确实需要这样的提振。其在737 Max上的失误本周显而易见，导致股价在标准普尔500工业指数中下跌超过3%，成为表现最差的公司之一。

局外人

尽管其他工业公司本周因贸易希望而上涨，波音却正面临连续第四周的下跌，因为其问题重重的737 Max的延误不断增加。

来源：彭博社

联邦航空管理局明确表示，波音在2020年前不会获得将Max飞机重新投入使用的许可。该飞机因与波音添加的飞行控制软件系统部分相关的两起致命坠毁事件而停飞了九个月，该系统旨在平衡更大、更节能发动机的气动影响。波音在11月的最后一次时间更新中表示，FAA将在12月批准拟议的软件修复，并允许飞机制造商开始清理未交付飞机的积压，尽管监管机构仍在继续制定更新的飞行员培训要求。现在看来，FAA根本不支持该时间表，并对波音发布该计划感到相当恼火。实际上，波音首席执行官丹尼斯·穆伦堡和商用飞机部门负责人斯坦·迪尔被拖入了FAA相当于校长办公室的地方。

FAA 管理员史蒂夫·迪克森本周与穆伦堡和迪尔召开了一次会议，讨论他们认为不切实际的复飞时间表以及对公司公开声明的担忧，这些声明旨在迫使监管机构采取更快的行动。“管理员向穆伦堡先生建议，波音的重点应该放在 FAA 审查的数据提交的质量和及时性上，”该机构在会议后给立法者的电子邮件中表示。“他明确表示，FAA 的认证要求必须在复飞前 100% 完成。”值得记住的是，《华尔街日报》早在七月份就报道，监管机构认为 2020 年的复飞更为现实，即使波音推动了第四季度早期复飞的叙述。你真的不得不想知道波音在想什么。在整个 Max 危机中，它一直处于保守主义的错误一方，正如我一再所写。公司真的如此缺乏敏感度，还是 Max 危机中显而易见的谦逊教训根本没有吸收？在这一点上，两个答案都不可接受。

但如果波音不打算自我纠正，那么也许 FAA 及其新发现的勇气会做到这一点。在本周对国会的证词中，迪克森留出了进一步执法行动的可能性。熟悉波音仍需检查的事项的人士表示，彭博社报道，Max 认证过程预计至少要到 2 月才能完成。这意味着波音可能仍需在 2021 年清理未交付的 Max 飞机库存，并且无法按计划在明年年底之前将生产提升至每月 57 架。这也意味着航空公司将进一步延迟。美国航空集团公司周四表示，它已将 Max 从航班计划中撤回至 4 月初，而西南航空公司首席执行官加里·凯利在一次采访中警告说，目前对 3 月初复飞的呼吁可能需要调整。西南航空和波音本周就因停飞造成的 8.3 亿美元运营收入损失达成了和解，但该协议仅涵盖 2019 年；凯利表示，他预计 2020 年的影响将与此相当或更大，因为这对产能增长造成了拖累。这进一步强化了波音客户赔偿 56 亿美元的估计仅是一个起点的可能性。

关于贸易，Max无疑是波音面临的最大问题，但这远不是唯一的问题。波音在十月份宣布将削减787梦想飞机的生产，因为它原本寄希望于维持产能的中国订单未能落实。这看起来不太可能改变。彭博情报分析师乔治·弗格森在一份报告中写道，中国航空公司对空客SE的A350的订单显著多于波音的787或777。对长途航班持续疲软的需求和全球GDP增长放缓可能会在2020年抑制宽体飞机的订单，并可能迫使更多的生产削减。国际航空运输协会本周估计，2020年乘客流量将增长4.1%，大致与2019年持平，但低于往年。很难想象2020年对波音来说会比2019年更糟，但它正呈现出一个不祥的开端。

超大负荷

对最大飞机的需求正在减弱，可能会继续保持疲软

来源：彭博情报

注：截至12月11日。数据来自公司网站。ASC 606变更未被考虑

极其嘈杂且令人困惑至于这项贸易“协议”实际上意味着什么，谁也无法猜测。中国在农业订单上的承诺充其量看起来很虚幻。周五的新闻发布会上，官员们拒绝详细说明具体的数量，坚称采购增加将基于市场条件，并且他们将遵守世界贸易组织的规则，并涉及其他国家。承受了针对2500亿美元中国商品的初始美国关税重压的工业公司仍然需要支付这些关税。在两国之间的紧张局势得到缓解的程度上，这显然是有帮助的，但仍然有很多方式可能导致这项协议破裂，还有足够的持续不确定性让公司继续推迟投资决策。仍需谈判的一些棘手问题涉及工业补贴、技术转让和外国准入——这些恰好是公司整体比额外的大豆订单更关心的问题。正如我的同事大卫·菲克林所写，“在过去两年的争执中，没有任何东西会在这项暂定协议中存在。”最新的关税调整本身并不足以影响彭博经济学对2020年美国增长的预测，仍然保持在2%。因此，任何提振都必须来自释放被压抑的需求。对于一些行业，如农业，农民正在延长老旧设备的使用寿命，显然需要补充。但尽管贸易是房间里最响亮的问题，但对某些行业周期性高峰的担忧实际上早于美中争端的最糟糕时期，而停火可能只是重新聚焦这些担忧。在其他行业，销售放缓相对温和，这可能限制未来的盈利增长轨迹。制造商可能面临的不是急剧复苏，而是持续的下滑到较慢的增长。

**交易、活动家与公司治理****没有什么比高管轮盘更具节日气氛了。**显然，这一周是工业公司宣布其即将分拆资产管理团队的时机。英格索兰公司首席财务官苏·卡特 将退休，在公司完成其工业产品部门与加德纳·丹佛控股公司反向莫里斯信托组合后，预计在2020年初。首席执行官兼董事长迈克·拉马赫将继续担任特雷恩科技公司的气候业务的这些职务，而克里斯托弗·库恩将成为首席财务官，大卫·雷格纳里将担任首席运营官，自2017年以来在英格索兰担任类似职务。此外，本周，福特公司 任命了计划于明年分拆的尚未命名的工业公司的高管。现任运动控制技术公司哥伦布·麦金农公司的首席执行官马克·莫雷利将领导该业务，而大卫·内穆拉将离开盖茨工业公司的首席财务官职位，担任福特分拆公司的同一职务。RBC分析师迪恩·德雷表示，内穆拉的离职对盖茨来说是一个损失，但考虑到他之前在福特母公司丹纳赫公司工作多年，这一跳槽是合理的。这也应该给投资者一些信心，认为备受推崇的丹纳赫商业模式将在这次最新的分拆中继续存在。或许遵循福特的蓝图，福特将首席执行官和董事长职务分开，凯伦·弗朗西斯将担任新公司的董事长。联合技术公司在已经宣布其奥的斯电梯和开利建筑控制分拆的高管后，在周三任命了董事会成员。在这两种情况下，首席执行官和董事长的职务将被分开。奥的斯首席执行官朱迪·马克斯将担任董事会成员，但董事长职务将由现任联合技术公司董事、前SPX公司首席执行官克里斯托弗·基尔尼担任。开利首席执行官大卫·吉特林同样将与执行董事长约翰·法拉奇共同监督，后者是联合技术公司的董事和国际纸业公司的前首席执行官。目前尚不清楚这种动态是临时安排还是长期安排。但如果更多的监督确实是一种趋势，我对此表示支持。戴夫·科特 回来了。这位前霍尼韦尔国际公司的首席执行官 宣布了他与高盛集团共同成立的收购工具的第一个收购目标，紧随其2018年退休。值得注意的是，这基本上是由他的同行、艾默生电气公司首席执行官戴夫·法尔拼凑起来的网络电力业务。法尔曾因该业务的一项关键收购而不得不进行减记，并因此影响了他的奖金，他曾形象地表示，他不会把网络电力部门“刻在我的墓碑上 以表明这是一个强有力的成就。”艾默生 在2016年将其以40亿美元的价格出售给私募股权公司铂金资本，而铂金现在正将其出售给高盛投资工具，估值为53亿美元，包括债务。预计交易将在2020年第一季度完成，该公司——现在称为Vertiv——将在纽约证券交易所上市（铂金将保留股份）。科特告诉彭博新闻的托马斯·布莱克，该业务是一个“隐藏的宝石”，与霍尼韦尔在他出色的扭转努力三年后的情况相当。科特能否在法尔失败的地方取得成功尚待观察，但科特通过将2000万美元的个人资金投入交易来押注于自己。3M公司 同意将其大部分药物输送系统业务出售给Altaris资本合伙公司的一个附属公司，交易金额约为6.5亿美元。它将保留一个透皮组件业务和被剥离业务的17%股份。被剥离资产年销售额为3.8亿美元，隐含倍数约为2倍，这并不算特别出色，但看起来还不错，这笔交易将帮助3M摆脱最近对其医疗保健部门造成拖累的波动业务。3M可能会将收益用于偿还67亿美元收购Acelity公司的债务，或加速在一系列盈利失望后的重组。

Tenneco Inc.的动力系统部门已据报道引起了兴趣来自Apollo Global Management Inc.。根据《华尔街日报》，这家私募股权公司出价43亿美元收购该业务。Tenneco在2018年支付了54亿美元收购了卡尔·伊坎拥有的汽车供应商Federal-Mogul，并宣布计划将其动力系统业务与其他更侧重于维护和更换的汽车零部件业务分开。在全球汽车销售放缓的情况下，它一直在努力完成这一分拆。它需要解决的一个大难题是如何在两个业务之间分配其沉重的债务负担，因此来自收购公司的现金理论上会使这个方程更容易，并降低风险。但《华尔街日报》报道，Apollo提案有几个附加条件，包括私募股权公司并不打算承担与该部门相关的养老金或其他负债。因此，Tenneco可能会拒绝这一出价，《华尔街日报》表示。蒂森克虏伯股份公司正在进行将其电梯部门准备上市的程序，即使它在讨论来自一系列求购者的收购提议的优缺点。该公司本周在伦敦举办了一场资本市场日活动，并为电梯部门制定了战略目标，包括到2021财年将其调整后的息税前利润率提高到11.5%到13%的范围。Jefferies分析师仍然认为出售的可能性最大，但实际上没有很好的选择。穆迪投资者服务公司本周将对蒂森克虏伯的信用评级展望下调至负面，理由是预计在所有可能的情况下现金流将受到压制。完全出售电梯业务将有助于蒂森克虏伯偿还债务，但将留下大量波动性和大部分消耗现金的资产，穆迪表示。部分出售可能导致通过少数股息的现金流失，但保留多数股权并继续获得稳定的收益和现金流将有助于保护业务，该公司表示。额外阅读10亿美元的怨恨促使通用汽车对菲亚特克莱斯勒提起震惊诉讼即使是“好”的对冲基金也不是奇迹工作者：克里斯·布莱恩特联邦快递的最新交付：它自己的员工气候变化使航空天气冲击来得比以往更快雪佛龙迎来了石油的清醒大亨时代：利亚姆·丹宁打破阿美2万亿美元泡沫的华尔街银行家与男孩们抽烟可能让女性高管落在了后面

喜欢工业实力吗？您的朋友和同事可以在 这里 注册。想要获取更多类似内容， 订阅以获得无限访问 120个国家的可信、基于数据的新闻报道，并获得来自独家每日通讯《彭博开放》和《彭博收盘》的专家分析。