科技股这次不会迅速反弹 - 彭博社

照片插图：731像许多事情一样，过去一个月科技股的灾难可能最好用*《高尔夫球场的幽灵》*来理解。在电影中间的一个场景里，乡村俱乐部的游泳池里充满了嬉戏的人们，大家玩得很开心。直到一个女孩把一块贝比·鲁斯巧克力扔进水里，恐慌随之爆发。奔跑的人群把这块巧克力误认为是，嗯，别的东西。

多年来，投资者一直涌入科技池，稳步提高Facebook、Apple、Amazon.com、Netflix和Google的水位。还有这些公司的中国同行。以及为互联网经济提供动力的计算机芯片和其他硬件制造商。科技公司在对冲基金和退休基金的主要持股名单中占据主导地位。NYSE FANG+ 指数期货合约甚至允许大玩家专门押注硅谷最大的公司持续的好运。

彭博社商业周刊马斯克揭示了他为何投向特朗普的怀抱Jellycat毛绒玩具如何成为Z世代的痴迷降息需要时间才能在经济中发挥作用哈马斯袭击以色列以引发更广泛的冲突。一年后，它实现了这一目标这在今天看来并不像一个月前那么聪明，当时纳斯达克100指数损失了接近1万亿美元的价值。没有人确定市场的逃离是否是过度反应。但与之前的股东恐慌不同，这次反映出的问题无法通过一两个强劲的季度来抹去。

FAANG的十月低迷

自2018年9月28日以来的股价变化

数据：彭博社整理

一个原因是更高的利率，这提高了企业借贷成本，并增强了债券相对于股票的吸引力。另一个原因是特朗普引发的贸易战，这威胁到全球供应链的重塑，并使投资者重新考虑互联网公司的海外雄心。低失业率增加了劳动力市场的压力，亚马逊公司就是一个例子。提高最低工资。而每当讨论社交媒体在选举干预或促进仇恨中的角色时，人们就会感到，Facebook和Google等公司将不得不在今后承担更大、更昂贵的责任，以帮助监管他们的服务。

综合来看，投资者意识到，几家领先科技公司在本财报季报告的挫折可能预示着长期现实。根据彭博社整理的数据，Facebook的调整后收益增长预计将从2018年的20%放缓至2019年的5%；谷歌母公司Alphabet Inc.的收益增长将从19%降至6%；亚马逊的收益增长将从173%降至32%。亚马逊对此报道未作评论；其他公司也未回应评论请求。

“这些股票已经拥挤很久了，更高的利率足以让这些股票解禁，让大家抛售，”投资公司Palisade Capital Management的首席投资官Dan Veru说。“对于Facebook，你会对其商业模式有一些严重的问题。对于亚马逊，尽管顶线增长非常出色，但这并不是市场已经习惯的水平。”

焦虑并不限于硅谷。根据Invesco中国科技交易所交易基金的数据显示，自1月份以来，中国科技股下跌了35%，人们担心腾讯、阿里巴巴和百度的增长将停滞不前。全球芯片制造商在10月份遭遇了一波评级下调，分析师指出竞争加剧和需求减弱。

近期的波动似乎并没有阻止公司上市。这可能是因为，尽管像Sonos Inc.和Spotify Technology SA等公司的股价表现不佳，但截至目前，今年在美国进行首次公开募股的46家科技和通信公司，其市场价值基于按IPO规模加权的回报增长了20%。这46家公司通过IPO筹集了160亿美元，轻松超过了去年售出价值130亿美元的40笔交易。

明年可能成为有记录以来最大的一年，因为Uber、Airbnb、SpaceX和WeWork等新一批独角兽正朝着华尔街奔去。高盛集团预计，2019年美国IPO将达到800亿美元，是过去30年平均水平的两倍。大量新股可能抵消通过公司回购减少的供应，这有助于支撑整个市场。至少，在押注科技公司时将有更多选择，银行美洲全球科技股本市场负责人Neil Kell表示。“买方对增长的关注变得更加集中，”Kell说，并补充道，投资者开始对公司的潜力提出更严格的问题，需要比以往更多的说服。

当然，没有任何迹象表明消费者会很快放下他们的智能手机，而那些掌控互联网的公司也不会消失。但即使他们股票的最坏损失已经过去，仍有很多因素阻止他们在不久的将来回到历史高点。泳池里的水看起来太可疑了。—与卢王和亚历克斯·巴林卡一起