为什么康卡斯特为英国的天空支付高昂费用 - 彭博社

布赖恩·罗伯茨，康卡斯特首席执行官，参加了2018年7月12日在爱达荷州阳光谷举行的年度艾伦公司阳光谷会议。

摄影师：德鲁·安格尔/Getty Images去年11月，康卡斯特公司首席执行官布赖恩·罗伯茨在伦敦的一辆出租车里与司机聊天，司机“对维珍和天空在每个功能上的区别非常了解，”罗伯茨在今年早些时候对记者说，指的是英国的付费电视竞争对手。“我们在那里学到了很多。”

天空与英国客户之间意外强大的联系，如出租车司机所示，帮助说服罗伯茨认为这家欧洲公司值得一笔巨款。上周末，康卡斯特在对21世纪福克斯公司的竞标中击败了对手，获得了天空公司的控制权——这是一家拥有电视工作室和宝贵体育版权（包括英超足球）的卫星电视公司。它的中标价：390亿美元，是媒体投资者在2016年该公司上市时估计的价值的两倍多。

彭博商业周刊莉娜·汉是刚刚开始（她希望如此）中国在太空中追赶埃隆·马斯克30万美元的宾利大陆GT是一头混合动力野兽，令人瞩目大麻、火车和滑雪夹克：现在值得关注的10家公司许多投资者并不认同罗伯茨的愿景，9月24日，康卡斯特的股价下跌多达8%，华尔街担心其全球扩张成本过高。“他们支付的价格过高，”MoffettNathanson LLC的分析师克雷格·莫菲特说。

天空交易将使康卡斯特的债务达到至少1000亿美元，使该公司与少数借款达到如此金额的公司并列，包括AT&T公司，该公司在6月完成了对时代华纳公司的850亿美元收购。债务可能会更高，因为福克斯在9月26日表示将以超过150亿美元的价格将其在天空的39%股份出售给康卡斯特，这一决定需要获得华特迪士尼公司的批准，后者正在收购福克斯的大部分资产。

康卡斯特高管表示，他们有信心能够产生足够的现金流来逐步偿还债务。目前，该公司的信用评级保持不变，尽管标准普尔全球评级的一位分析师对其给出了负面展望。但交易的成功依赖于其美国业务的持续强劲，以及这两家电视巨头抵御流媒体竞争对手的全球崛起，如奈飞公司和亚马逊公司。

康卡斯特一直在失去数千名美国有线电视客户，正将其未来寄托于高速互联网服务。互联网订阅仍在增长，但如果AT&T和威瑞森通信公司能够提供超快的无线服务，他们可能会使康卡斯特的宽带服务变得无关紧要。

该公司还拥有NBCUniversal，这是一个广播和有线频道、电影和电视制作公司以及主题公园的集合。通过同时拥有电视节目和将其传送到家庭的管道，康卡斯特在一个快速变化的环境中创造了一个对冲，在这个环境中，内容制作商和分销商谁更具优势尚不确定。

天空电视台本质上是康卡斯特在欧洲的双胞胎，拥有约2300万客户，主要在英国和爱尔兰。通过收购天空，康卡斯特几乎可以将其客户基础翻倍。与康卡斯特及其X1类似，天空销售一款名为Sky Q的机顶盒，具有流畅的界面，使得查找观看内容变得更容易，并提供丰富的客户观看习惯数据。与康卡斯特不同，天空仍在增加视频客户。

这两家公司可以从同一屋檐下受益。例如，康卡斯特和天空可以让他们的工作室合作，为天空的在线服务创造更多原创电视节目。这可以为抵御Netflix、亚马逊和家庭影院公司（Home Box Office Inc.）的崛起提供一个防线，这些公司正在全球范围内花费数十亿美元争夺在线电视客户，尤其是在欧洲。也许最重要的是，随着越来越多的美国人取消有线电视订阅，天空为康卡斯特在一个尚未出现割线潮的大陆提供了立足点。

“行业在布莱恩的脚下发生了变化，他对此做出了反应，”InterMedia Partners LP的管理合伙人、前有线巨头电信公司（TeleCommunications Inc.）的首席执行官利奥·欣德里（Leo Hindery）说，该公司已被出售给AT&T。“他看到自己手中有一些弱点，问道，‘我接下来该去哪里？’他在亚洲或拉丁美洲没有大的机会。他唯一可以去的地方就是欧洲。”

环球旅行对康卡斯特来说相当新鲜，该公司通过收购将有线电视扩展到远离城市中心的美国部分地区的区域特许经营权来建立其业务。控制一个偏远系统，然后保护它；这就是业务。但到1990年罗伯茨成为康卡斯特总裁时，卫星电视已经威胁到有线电视在美国客厅的主导地位。现在，来自资金雄厚的科技公司的更大威胁正在侵袭好莱坞，抢走有才华的制作人，并以更低的价格吸引电视观众，提供强大的在线娱乐库。

根据Enders Analysis的研究主管爱丽丝·恩德斯的说法，当康卡斯特获得对天空的控制权时，其首要任务之一将是向从未听说过它的欧洲消费者介绍自己。“这个品牌在这里对人们来说完全不熟悉，”恩德斯说，她驻扎在伦敦。“人们仍在想，这家公司是谁？”

这个全新的开始可能对康卡斯特来说是一个优势，因为其在美国的声誉因其令人沮丧的客户服务历史而受到损害。预计它将继续使用天空品牌名称，因此消费者可能永远不会注意到新的美国统治者。罗伯茨还试图通过承诺保持天空新闻的独立性来缓解欧洲的担忧。在与分析师的电话会议上，他甚至通过提到康卡斯特工作室制作了受欢迎的英国电视剧 唐顿庄园 来向英迷们伸出橄榄枝。

最近，罗伯茨还试图澄清华尔街的误解，解释购买天空——以及他未能追求福克斯资产——并不意味着他对康卡斯特在美国的核心业务失去了信心。“我们正在进行的任何交易，我们都试图在进攻中发挥作用，相信从长远来看，我们可以创造出卓越的股东价值，”他在九月的一次会议上说。“有时候，这在第一天很难证明。随着时间的推移，我们希望能够做到这一点。”