拉里·萨默斯表示他的“长期停滞”理论正在受到关注 - 彭博社

拉里·萨默斯是一个自信的人。这位哈佛经济学家表示，他相信越来越多的人正在接受他的“世俗停滞”理论——尽管自2013年以来，经济增长显著增强，利率也有所上升，那时他首次发出警告。

萨默斯，63岁，是哈佛大学的前校长，也是比尔·克林顿和巴拉克·奥巴马总统任内的高级官员。他认为，“自然”利率——与稳定增长和通货膨胀一致的利率——在工业化国家已经降得如此之低，以至于零利率往往会过高：“这是经济活动的一个慢性和系统性抑制因素，使我们的经济无法发挥其潜力，”正如他在2013年11月国际货币基金组织研究会议上的演讲中所说。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司我在5月16日与萨默斯交谈，他在纽约经济俱乐部（一个由一些纽约知名金融家组成的组织）上提出了他的世俗停滞论点。他在演讲后告诉我，态度变化的一个迹象是“对零下限的认识增加”——即在下一次衰退中，中央银行将无法将利率大幅下调以恢复增长，因为利率无法压低到零以下。

“我认为还有更多人表达与世俗停滞理论一致的观点，”萨默斯说，即使他们并不接受这个词。

经济学家阿尔文·汉森在1930年代的大萧条中创造了“世俗停滞”这个术语。在萨默斯的表述中，这归结为利率受到货币供求的影响；由于对储蓄的需求增加以及对投资需求的同时减少，利率如今往往非常低。随着社会老龄化，储蓄变得更加重要。与此同时，吸收这些储蓄的投资需求减少——例如苹果公司，即使在完全资助所有建设、研究和开发后，仍然有大量现金剩余。

在5月16日的演讲中，萨默斯辩称，目前的增长趋势并不与这一论点相矛盾。他表示，美国国内生产总值的年增长率约为2.5%，依赖于刺激性的联邦预算赤字、对资本支出的慷慨税收待遇、经过通货膨胀调整后的低短期利率，以及持续增加的借贷。“如果我们有正常的政策设置，我们会在哪里？”他问道。

在未来，萨默斯告诉纽约的听众，“实现真正的增长将需要根据传统指标判断不合理的政策设置。”他表示，首先，有一个“令人信服”的理由，支持大幅增加联邦基础设施支出，即使这会导致联邦预算赤字的增长。

萨默斯表示，捐赠基金和养老金基金的管理者将面临一个严峻的觉醒，因为未来的回报将低于近年来的水平。

很难判断人群对萨默斯演讲的反应。人们花时间在早上8点的早餐会上听他讲话，这表明了一定的接受度。萨默斯是世界上最知名的倾向于民主党的经济学家之一，曾担任克林顿的财政部长和奥巴马的国家经济委员会主任。

另一方面，萨默斯的论点现在并不容易提出——美国的失业率为3.9%，人们对此感到担忧 过热——这与2013年11月的情况截然不同，当时最新报告的失业率为7.2%。更重要的是，萨默斯对联邦预算赤字的放松态度并不容易被习惯于告诫政府量入为出的富有华尔街人士所接受。萨默斯在提到2007-09年经济衰退后缓慢增长的年份中对赤字的“过度关注”时暗示了这一点，他称这“是一个重要的错误”，因为它使经济增长缓慢，失业率不必要地高。“这代表着，”他说，“精英的失败。”

尽管如此，萨默斯告诉我，他认为他的观点正在突破。他列举了五个理由来支持这一观点。首先，越来越多的专家担心“零下限”。第二，关于自然利率可能远低于人们曾经认为的水平的“更为强烈的辩论”正在进行。第三，美联储正在考虑新的“政策框架”来设定利率，其中一些将允许通货膨胀高于2%。第四，越来越多的人开始接受基础设施支出的优点。第五，越来越多的专家承认，上一轮经济衰退带来的“逆风”无法完全解释为何利率会如此低持续如此长时间。

如果确实在舆论上发生了重大变化，那么一个单独的问题是萨默斯对此的责任有多大。当然，这个问题是无法回答的。即使人们受到他的直接或间接影响，他们也可能并未完全意识到这一点。

在纽约经济俱乐部早餐会上，强烈支持萨默斯的与会者是卡尔·温伯格，高频经济学的首席经济学家兼董事总经理。温伯格将过去十年的低迷增长形容为“萧条”。温伯格表示，很难让投资公司接受他的悲观观点，因为“在市场上涨时，出售证券更容易。”温伯格补充道：“我把这视为一种使命。”