WTI原油价格与全球石油流动不一致 - 彭博社

一块管道标志矗立在俄克拉荷马州的库欣。

摄影师：丹尼尔·阿克我的自责：这 篇文章我上周写的关于美国基准和国际油价之间的错位错过了一些重要的东西。

虽然我强调了投机资金流向纽约商业交易所西德克萨斯中质油（WTI）和布伦特原油合约的差异，但我没有给予物流应有的重视。所以我来补充一下。

回顾一下，WTI和布伦特原油价格之间的价差在七月底开始扩大，最近已经扩大到每桶约6或7美元：

巨大的分歧

自七月底以来，WTI对国际原油基准的折扣已经扩大

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

哈维飓风在八月底的破坏性影响帮助将这一价差推高到超过5美元。但在此之前它就已经在扩大，并且自那以后没有显示出收窄的迹象。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司除了布伦特的国际基准外，纽约商业交易所WTI也突然以较大折扣交易于美国其他基准：

家庭竞争

国内原油等级相对于纽约商业交易所WTI显著增强，就像布伦特一样

数据：彭博社；图形由彭博社Gadfly提供

路易斯安那轻甜油和在休斯顿交付的WTI的溢价大约为5到6美元，这些都是美国石油流动方式出现问题的明显信号。

纽约商业交易所WTI合约在位于俄克拉荷马州库欣的管道和储存中心进行实物结算，该地点距离墨 Gulf Coast的炼油和出口设施有数百英里。其他靠近海岸的桶——因此，更接近全球市场——其定价更接近布伦特。由于哈维飓风的干扰使得桶在库欣被封锁，它们相对于纽约商业交易所WTI的溢价在八月底飙升。

但它们的持续强劲以及上面图表中的另一条线——北达科他州定价的桶——暗示了其他更结构性的问题。

伍德麦肯兹的高级分析师约翰·科尔曼指出，达科他通道管道在六月开始运营。达科他通道将桶从巴肯运输到伊利诺伊州的帕托卡——在那里它们与来自库欣的桶竞争。更好的中西部炼油厂的接入，以及从帕托卡向墨 Gulf Coast港口的管道，帮助缩小了巴肯对WTI的折扣，并鼓励了北达科他州的更多生产：

巴肯复苏

自达科他通道开始运营以来，巴肯的石油生产每天增加了约66,000桶

来源：能源信息管理局

库欣也受到来自西部的挤压，那里德克萨斯州的二叠纪盆地——美国石油供应增长的引擎——几乎没有减弱的迹象。根据能源信息管理局的数据，今年迄今为止，那里产量已增加超过550,000桶每天。

因此，即使在哈维袭击之前，来自页岩盆地的石油流量增加也帮助保持了库欣的储罐异常满：

向上流动

石油通常在夏末和初秋从库欣流出，但今年有很多流入

数据：能源信息管理局；图表由彭博社提供

这种局部过剩抑制了库欣内的WTI价格，即使休斯顿的WTI每桶售价高出约5美元。这是从库欣通过管道输送石油到海岸的成本的两倍多，明显表明了瓶颈的存在

类似的，尽管不那么明显的定价失衡影响了在德克萨斯州米德兰定价的二叠纪桶，表明生产已经超过了管道能力，并在那儿也造成了过剩。与此同时，美国石油出口的最近激增表明，任何能够到达海岸并进入国际定价的桶都在前往那里。

救济即将到来，新管道能力将为被困的桶提供出口。平原全美管道公司的钻石管道，每天可从库欣输送多达200,000桶到田纳西州孟菲斯的瓦莱罗能源公司的炼油厂，预计将在一个月内启动。与此同时，企业产品合作伙伴公司和能源转移合作伙伴公司在接下来的几个月中将有新管道投入使用，这将使另外550,000桶的二叠纪产量能够到达沿海炼油厂和港口。

这些以及其他项目应该会将WTI和布伦特之间的差距缩小到明年低于4美元的更正常水平。

这是否会帮助缩小我在上周专栏中讨论的另一个差距——布伦特期货中的高水平投机头寸和Nymex WTI中的相对缺乏——并不那么明确。应该会，但一些投机者可能更愿意使用更接近国际市场的其他基准，例如WTI休斯顿。

随着美国和国际价格之间的联系得到修复，石油市场中的一个重要难题可能会重新显现。

在过去几个月中，OPEC及其合作伙伴取得了双重胜利：国际价格上涨，而物流问题却削弱了至少一些美国页岩生产商的收益。从OPEC的角度来看，这种自己获得更多现金但对压裂的边际激励减少的组合，正是圣杯。

随着这一窗口的关闭，WTI开始追赶，美国生产商应该会站在更稳固的立场上。确实，他们现在更关注回报而非疯狂增长，至少根据第三季度财报电话会议上所说的。

但更高价格的诱惑是难以抵挡的。如果布伦特成功拉动WTI上涨，那么最终这应该意味着更多的美国原油朝相反方向流动。

本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。