水力压裂繁荣期遭遇中年危机，投资者和地质学家看到页岩的限制 - 彭博社

科罗拉多州加菲尔德县的油页岩。

摄影师：E.R. Degginger/科学来源

原油价格在每桶50到60美元之间波动，使得美国页岩生产商处于盈利边缘。这还不足以关闭北达科他州、德克萨斯州和新墨西哥州等地的石油繁荣——至少目前还没有。钻探公司在2018年面临来自希望看到更少投资和更多利润的股东的怀疑，正处于防守状态。他们可能还发现，许多易开采的石油已经被抽取完毕。

“人们有一种自满，认为页岩将继续以我们过去的产量进行生产，”奥斯汀的世纪管理投资顾问的投资组合经理吉姆·布里利安特说，他的投资包括能源相关公司的股票。最近的产量未能达到预期。截至6月，美国能源信息署预计平均每天约930万桶，比公司报告的每天多出超过22万桶。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员在设定体育博彩赔率的公司内部投资者要求公司出售较弱的资产，削减开支，并偿还债务，保罗·桑基（Paul Sankey）在9月5日的报告中写道，沃尔夫研究公司的分析师。页岩生产商传统上将自己视为成长型公司。除少数例外，他们避免支付股息和回购股票，而是将资金投入更多的钻探。许多公司仍在超支其现金流。但他们的股票并未与这一策略相符：尽管今年股市创下历史新高，油气勘探和生产的标准普尔指数却暴跌了约17%。 “我认为人们因所有正确的理由感到失望，”巴克莱银行的能源分析师汤姆·德里斯科尔（Tom Driscoll）说。

投资者也在审查勘探和生产公司的高管薪酬激励。“E&P公司董事会制定的薪酬计划鼓励这些公司以几乎任何代价增加生产，” 英维斯科有限公司的价值股票首席投资官凯文·霍尔特（Kevin Holt）说。例如，薪酬可能与销售量或储量的增加挂钩，而不是现金流的指标。这一策略“提升了首席执行官的个人净资产，但对他们在法律上是受托人的股东没有任何帮助，”霍尔特说。

钻探公司还面临关于页岩繁荣可持续性的技术问题。先锋自然资源公司和帕斯利能源公司在8月份报告了高于预期的天然气产量。这导致股票暴跌，因为交易员将其视为油流（更有利可图）可能比行业预期更快达到峰值的迹象。（随着井的老化，它们往往会产生更多的天然气和更少的石油。）这些公司表示，他们的石油生产并未减少，而分析师则认为这些担忧被夸大了。

尽管如此，市场的焦虑袭击发生在其他警告信号之中。7月，总部位于伦敦的投资管理公司 Horseman Capital Management Ltd. 注意到政府数据显示，美国页岩油井的产量正在以加快的速度下降，并且 质疑 这是否是由于钻探强度日益增加的结果。随后，行业顾问 Wood Mackenzie Ltd. 警告称，快速的发展可能会“测试地质极限”美国页岩的瑰宝——丰富的 二叠纪盆地，该盆地位于德克萨斯州和新墨西哥州的边界上。“如果你看看行业在未来三年内在二叠纪的计划，他们将比以往任何时候都更努力地开发岩石，”Wood Mackenzie的研究主任罗伯特·克拉克说。那里的短缺最终可能会影响全球油价。

对于一些生产商来说，这将是好消息——如果他们能在整体产量增长放缓的情况下保持自己的油井持续生产，从而让价格上涨。“美国的生产远没有大家想象的那么糟糕，”Centennial Resource Development Inc.的首席执行官马克·帕帕在9月纽约的一次投资者会议上表示。但石油消费者可能会感到震惊。“如果世界继续相信我们有着看不见的过剩石油——我并不相信——那么现实将会让每个人都感到震惊，”世纪管理公司的布里利安特说。“而且要赶上将会很困难。”