亚洲信贷的许多快乐裸体游泳者 - 彭博社

上海浦东陆家嘴金融区的天际线。

摄影师：约翰内斯·艾塞尔/法新社通过Getty Images亚洲的信用市场提供了沃伦·巴菲特观察的及时例子：“只有当潮水退去时，你才会知道谁在裸泳。”

现在不是任何人注意缺少衣服的时候。穆迪投资者服务公司表示，亚洲将在年底以相对较低的2.9%的违约率结束，这意味着有四家公司未能按时付款。科技行业可能会比金属和矿业出现更多的失误，而去年大家都在关注这些领域。

彭博社商业周刊没有被监禁的人。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们穆迪和标普全球评级都表示，最大风险——或波动因素——是主要经济体，特别是美国，决定关闭资金渠道的速度。只要他们不这样做，情况可能会保持平稳。

在2015年初，正当商品崩溃开始时，亚太地区有13只投资级以下的债券在三大评级公司中的任何一家都处于负面评级观察中，包括来自中国开发商凯撒集团控股有限公司的五只票据。现在，这样的证券有17只，名单仍然以中国建筑商为主，包括大连万达商业地产有限公司和融创中国控股有限公司。

这些发行者的总未偿还金额已从52亿美元增加到65亿美元。1502694439093 考虑到全球负面评级观察的垃圾企业债务超过1000亿美元，这并不算太异常。

不过，问题在于来自无评级债券世界的那种溅水声。1502695030493 两年前，该地区大约4200家上市公司没有赚取足够的营业利润来支付利息。这个数字已经微增至4400家。其中，200家公司——大部分是中国公司——的市值超过10亿美元。在这200家公司之间，它们欠债券投资者4500亿美元。这笔金额的一半必须在现在到2022年之间进行再融资或赎回。

也许习近平主席的去杠杆运动会发挥其魔力；或者过度负担的公司的盈利能力会提高。在某些情况下，帮助将来自白衣骑士。标准普尔周一将英德气体集团的评级从CCC-上调至CCC+，因为中国工业气体制造商的新大股东——总部位于香港的私募股权公司PAG亚洲资本——有可能确保偿还。

然而，随着中国房地产市场放缓和办公租金下降，面临困境的大陆开发商可能会导致新兴市场整体的信用质量下降，这种情况同样可能发生。 （三个关键的经济活动指标——零售销售、工业生产和固定投资——在周五未能达到预期。）

与此同时，习近平对雄心勃勃的私营部门公司进行的 打压，这些公司正在建立以债务为基础的全球帝国，可能会导致资金压力。同样，限制财富管理产品的销售也可能对向高风险借款人提供流动性造成影响。

另一个热点是印度，印度电信行业的竞争导致穆迪将Reliance Communications Ltd.的债务评级下调了七个档次（从2015年5月的Ba3降至Ca）。这种不景气也可能蔓延到那里。印度电力行业的脆弱状态让银行家们感到紧张。债券持有人也应该开始担忧。

希望赤裸的游泳者在潮水退去之前能找到一些衣物。认为他们可以再进行一次不谨慎的债务狂欢可能会变得尴尬，甚至更糟。

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