大型石油公司与英国退休人员的昂贵恋情 - 彭博社

欧洲的大型石油公司在过去几年中一直在削减成本，因为较低的原油价格意味着可用于平衡账目的现金减少。尽管面临这些压力，但大多数公司仍然保持了股东分红不变。

现在，随着油价再次跌入熊市，几家欧洲综合石油公司的股息收益率再次扩大。这样的水平通常表明可能会削减股息：

不过，这可能仍然不是事实。英国的收入投资者（以及许多退休人员）依赖于皇家荷兰壳牌公司和BP公司，这两家公司合计占FTSE 100股息的10%以上，麦格理指出。壳牌公司的股息成本高达150亿美元。如果他们突然改变方向，董事会的信誉将受到损害。对管理层来说，幸运的是，有一种变通办法，但这看起来像是一种昂贵的权宜之计。

彭博社商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们BP、壳牌和法国的道达尔公司是几家大型石油和天然气公司中的一部分，他们一直在用股票而不是现金来部分履行他们的股息承诺。1498649078432 依赖所谓的“股票股息”使他们处于可疑的公司之中。根据IHS Markit的数据，过去十年，欧洲的银行也在做类似的事情。金融和商品公司占据了欧洲股票支付的三分之二。

壳牌、BP和道达尔去年通过股票支付节省了近120亿美元的现金，按照我的计算，超过了总股息成本的三分之一。这对公司来说是个天赐之福，因为这些公司负债累累**。**随着原油在第一季度平均上涨至54美元，情况开始好转。壳牌的运营现金覆盖了其资本支出和股息成本，尽管BP即使在股票支付的情况下也未能实现现金中立。

公平地说，如果油价迅速回升，股票股息可能是相对无害的。这似乎是行业的预期。壳牌2016年的年报讨论了油市在2017年可能收紧，并且到2020年布伦特油价可能高达80美元。1498643996573 同样，道达尔承诺在油价达到60美元时结束其折扣股票支付。

但由于大量美国页岩油生产威胁到OPEC恢复原油市场平衡的努力，即使是60美元的油价也显得有些勉强。可以想象，公司可能需要更长时间维持股票支付。

这令人担忧，因为发行新股会稀释股东权益。以股票支付也可能推高恢复全现金股息的成本，因为你最终会有更多的流通股。1498644486307 此外，在股票支付的情况下，投资者将继续担心股息削减，这可能限制股票的上涨空间。一项德意志银行的研究发现，2012年提供股票支付的公司中有40%在接下来的三年内削减了股息。

在最近油价下跌后，麦格理的伊恩·里德认为“进一步、痛苦的成本削减”可能在所难免。问题是，在某个时刻，降低支出开始危及增长。花旗分析师质疑“在公司资产负债表更加紧张和高股息支付的情况下，捍卫股权是否合理，这是否以修复资产负债表和未来投资为代价。”

有一种替代方案值得考虑，即使这让老板感到羞愧。奥地利的OMV AG 削减了2015财年的股息，而且其股票表现优于大盘。确实，投资者似乎喜欢其低现金盈亏平衡点、低杠杆和对天然气的暴露。即便如此，股票的上涨表明，削减股息并不一定是那么可怕。

如果石油公司能够用现金支付其股息承诺，那就更好了。如果不能，最初不承诺那么多也没有什么可羞愧的。

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