诺贝尔在信贷交易后面对伟大之路的挑战 - 彭博社

摄影师：丹尼尔·阿克/Bloomberg诺贝尔集团有限公司已获得 120 天的执行暂停。

正如 Gadfly 一个月前预测的那样，贷款方在扣动扳机之前犹豫不决，现在已将该公司的主要循环信贷设施延长至十月。不过，除非情况迅速改变，否则这家商品交易商仍在借用时间生存。

处于诺贝尔困境中的企业就像一把三条腿的凳子，由三条现金流支撑或使其不稳定。其核心问题在于无法产生持续的 正向经营现金流。除非在接下来的四个月里走运，否则公司在这方面无法期待太多帮助。

融资是下一个支柱，但这也看起来不稳固。对借款人有信心的贷款方不会将他们的信贷分成 120 天来衡量，或 削减整体设施的规模。至少有一位投资者已向国际掉期及衍生品协会申请裁定该延期是否算作重组，并允许信用违约掉期的支付。该过程不一定直接影响诺贝尔，但这并不是一个好兆头。

彭博商业周刊他们不是囚犯。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟最后一环是投资——或者在这种情况下，撤资。诺贝尔在周二的监管声明中表示，关于出售该集团或其子公司或业务部分的谈判仍在继续。这种车库销售 是即将上任的主席保罗·布劳的专长，他曾帮助清算雷曼兄弟在亚洲的资产。

布劳的问题在于诺贝尔的库存看起来相当空虚。去掉无形资产和应该大致抵消当前负债的短期资产，诺贝尔在去年年底的有形长期资产持有量是自2008年以来的最低水平。1497942613563

乍一看，这令人难以置信。诺贝尔去年3976.7亿美元的能源交易收入足以使其成为能源市场上最大的参与者之一。它在五大洲拥有主要 工业资产，截至12月底的船队估值为2.7亿美元，以及在十多个合资企业和关联公司的股份，更不用说截至3月底的15.5亿美元的现金资产负债表。

问题在于，许多资产在仔细检查时缩水。那270百万美元的航运舰队中，除了270万美元外，全部都被抵押用于贷款，例如。根据Gadfly的计算，Noble在其持股的七家上市公司的股份——最容易迅速变现的股权——价值6700万美元。约3.59亿美元的15.5亿美元现金持有量与期货经纪商持有，因此不能轻易使用。

然而，真正的问题是存在主义的：到底什么是商品交易商？虽然Noble花了多年时间将自己建设成类似于Glencore Plc和越来越多的Trafigura Beheer BV那样的工业巨头，但其债务问题使其回归到纯粹的交易起源。

这种业务的关键资产不是矿山、储存终端和燃料混合设施。它们是即时通讯账户、联系人簿，以及对客户和市场有深刻了解的员工。

竞争对手不需要并购就能获得这种资产。尤其是对于那些担心当前雇主长期发展的交易商来说，丰厚的签约奖金和薪酬套餐应该足以吸引任何想要接管Noble核心业务的公司。

Philipp Brothers，这个传奇的商品交易巨头，造就了Noble创始人Richard Elman和他的Glencore同行Marc Rich的职业生涯，1497945780482在过去二十年中几乎衰退到几乎无存 然后作为一家由前摩根士丹利商品联合主管经营的精品交易公司退休。

对于诺贝尔的120亿美元资产和470亿美元收入，从伟大走向成功的道路看起来更为可信。

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