社论：提振股市不忘保护散户利益 | 联合早报

新加坡股市近年来表现令人失望，被区域其他市场赶超。为重塑股市活力，政府正推动一场全面的资本市场转型，包括推出50亿元的证券市场发展计划，委托选定基金经理投资本地股市，力求撕掉“本地股市乏味”的标签。

这项计划年初宣布后，新加坡金融管理局接获超过100份来自全球各地基金经理的申请。金管局星期一（7月21日）宣布，首批11亿元已交由三家资深资产管理公司负责运作，重点聚焦中小型股。与此同时，金管局也延长资本市场津贴计划至2028年，并再拨款5000万元加大对证券研究的津贴，鼓励证券行加强分析研究的覆盖面。

这些策略有望打破本地股市由大型蓝筹股主导的格局，改善中小型股交易清淡、研究报告稀缺、投资兴趣低迷的恶性循环，推动股市生态更趋多元与健康。

上周，NTT数据中心房地产信托（NTT DC REIT）以本地近10年来最大规模的首次公开售股姿态闪亮登场，但短短数日即跌破发行价。多只近期上市的新股亦表现平平，难以激发投资者热情。反观香港，新股频频上演开盘即暴涨的盛况，映恩生物（Duality Biotherapeutics）更是在挂牌首日暴涨逾116%，市场信心的差距不言而喻。新加坡若无法尽快提供更具吸引力的估值与交易机制，将难以与邻近市场竞争。

不过，在发展市场的同时，我们也必须同步强化投资者保护机制，特别是对散户的保护。金管局计划在今年稍后展开公众咨询，探讨如何透过法律机制，让投资者在面对市场不当行为时，有明确的民事诉讼途径追索赔偿。探讨方案之一，是赋权如新加坡证券投资者协会（SIAS）等民间组织，代表散户提起诉讼，并协助分担诉讼成本。

这项建议一旦落实到位，将为散户撑起一把法律保护伞。现实中，个别小股东因财力有限、缺乏联系其他股东的渠道，即使因公司董事或管理层失责蒙受损失，也往往无法启动集体诉讼，水务公司凯发清盘事件便是一个例子。若能协助投资者顺利寻求民事赔偿，不仅有助伸张投资者权益，也能提升整体市场的公信力。但与此同时，我们必须警惕诉讼机制被滥用的风险，确保不会走向过度诉讼的极端，否则会加重企业合规负担，扼杀市场活力。

摩根士丹利上个月预测，若改革顺利推进，新加坡股市市值有望在2030年翻倍，股本回报率则可从12%提升至14%。但这场改革，绝非一纸方案或少数企业的努力就能奏效。它须要决策者坚定推动、企业强化自律与治理，同时也仰赖投资者，尤其是散户的信任与积极参与。在此背景下，获委任的富敦资金管理公司宣布，将推出一只面向散户、合格投资者与机构投资者的新加坡股票单位信托。由于有金管局资金的参与，这类产品预计将受到散户青睐，希望未来有更多基金经理开放投资渠道，为散户提供更多选择，助力国人实现更稳健的退休理财规划。

随着新加坡股市的监管模式逐步转向以信息披露为核心，监管者应认识到，当前散户投资知识仍有待提升，因此有必要设立适度保护机制，缓解信息不对称造成的不公平交易风险。证券市场检讨小组预计年底前提出更多改革建议，其中一项即为推动上市公司加强与投资者的沟通。这将有助提升透明度，促成更理性、更可持续的投资氛围。

股市改革的最终目标，不是炒作短期波动，而是构建一个支持长期资本累积的稳健系统。提振市场与保护投资者必须并重并行。新加坡要的不只是吸引更多资金，更要让这些资金愿意留下，在这里创造价值。股市转型已经启动，唯有在推动市场多元与活力的同时，确保每位投资者都感受到公平与安全，才能在区域竞争中重新赢得一席之地。