中国上半年经济逆势增5.3% 但下半年恐面对更大压力 | 联合早报

在中美贸易战阴影笼罩下，中国第二季经济增长5.2%，增速略超市场预期。尽管今年上半年经济增长5.3%，但面对国内需求疲软和全球贸易风险加剧，经济师普遍预计中国下半年经济动能将显著放缓，加大北京出台新一轮刺激政策的压力。

中国国家统计局星期二（7月15日）发布最新经济数据，今年第二季中国国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，增速较首季5.4%有所放缓，但略高于路透社和彭博社预测的5.1%。国家统计局副局长盛来运在发布会上形容，上半年中国经济是“迎难而上、稳中向好”。

具体来看，中国6月规模以上工业增加值同比增加6.8%，增速较5月上升1个百分点，优于经济师预测的5.6%。然而，6月社会消费品零售总额仅同比增长4.8%，增速较5月放缓1.6个百分点，反映消费势头放缓幅度超出市场预期。

彭博社分析，饮料、烟酒及化妆品等消费品6月销售同比下滑，餐饮服务增速也明显放缓，拖累整体消费表现。尽管如此，在政府补贴政策带动下，家电、通讯设备和家具的销售依然保持强劲增长。

消费是促进中国GDP增长的主动力，官方表示上半年最终消费支出对经济增长贡献率52%。　　

延伸阅读

[中国6月份房价加速下跌 新房价格跌幅八个月来最大

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_07_16_1000000) [中国一季度GDP超预期增5.4% 分析：关税冲击将拖累后续增长

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_17_753415) 法兴银行大中华区经济师林紫琼认为，尽管中国GDP增速超出预期，但经济基本面并不乐观。目前呈现出“供给强、内需弱”的格局，出口的韧性也难以长期维持。

华侨银行亚洲研究与策略主管谢栋铭向《联合早报》指出，出口与贸易是拉动中国上半年GDP的核心因素。进入下半年，除了中美贸易战对中国经济带来极大不确定性之外，若美国及其他国家的关税问题迟迟未能解决，将进一步加剧全球贸易放缓，并对中国经济形成间接冲击。

美国总统特朗普4月宣布征收“对等关税”以来，已与英国、中国和越南分别达成形式各异的框架协议。当前，美国向欧盟、加拿大等贸易伙伴施压，争取在8月1日新关税生效前达成协议。中美之间则处于90天的暂时停战期，该期限将于8月12日结束，双方尚未达成新关税税率。

荷兰国际集团大中华区首席经济师宋林研判，虽然中美关税税率回到4月高峰的可能性不大，但进一步升级的风险仍不能排除。“这一不确定性很可能持续抑制企业投资，削弱整体市场信心。”

新公布的官方数据也显示，今年上半年中国全国固定资产投资同比增长2.8%，增速低于首五个月的3.7%，其中，基础设施和制造业投资分别同比增长4.6%和7.5%，但房地产开发投资下降11.2%，凸显楼市持续萎缩。

谢栋铭注意到，房地产复苏势头再次减弱，已对中国经济构成拖累。房地产市场与通胀走势密切相关，而当前物价持续低迷，若这一趋势延续，可能形成负反馈机制——消费者预期价格还会下降，进而推迟消费行为。因此，如何实现有效“再通胀”将成为政策关键。

在回应下半年经济前景时，盛来运在新闻发布会上表示，尽管外部环境还有不少的不确定性，内部结构调整的压力较大，但上半年GDP增长已经达到5.3%，为完成预期目标打下了扎实基础。

按照惯例，中共将在7月下旬召开政治局会议，分析当前经济形势，部署下半年经济工作。有分析指出，由于出口动能减弱、物价持续下跌以及消费者信心仍然低迷，中国经济下半年将面临更大下行压力，全年实现官方设定5%左右的经济增长目标存在一定挑战。

尽管北京已加大基础设施投资和消费补贴力度，并实施货币宽松政策，但路透社引述一些分析人士观点，如果经济增速出现明显回落，中国政府或将进一步加大财政支出。另有观察人士认为，上半年的经济表现让决策层有了更多缓冲空间，官方会如何解读当前经济状况，将是月底政治局会议的主要看点。