淡马锡中国投资占比再降至18% 长期展望仍趋乐观 | 联合早报

淡马锡在中国的投资组合占比进一步减少，从2024财年的19%降至2025财年的18%，比2021财年的27%少九个百分点。淡马锡指出，中国经济已有复苏迹象，但可能还要数年时间恢复。

淡马锡副首席执行长谢松辉对《联合早报》说，占比虽下降，但实际上淡马锡在中国的投资组合绝对金额，比上财年多了约40亿元。

淡马锡企业战略联席总裁林明沛说，中国正朝成熟经济体方向发展，不会再保持过往高速增长。中国依然重要，若调整预期，将它看作一个长期增长的成熟经济体，就能找到合适机遇。她说，淡马锡会继续在中国部署资本。

淡马锡首席投资官罗锡德（Rohit Sipahimalani）认为，中国经济今年上半年已有复苏迹象，如强劲的出口数据等；在政府支持的预期下，中国经济出现崩溃的风险已大幅降低。

不过他指出，消费仍是中国经济的薄弱环节，当局已意识到并采取措施，但解决消费难题无法一蹴而就，需要数年来提升消费者信心并建立社会保障体系等。他预计中国经济复苏要好几年时间。

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美洲投资占比升至24%

值得注意的是，淡马锡的美洲投资占比继2024财年超过中国，达20%后，2025财年再扩大至24%，是新加坡之外最大投资目的地。欧洲、中东和非洲地区是第三大海外投资目的地，占比12%。

对此谢松辉说，投资美洲和欧洲绝非仓促决定，而是基于这些市场的增长和回报机会，包括在科技和生命科学等领域。

罗锡德说，在全球范围内保持地域性平衡，才能让投资组合更具备韧性。“如果你只投资一两个市场，就会完全暴露在市场周期的影响下。”

罗锡德认为美国经济短期相对积极，人工智能（AI）领域的资本支出，将对美国经济起积极作用，美国总统特朗普的“大而美”预算案也显示财政政策的宽松倾向，或继续支撑经济增长。

不过，美国市场中期面临两大挑战：“一是估值，得小心不要为资产支付过高价格；第二，财政法案短期可能利好经济，但联邦政府债务问题仍存在，谁来为这些债务‘买单’、会如何影响利率等，我们都会保持关注。”

此外，罗锡德认为，美国关税政策仍是美国经济不确定性来源，可能拖累下半年增长。

至于其他市场，淡马锡认为印度经济具备韧性，预计得益于消费复苏和供应链调整带来的生产加速等因素。此外，欧洲经济因贸易不确定性加剧而承压，但德国新财政方案或能带来积极影响，淡马锡关注具领先全球市场潜力的欧洲企业。

东南亚市场方面，淡马锡认为，美国贸易谈判给本区域经济蒙上不确定性，尤其越南、马来西亚和泰国等出口导向型市场将承压，但城市化和数码化进程等驱动下的中期发展，仍值得关注。