退市成我国股市新常态 投资者可布局潜在私有化目标 | 联合早报

今年5月，富商唐逸刚夫妇持有的Acrophyte酒店信托（Acrophyte Hospitality Trust）股价单月暴涨45％。信托启动战略评估，并考虑私有化，让这只股票成为近期新加坡资本市场最引人注目的个股之一。

Acrophyte酒店信托并不是单一个案。近日，大华继显（UOB Kay Hian）与辉立证券研究（Phillip Securities Research）分别发布报告指出，私有化已是新加坡股市新常态。

截至今年7月4日，已有15家公司发起了私有化要约，接近去年全年18宗的水平。过去12年，退市最高峰的时期是在2019年，当年出现34宗私有化要约。

去年的退市要约中，伊势丹新加坡（Isetan Singapore）溢价最高，达174％；今年迄今的退市要约中，新加坡疼痛护理集团（Singapore Paincare）溢价最高，达78％。

大华继显指出，低迷的估值、资金需求减少及新合作伙伴支持，是推动挂牌公司大股东启动退市的主因。并且，绝大多数作为私有化交易对象的股票，价格均低于或接近账面价值，去年和今年约八成收到私有化邀约的股票符合这一特征。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_05_02_757088)

分析：可关注低估值个股和房地产投资信托

至于接下来还可能私有化的股票，大华继显筛选出19家现金净额占市值比率至少达35％的公司，并认为其中五家可能是因为成为私有化目标而被低估的股票。

大华继显认为，中国尚舜化工控股（China Sunsine Chemical）和鸿通电子（Valuetronics）现金充裕，估值有吸引力，投资者可在等待潜在好消息（如收购或重新估值）的当儿，获得不错的股息收益。

此外，大华继显也认为，另三只股票值得关注，它们是合众控股（Avarga）、莎姆达拉（Samudera Shipping）和泉合近海（CH Offshore）。主要原因是它们的净现金占市值比率高、股价也低于账面价值，具备被私有化的可能性。此外，莎姆达拉目前股价仅为2024年市盈率的五倍，股息率还高达9.3％，也让这只股票更引人关注。

另一方面，辉立证券研究认为，本地房地产投资信托（S-REIT）指数在5月下跌1.9％，连续第二个月录得跌幅。目前房地产投资信托板块估值已具吸引力，远期股息收益率利差达3.9％，高于长期均值，股价与净资产值比（P/NAV）为0.85倍，处历史低位。

在利率预期转低的环境下，REIT板块有望迎来估值上的修复。

分析：布局潜在退市目标时关注三因素

辉立证券推荐关注资产负债表健康、拥有强大股东支持的房地产投资信托，如英利英国房地产信托（Elite UK REIT）。资产轮换、资本回收和潜在利率下调，是推动板块反弹的主要催化剂。

大华继显认为，新加坡金融管理局近期推出的50亿元证券市场发展计划（Equity Market Development Programme，简称EQDP）有望改善市场流动性，间接支持中小市值公司的重新估值。

分析师提醒，投资者在布局潜在退市目标时，应关注三大因素：一是控股大股东持股比率及表态，二是公司净现金水平与估值折价程度，三是收购要约溢价水平及市场接受度。

展望未来，大华继显与辉立证券研究均认为，新加坡资本市场正处于结构性调整期，退市与私有化趋势短期内将持续上演，但中长期仍须关注宏观经济走势、利率变动与资金流向等因素。私有化可能带来套利机会，投资者可在防范风险的同时，发掘结构性机会，把握资本市场转型红利。