美联储不降息中东局势难解 我国下半年经济前景挑战多 | 联合早报

随着特朗普宣布以色列与伊朗实施停火协议，市场情绪出现反弹，油价下跌，而本地和亚太股市回升。不过，美国联邦储备局主席鲍威尔指通货膨胀前景仍不明朗，当局无意急于下调利率，为市场带来新的不确定性。

分析师指出，虽然地缘政治局势稍有缓和，但外部环境错综复杂，我国经济下来仍面临能源价格可能上涨以及制造业出走等多方面挑战。

鲍威尔星期二（6月24日）出席美国国会众议院金融服务委员会听证时强调，特朗普政府近期加征关税的举措，为经济前景带来变数。尽管此前一些美联储官员预示年底前可能有两次降息，但市场预计，降息最快可能在9月开始。

大华银行高级经济师柳天成认为，由于经济增长面临下行风险，美联储将在年内三次进行25个基点的降息，分别是9月、10月和12月。

星展银行的分析指出，全球市场正出现所谓的金发姑娘行情（Goldilocks scenario）。美债收益率下滑、股市上扬、美元转弱，呈现出“不过热、不过冷”的经济状态。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_17_905268) 星展银行利率策略师廖裕铭告诉《联合早报》，美元疲软时，流入亚洲的资金往往会更多。“结构性、减少对美元的投资组合再平衡举措，将在一段时间内为本区域带来利好。虽然中东紧张局势对这些资金流入造成了一些阻碍。但如果停火协议基本维持，对亚洲的兴趣将迅速回升。”

ADVERTISEMENTSCROLL TO CONTINUE WITH CONTENTAds byInnity 针对金管局下来的动作，星展银行货币策略师黄鲳诚认为，今年1月与4月的宽松措施，是当局为了追赶去年美联储去年下半年累计100个基点降息的调整，而金管局会在7月第三次下调新元名义有效汇率（SGD NEER）政策区间坡度。

油价可能反弹 或增电力交通领域成本

特朗普星期二宣布以伊停火消息后，全球油价应声下跌近4%。加上前一天伊朗对美国卡塔尔基地的象征性报复未造成实质伤害，油价两日累计下滑约9%。

华侨银行的分析指出，近期油价波动剧烈。尽管油价已经下跌，但反弹的风险依然存在。若油价升至每桶120美元（约154新元），并在2025年剩余时间内稳定在100美元，本区域石油净进口国的经常账户余额（current account surplus）会进一步恶化。

星展银行高级经济师蔡汉廷受访时则指出，我国能源进口价格今年以来一直维持低迷。“不过，由于中东局势依然不稳定，全球原油价格可能继续波动。这将增加进口价的不确定性，并进而影响其他能源相关的电力和交通领域成本。”

我国政府债券成“避风港” 下来收益率继续看跌

兴业银行（RHB）的研究则指出，在过去的数次金融危机中，新加坡凭借高透明度的治理、审慎的财政政策和亲商环境，建立起经济避风港地位。

在关税不确定性和中东地缘紧张局势升温的背景下，投资者趋向避险资产，将带动新加坡政府债券（SGS）的需求。银行因此维持收益率看跌的观点。

其他资产方面，兴业银行新加坡股票研究主管瑟卡（Shekhar Jaiswal）指出，本地电信与公用事业类股因稳健收入和防御性成为市场焦点。股票研究副总裁维杰（Vijay Natarajan）则认为，下半年投资者对新加坡房地产投资信托（S-REIT）的情绪或保持审慎。

其中，零售、数据中心或工业类信托因现金流稳定，被视为相对抗跌的板块。“在美国利率维持高位的情境下，信托估值或将继续受压，但在估值吸引与高股息回报的驱动下，若市场相信利率周期已触顶，部分收益导向型资金或将重新进场。”