社论：全球经济面临新一轮滞胀风险 | 联合早报

以色列与伊朗开战震动全球。纵观历史，地缘政治事件往往对金融市场的短期冲击有限，这次也不例外。除油价与金价波动外，整体市场反应相对克制。然而，这场冲突的深层外溢效应却不容低估，原油供应链可能受扰，关键航运通道风险上升，通货膨胀压力再起。这不仅是一场地区战争，更可能成为动摇全球经济稳定的又一根导火线。

战争发生的时间点，正值全球经济处于相对脆弱的阶段，各国忙于应对美国的对等关税措施，各地央行正酝酿降息以提振逐步放缓的经济增长。然而，中东局势突变，让央行须重新审视通胀路径与政策应对。在当前局势下，美国联邦储备局这两天召开的议息会议预计仍将维持利率不变，以避免重演俄乌战争初期物价失控的局面。同样地，亚洲多国如印度、菲律宾、韩国等，也可能因此延后原本计划的宽松措施，在抗通胀与稳增长之间更谨慎权衡。

中东是全球石油生产与出口重地，以色列发动军事打击后，国际油价一度大幅攀升。尽管伊朗的原油主要销往中国，但若地区局势导致炼油、运输和中转成本上升，中国就会增加从其他地区进口，推高全球能源市场的基准油价。局部冲突的代价，最终将以更高的能源价格，体现在每一个国家、每一位消费者的账单上。

值得注意的是，全球约三分之一的海运原油经过霍尔木兹海峡，伊朗长期以来以封锁海峡作为战略威慑手段，虽未真正实施，但始终是一张重要的地缘政治底牌。此次遭遇如此公开且猛烈的军事打击，若伊朗未作出强硬回应，将在区域政治中颜面尽失。一旦霍尔木兹海峡遭到封锁或干扰，油价突破每桶100美元将不再是危言耸听。根据国际货币基金组织的估算，油价每上升10%，发达经济体的通胀率将相应上升约0.4个百分点。能源价格飙升不仅意味着燃油成本上扬，还将全面传导至制造、物流及日常消费品等各个层面。再说，一旦海峡运输受阻，将引发运输延误、成本上升，甚至扰乱全球供应链。

伊朗也可能透过代理人影响中东地区的其他航道，令全球供应链陷入新一轮震荡。从黎巴嫩真主党到也门胡塞武装，伊朗的代理人网络遍布红海、阿拉伯海及波斯湾周边。胡塞武装近日公开表示，与伊朗合作对以色列发动导弹攻击。在这样的态势下，国际航运将不可避免地面临更高风险，保险费用会上涨、航线会改道、船期会延误。这一切将使全球海运成本飙升、货期拉长，供应链出现连锁回震，就如冠病疫情后期，船到港口进不了港、货物到岸运不出去的供应瓶颈。

以伊战争不仅是中东地区新一轮地缘危机，更可能成为压垮全球经济复苏的“灰犀牛”。以色列志在摧毁伊朗的神权政体，意味着战争恐怕难在短时间内收场。一旦美国介入，冲突的外溢效应将全面升级，政治、经济与金融层面的影响将远超目前所见。

市场往往低估通胀的滞后效应。美国总统特朗普的关税战将逐步推高消费成本，加上中东冲突的升级，一场“温水煮通胀”的危局正悄然酝酿。滞胀可能只是前兆，更严峻的情景是冲突扩大，市场信心崩塌，投资与消费双双下滑，全球经济滑入萧条的深渊。

亚洲作为原油净进口地区，在能源价格上升时只能接受。包括新加坡在内等高度依赖能源进口的国家，将在油价与航运成本双重夹攻下，面临新一轮输入型通胀压力。各国不仅面对通胀与增长的挑战，财政、货币、社会稳定政策也面临考验。新加坡这类开放的小型经济体，更应未雨绸缪，确保金融体系稳健、能源与供应链多元，随时准备应对外部冲击。