中国5月出口放缓价格指数双降通缩压力加剧 | 联合早报

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2025-06-10

受中美关税战影响，中国5月出口增速继续放缓，尤其是对美出口进一步恶化；中国国内居民消费价格和生产价格指数也双双下跌。

受访学者和分析师指出，最新数据显示中国居民消费疲软，企业陷入价格战，通缩压力加剧。但外贸展现出的韧性和核心通胀率上升，为经济潜在转机带来一些希望。

中国海关总署星期一（6月9日）发布的数据显示，以美元计，中国5月出口同比增长4.8%，增速低于4月的8.1%，也低于彭博社预测的6%；进口同比下降3.4%，降幅扩大3.2个百分点，为连续第三个月下滑。

分国别看，5月中国对美国出口同比大跌35%，继4月下滑21%后降幅进一步扩大，这也是自2020年初以来的最大跌幅。另一方面，中国对欧盟和非洲的出口加快，分别同比增长11.9%和33.4%；对亚细安出口增幅则放缓六个百分点至15%。

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中国5月CPI同比微降 PPI连续三月同比下滑中国5月进口降2.1% 外贸表现低于预期牛津经济研究院东北亚首席经济师王蕊接受《联合早报》采访时分析，中国对欧盟、亚细安的出口相对较稳健，仅从4、5月数据来看，仍难以判断是中国出口商在中美关税战前“抢出口”，还是在对美出口风险加大的情况下，转去开拓其他市场。

不过，王蕊研判，中国出口商分散风险的趋势已经显现。从结构性角度讲，中国和欧盟、亚细安的贸易联系会继续加强。

日本创价大学教授林大伟受访时指出，尽管面临全球经济逆风，但以人民币计，今年前五个月中国进出口贸易同比增长2.5%，显示中国外贸仍具有韧性。此外，当前中美贸易紧张局势也为双方达成更广泛的贸易协议提供机会。

另一方面，中国国家统计局星期一公布的数据显示，中国5月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，连续第四个月负增长，但略好于路透社预测的0.2%降幅。

从环比看，CPI从4月的环比增长0.1%，转为5月的环比下降0.2%。这主要是受能源和食品价格下降影响，前者5月环比下降1.7%，占CPI总降幅近七成。

工业价格方面，5月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.3%，降幅大于4月的2.7%和路透社预测的3.2%，也是2023年8月以来最大降幅。

王蕊分析，市场从去年底就开始调低今年的通胀预期，认为中国面临通缩压力，目前看来5月整体通胀率表现可能比预期“还要差一点”。

但她同时指出，扣除食品和能源价格的5月核心通胀率同比上涨0.6%，服务业CPI也有所恢复。“虽然这可能是暂时现象，但这表明在物流和金融等服务业方面，中国还可以做更多。”

林大伟受访时警告，中国通缩压力还在进一步加大，且正面临多重挑战。首先，中国官方刺激政策尚未有效提振国内消费；其次，汽车行业价格战推动工业价格走低，也削减了车企利润；另外，房价、能源价格下跌则加剧了消费价格下行压力。

但他也注意到，5月核心通胀率创下今年1月以来最高水平，呈现一些积极信号。

林大伟说：“总的来说，中国经济面临重大挑战；但外贸的韧性和核心通胀率上升，为经济潜在转机带来一些希望。政府的政策反应，特别是精准的刺激措施，将对未来经济走向至关重要。”