美股七巨头市值波动 主权基金投资早期阶段公司见缩减 | 联合早报

由于各地主权财富基金对“美股七巨头”投资曝险显著，也促使它们的投资组合随之波动。与此同时，主权财富基金对早期发展阶段公司的投资，似乎在减弱。

全球主权财富基金数据平台（Global SWF），根据全球主权财富机构最新发布的年报，发现各地主权基金对“美股七巨头”投资曝险约有5%。其中，挪威主权财富基金挪威央行投资管理公司（NBIM）曝险最高，为13%。

这七家美股分别是苹果公司、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、英伟达、特斯拉，以及脸书母公司Meta，横跨人工智能、云计算、电商、电动车等板块，对纳斯达克指数和标普500指数走势影响巨大。

今年4月，七巨头市值在单月缩水17%，相当于主权机构投资账面损失0.9%。平台估计，淡马锡对七巨头的曝险为2%，相当于4月账面损失0.3%。

不过自5月以来，七巨头除苹果之外，股价均有所回升。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_05_29_835695) 另一方面，主权财富基金对早期发展阶段公司的投资，似乎呈现下降趋势。

淡马锡早期投资规模大幅缩减 首轮投资次数锐减

根据起步公司数据平台Tracxn，淡马锡在早期发展阶段公司的投资，就从2021年的44亿美元（57亿新元），减少到去年的5亿零900万美元，今年投入7000万美元；同期，淡马锡在非上市公司的首轮投资次数，从82次减少到11次。

2022年全球利率高企后，风险投资行业陷入寒冬。

KPMG数据显示，全球风险投资融资2021年第四季达到2133亿美元高峰后一路下滑，2023年第四季跌至814亿美元，在人工智能投资推动下，去年第四季和今年第一季回到1000亿美元以上水平。但KPMG指出，所有区域交易宗数下滑，因投资者对宏观环境保持谨慎。

通过Tracxn查询其他基金，如加拿大魁北克储蓄投资集团（CDPQ）、风投公司如红杉资本（Sequoia Capital），过去四年在起步公司的首轮投资次数，也呈下行趋势。

淡马锡在网站上介绍说：“我们预留部分投资资金，支持处于商业化前阶段的创新技术与颠覆性科技。我们充分意识到，这些初创企业面临的风险与挑战，并接受投资它们所带来的非成即败的二元风险（binary risk）。”

淡马锡也说，通过合理的投资规模和多元化配置，来管理早期投资风险。

在初始投资阶段，通常注入较小金额，若企业能成功降低风险，则考虑增持。同时，作为风险管理框架的一部分，淡马锡也控制此类投资的上限。

目前，淡马锡早期阶段投资占总投资组合的比率不到6%，约半数为直接投资，其余通过风险投资基金配置。