降低风险资产配置 应对投资市场波动 | 联合早报

自美国总统特朗普于4月2日宣布对全球多国加征对等关税以来，环球金融市场持续波动，投资者致力于寻求应对波动风险的方法。确实，关税谈判的进程难以预估，当前投资市场变化莫测。鉴于风险持续升温，我们调低对股票的配置水平，并密切留意市况变化，以捕捉投资机遇。

市场过去一个月高度关注全球贸易战的风险，现时的关税波及范围远大于2017年特朗普首届政府时期。目前加征关税的目标涉及更多国家，受影响的行业范围亦更广泛。

目前为止，关税忧虑对美国经济活动的影响仍没在“硬数据”中显现。国内生产总值（GDP）增长指标虽有下跌，但跌幅轻微，企业盈利预测大致维持稳定。然而，商业不确定性大幅上升，贸易不确定性更升至自1980年代中期以来的最高水平。

在贸易政策持续不明朗下，消费者或企业信心指标等“软数据”均见显著转弱。目前的软数据反映的经济前景，较实际数据更为悲观。

更令人忧虑的是，若企业及消费者长期面对严重不明朗的环境，势必影响投资、消费及招聘决策。鉴于特朗普首个任期的贸易争端持续近一年半，若这种不确定性持续，美国经济衰退的可能性不容忽视，而全球经济亦可能随之陷入衰退。

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财政开支增加及央行偏鸽 亚欧股市比美股更具潜力

鉴于贸易前景持续不明朗，我们下调股票配置。区域配置方面，相比美股，我们认为其他地区股市更具投资机会，如欧洲、亚洲（日本除外）等。这些地区受惠于财政开支增加及央行立场偏鸽派，市场气氛逐步改善。

今年市场表现出乎投资者的意料，美股表现不及年初时的乐观预期，欧洲股市强势表现则令大多数投资者感到意外。年初时，欧洲面对经济前景黯淡、俄乌战事持续、政治分歧，以及美国可能加征关税等不利因素，令投资者对欧洲市场抱持审慎态度。

然而，欧洲政策已经出现重大转变，包括德国增加国防及基建开支，以及区内各国领袖携手提升竞争力。尽管关税前景仍欠明朗，但市场对欧洲的看法已迅速改善，资金亦开始流入。我们认为这并非短暂现象，并上调对欧洲股票的配置，以把握资本开支增加及信贷改善带来的上升潜力。

在投资风格方面，我们偏好价值型股票。随着资金持续由估值较高的美国大型增长股转投其他板块，价值股有望受惠。

债券方面维持偏低部署，这是因为经济增长、通货膨胀前景不明，加上政策不确定，利率料持续波动。但我们对亚洲债券维持偏高配置，因为它主要受惠于具吸引的总回报率及尚算稳健的基本面，然而，息差或因贸易不确定因素而受压。

增加现金配置 把握投资良机

我们增加现金配置，因回报较具吸引力以及提供流动性。在市况波动时，现金可助投资者把握市场机遇。

当前市场能见度偏低，投资者面临诸多艰巨挑战。历史告诉我们，处于恐慌而进行抛售，往往不利于实现长期投资目标。在市场剧烈波动时，投资者尤其应该保持冷静，坚守投资原则和注意分散风险。

（作者是普徕仕亚太区多元资产解决方案策略师沈文婷）