美元资产遇冷 新美国债利差扩大20年来最大 | 联合早报

美国向全世界征收关税，引发市场震荡，接着又被国际信评机构调降主权信用评级，进一步造成市场对美元资产信心下滑。美国国债近期被大幅抛售，收益率飙升，与新加坡政府债券的利差扩大至将近20年来最大。

美国特朗普政府宣布向全世界征收关税的“解放日”以来，美国长期国债收益率呈现上升趋势。截至上星期五（5月23日），美国10年期国债收益率为4.518％，自“解放日”以来，增加39个基点。30年期国债更升至5％以上，来到5.041％，上升41个基点。

国际信用评级机构穆迪（Moody’s）5月16日将美国主权信用评级从最高的“Aaa”，下调一级至“Aa1”，美国30年期国债收益率更一度上升至5.09％。　　

债券价格与收益率呈相反走势，价格下跌则收益率上升，反之亦然。

马来亚银行证券固定收益分析师潘伟权在一份报告中分析，相较于美国国债收益率近期持续承压，新加坡政府债券（SGS）的表现相对坚挺，尤其是长期债券。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_05_20_800997) 潘伟权指出，10年期的美国国债和新加坡政府债券的利差，扩大至200个基点至210个基点，30年期的利差达到240个基点至250个基点，是2007年以来最大的差距。

新加坡政府债券仍有“AAA”评级 避险资金青睐

潘伟权接受《联合早报》采访时说，市场上的新元资金充沛，加上新加坡政府债券是少数依然得到“AAA”评级的债券，市场需求强劲。

新加坡政府可以根据市场需求调整债券的拍卖规模，但相比之下，估计依然供不应求。新加坡金融管理局于星期三（5月28日）拍卖五年期新加坡政府债券，以及10年期债券的小型拍卖。

五年期债券的拍卖规模为26亿元，申购率达2.01倍，截止收益率为2.05%。10年期债券拍卖规模为9亿元，申购率达2.46倍，截止收益率2.4%。

华侨银行汇率及利率策略主管张淑娴受访时指出，不像美国政府，新加坡政府没有面对财政赤字不断扩大，以及债务负担沉重的压力，因此，新加坡政府债券是少数仍有“AAA”评级的主权债券，并吸引了避险资金买入。

张淑娴说：“我们认为，美国国债和新加坡政府债券的利差会小幅收窄，但这更多是因为美国国债收益率下滑，而不是因为新加坡政府债券收益率上升。”

星展银行利率策略师廖裕铭受访时说，市场对美元资产的信心下滑，促使投资者重新平衡他们的投资组合，转而买入新加坡政府债券，使得后者的收益率相对坚挺。

廖裕铭认为，如果市场预期美元长期偏弱，美国国债和新加坡政府债券可能会维持比过去长久以来更大的利差。