减息加贸易战 三银行净利息收益率料连两年承压 | 联合早报

全球经济因贸易战面对逆风，美国预计会进一步减息，分析师认为，三家本地银行今年和明年的净利息收益率都会承压，一些分析师下调银行股目标价。

三家本地银行两周前陆续发布今年第一季业务报告。除了大华银行的净利与去年同期持平，星展银行和华侨银行都小幅下滑。

标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）分析指出，三家银行过去两年都取得强劲的盈利增长。“在全球经济不确定的情况下，利率将下滑，新加坡的银行面临净利息收益率（NIM）下降的挑战。”

净利息收益率是评估银行盈利的重要指标，以银行放贷赚取的利息收入，减去顾客存款和借贷的利息开支，除以平均生息资产值。一般上，市场利率越高，银行的净利息收益率越高。

三家银行的净利息收益率在今年第一季都下滑。华侨的下降幅度最大，从一年前的2.27%降至2.04%，减少23个基点。另外两家银行分别下降2个基点，星展降至2.12%，大华降至2%。

延伸阅读

[三家银行首季业绩普遍达预期 关税不确定性促增准备金

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_05_10_765597) [关税战拖累 三银行或增准备金并下修全年盈利展望

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_28_756033) 本地基准利率三个月新元隔夜利率（SORA）今年来跌幅显著，已从年初的3%，跌至2.3%以下。

标普全球市场财智指出，全球经济放缓，各地的中央银行估计将进一步减息。“美国联邦储备局今年至今按兵不动，但市场预测美联储在9月前，至少减息一次。新加坡的银行在海外市场曝险偏高，容易受到全球市场利率变动，以及贸易政策的不确定性影响。”

因银行的净利息收益率可能持续下滑，摩根大通（JP Morgan）日前下调星展和大华的目标价。

摩根大通分析师莫迪（Harsh Wardhan Modi）把星展的评级，从加磅（overweight）下调至中立，目标价从49元下调至47元。他也把大华的目标价从40元下调到37元，维持中立评级。莫迪没有给予华侨任何评级或目标价。

莫迪预测，银行的净利息收益率今年将同比减少12个基点，明年再减少10个基点。

不过，银行拥有充裕额外资本，莫迪认为，净利息收益率下滑，不会影响银行派息。星展今年第一季宣布每股派息75分，华侨和大华则每半年派息一次。

杰富瑞（Jefferies）分析师黄梓皓也在三家银行发布第一季业绩后，下调了它们的目标价。他把星展的目标价从52元下调到50元，华侨的从18.5元下调到17元，大华的从43元下调到40元。黄梓皓建议买入星展和大华，但给予华侨持守评级。

黄梓皓指出，自从美国宣布全面征收关税的“解放日”以来，团队依然看好新加坡银行的韧性，尤其是星展。他还说：“如果全球的贸易前景改善，收购花旗业务所须承担的成本逐渐减少，大华的盈利压力将得到缓解。华侨受到净利息收益率下滑的影响较大，净利下滑的幅度估计比同行更大。”

距离平均目标价 上涨空间均少于一成

彭博行业研究分析师郭术甯接受《联合早报》采访时指出，为了避免净利息收益率大幅滑落，银行接下来会优先控制资金成本，也就是支付给存户的利息。

郭术甯也说：“尽管存在美国关税引发的经济和贸易风险，银行拥有稳健的资本和风险管理能力，应该可以维持提高股东回报的资本管理计划。银行的盈利依旧坚韧，加上严格的风险控管以及谨慎放贷，它们累积的资本，应该会持续大于风险资产的增长。”

截至星期一（5月26日）闭市，三家银行的股价距离市场给予的平均目标价，上涨空间都少于10%。彭博汇集的数据显示，市场给予星展的平均目标价是46.71元、华侨是17.31元，大华则是37.95元。三家银行星期一依序闭市报44.28元、16.17元和35.3元。