股债汇三杀后美元资产失光环？市场分歧正扩大 | 联合早报

在美国主权信用评级下跌、不少投行纷纷建议卖出美元资产转押发展中市场证券之际，市场对于美元资产是否已失去吸引力的分歧，正在扩大。

华尔街知名银行和投资机构如摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）、美国银行（Bank of America Corp.）和摩根大通（JP Morgan Chase & Co.），都押注局势最终可能会转向有利发展中市场的证券。这是基于美元疲软以及对美国国债避险地位的质疑。

然而，全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）星期二（5月20日）坚称，美元资产仍是投资组合的核心，而美国富国银行（Wells Fargo）更是主张投资者应减持新兴市场股票，转而购买美股。

贝莱德智库在《每周市场评论》指出，权衡长期前景，它仍认为美元资产在全球投资组合中扮演着核心角色。

上个月，美股、美债和美元一同下跌，被市场称为美国“股债汇三杀”，之后已出现飙升。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_05_724586) 贝莱德说：“上个月的同步跌势，已引发有关美元资产失去长期吸引力的讨论。国际信评机构穆迪（Moody’s）下调美国评级强化了我们长期以来的观点：目前持有长期美国债券的风险补偿相对较低，投资者希望看到这情况有所改善。我们仍将美元资产视为投资组合核心。前景的不确定性意味着，我们不能仅依靠一种核心情景来构建我们的战略观点。”

相对较“中立”的贝莱德，美国富国银行与摩根士丹利等持完全相反看法。

富国银行：应减持新兴市场股票 改投美国股市

富国银行投资策略师奥斯汀（Austin Pickle）在一份报告中指出，投资者应减持新兴市场股票，转而购买美股。

奥斯汀说，虽然新兴经济体股票今年表现优于标准普尔500基准指数，但新兴市场的优异表现通常与美元疲软有关。他预测，美元将走强，同时提及中美关系紧张的风险。此外，预计2025年下半年全球经济将反弹，许多贸易相关问题最终解决，将推高新兴市场价格，但这些回报将落后于美国市场。

对美元走向的预测，明显是影响投资看法的一个关键。

根据新加坡银行（Bank of Singapore）高级外汇策略师沈茂雄星期二在一份报告中说：“由于不利美国经济增长的因素仍存在，且非美国投资者才刚刚开始重新考虑增持美国资产，我们坚持认为，美元兑欧元和日元等主要货币将走弱。”

沈茂雄认为，鉴于贸易不确定性依然较大，当前的环境仍使企业难以制定长期规划。美国经济衰退的风险降低，但风险仍不低。市场对美国经济增长的担忧可能再次浮现，这将拖累美元走弱。

他说：“鉴于美国即使在经济繁荣时期也会出现至少相当于国内生产总值6％至7％的财政赤字，除非美国做出更大让步，如美元走弱或债券收益率上升，否则外国投资者可能不会乐意为美国的双重（即经常账户和财政）赤字提供资金。”