星展：外部需求恶化 下半年经济或进一步走弱 | 联合早报

受外部需求恶化冲击，今年下半年的经济增长，可能会进一步走向疲弱。

星展银行高级经济师蔡汉廷在近日发布的报告指出，今年以来，我国实际国内生产总值（GDP）和非石油国内出口（NODX）增长率，已从去年下半年的强势增长，转为放缓。

蔡汉廷估计，今年下半年经济增长将更为疲弱，因外部需求恶化会冲击贸易表现。“在全球保护主义日益抬头、特朗普关税政策的冲击下，我国今年与2026年的经济前景，面临更大的下行风险。”

他说：“投资者将密切关注大选能否组建一个稳定和高效的政府，以及政府能否获得强有力的授权，以维持政治稳定和在未来几年内对投资者友好的商业环境，这将有利于新加坡的发展。”

他在报告里回顾了过往选举年的经济表现。2006年，由于全球经济活动强稳，新加坡因而取得亮眼增长；2011年和2015年则碍于外部需求疲软，我国的制造业和非石油国内出口业应声放缓。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_26_755643) 到了2020年，新加坡经济在疫情影响下，同比萎缩3.8%，跌幅比亚洲金融风暴期间来得严重。

失业率方面，今年大选前四个季度，新加坡失业率皆低于3%。但蔡汉廷说，考虑到全球经济前景日益黯淡，未来数个季度的失业率，可能会略为上扬。

据蔡汉廷的观察，在2006、2011和2015这三个选举年，失业率趋向温和，本地居民家庭的实际收入皆有所增长，其中第20百分位（即收入最低的20%）的家庭实际收入增长速度超过中位数，降低了收入不平等。2020年由于疫情冲击，经济和生产活动恶化，国内失业率因而走高，实际收入下跌。

视线转向通胀率，蔡汉廷说，今年来我国核心通胀率已降至1%以下。他估计，眼见进口通胀受控，加上企业向消费者转嫁成本的迹象有所缓和，今年剩余时间的通胀将保持温和。

在2006年、2011年和2015年，我国年均核心通胀率皆低于2%，表现颇为稳定，“这突显了政策制定者，包括新加坡金融管理局（MAS），在确保中期价格稳定方面的公信力。”

2020年由于疫情造成全球经济低迷，大宗商品价格大幅下滑，我国通胀转为负值。

过去四个选举年 外资流入强劲

谈及外国直接投资（FDI），蔡汉廷说，在过去四个选举年中，资本的流入皆相当强劲，反映出投资者对新加坡作为商业枢纽、国际金融中心持极高信心。“这种信心源于我国政治稳定、法治健全、营商环境卓越，以及人才储备丰富。

“投资者将密切关注，这些优势能否在下一届政府任期，甚至是更长时间里进一步加强，让新加坡在全球经济日益动荡的环境下，继续成为值得信赖的投资目的地。”

另一方面，蔡汉廷观察到，在2006年、2011年和2015年，政府消费开支在选前迎来扩张的态势，选后公共投资的增长亦有所加速。

“尽管政府消费开支与公共投资对整体经济增长的贡献有限，分别介于0.3至0.6个百分点，以及0.1至0.3个百分点。但在经济放缓时期，这两项支出仍提供了重要的支撑作用。”