投资者抛美债 新加坡政府债券吸引避险资金 | 联合早报

美国总统特朗普的关税大战吓跑美债投资者，新加坡政府债券成为受惠的避险资产之一。在降息预期和避险需求下，新加坡政府债券的收益率降至四年来的最低水平。

4月2日对等关税宣布以来，全球投资者担心美国债券的安全港地位，10年美债收益率一度于11日攀升到4.58％，一星期内的升幅达到0.5个百分点，是2001年来的最大周线升幅。美元星期一（4月21日）也继续走弱，美元兑新元处于1.31水平。

同时期，10年新加坡政府债券收益率下滑四个基点，期间一度下跌至2.47％的低点，是四年来的最低水平。上星期拍卖的六个月和一年期新加坡国库券截止收益率也滑落到2.5%和2.29％的低位。

债券收益率下滑，一方面是市场利率走低以及市场对降息抱有期望，另一方面也可能是投资者对债券需求增加而买入债券，推高债券价格，收益率就会相应下滑。

马来亚银行证券固定收益分析师潘伟权接受《联合早报》访问时说，新加坡政府债券拥有一些避风港的特征，新加坡政府拥有AAA的最高信用评级，新加坡也是区域金融中心，但是新加坡政府债券市场规模相比其他主要债券市场来得小，缺乏足够的流动性和深度。

延伸阅读

[美对等关税打击商业前景 中小企指数首季下滑至49.9

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_17_753413) [新一批储蓄债券利率继续下跌至2.69%

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_02_749787) 东方汇理财富管理亚洲首席策略师陈达德说，关税大战开启后，投资者纷纷涌入避风港资产，这包括日元、瑞郎和黄金，新元资产也吸引了强劲需求。他指出，关税战对美国经济冲击更大，因此美元资产目前不吃香。

市场避险情绪或推动30年债券需求

另一方面，从3月下旬以来，新加坡政府债券收益率曲线不再倒挂（inverted），长期债券收益率重新超越短期债券收益率，这一般而言是债券市场常见的现象。而在过去两年多的高利率环境下，债券收益率一直处于倒挂。

星展银行利率策略师廖裕铭受访时指出，新加坡政府债券收益率曲线更加陡峭（长期和短期收益率之间差距扩大），反映了新元流动资金充足，以及对降息的预期，拉低了短期收益率。

新加坡金融管理局星期二（4月22日）将宣布推出30年新加坡政府债券竞标。有分析师认为，投资者或许会对更长期的债券有兴趣。

廖裕铭说，对于投资者而言，30年新加坡政府债券的估值比30年美债更加昂贵，但是新加坡政府债券的基本面要比美债强劲。

陈达德预计，市场避险情绪或许会推动这批30年债券的需求。

潘伟权说，由于短期债券收益率显著走低，一些需求或会进入到较长期的债券。

展望收益率接下来走势，辉立证券固定收益主管詹启汶预计，新加坡政府债券和国库券收益率接下来预计保持不变或走低，“当前全球面临许多问题，导致不确定性增加，下季度这些问题会改善还是恶化，我们还无法更清晰了解。”

陈达德说，利率期货反映市场预计今年会有四次减息，因此投资者正赶快锁定目前的收益率。

3月底拍卖的五年期新加坡政府债券，认购率达到了2.4倍，超过了最近两批六个月国库券，反映了投资者锁定收益率的做法。